当前“窘局”之下，新能源汽车领域投资是入局还是退场？

当前，新能源汽车领域正面对政策周期、经济周期和产业周期叠加的“窘局”：补贴退坡、外资新能源车企及动力锂电池公司登陆我国市场等多重因素，给国内新能源汽车行业的发展带来巨大压力。同时，我国经济当前处于产业重构的阵痛期，对前十年为电动化所打下的基础带来较大冲击。

数据显示，2019年我国汽车产销累计分别完成2572.1万辆和2576.9万辆。其中，新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4.0%。这是我国自2009年大力推广新能源汽车以来，新能源汽车市场首次出现负上升。

那么，面对如此严峻形势，新能源汽车领域的投资，到底是选择入局还是退场？这个问题不能简单地作出回答，要从多重维度作出深入分析和考量。

盲追风口迎来“黑天鹅”，风声鹤唳之下投资风险加大我国现在有一百多家传统乘用车公司，新的造车势力又新增几十家，加起来将近200家公司。而在未来，80%以上的车企都可能会被市场无情地淘汰。这种局面是非常严峻的，对上、中游公司带来的震荡是不言而喻的。实际上，早在2017年，上游的洗牌就已经开始，中游的洗牌也拉开了序幕。到目前，行业的中游还远远没有稳定下来，而下游的洗牌也才刚刚开始，从投资角度来看，目前一些新能源汽车项目更多的是在追风口。新能源汽车刚进入投资行业的时候，当时我就对这个行业作了一个预判：趋势不变，政策趋紧，洗牌加速，投资风险加大。这是我在2016年底、2017年初提出的观点。到如今，可用血流成河、“黑天鹅”满天飞来形容。实际上，目前之所以一片哀鸿，正是行业的发展由过去的野蛮生长向高质量发展过渡的必然结果。

以动力锂电池公司为例，彼时国内有200家电池公司，我当时预判到2020年可能仅剩下二三十家。现在来看，我这个预判基本准确。目前国内动力锂电池厂家还剩下50家左右，而其中还有很多是在“带病”状态下苦苦维持着，行业里稍有变数或“风吹草动”，对其而言都可能是致命一击。

我在2019年接受有关媒体采访时曾说过，在这个群雄并起、市场变幻莫测、“鲶鱼”紧追不放的时代，没有谁能真正稳坐“钓鱼台”，稍有懈怠就可能会折戟沉沙，成为竞争壁垒下的附庸品。当前，产业博弈日趋白热化、市场风险越来越大已是必然趋势，那些靠大风虚吹起来的新能源公司终将会被大浪拍到沙滩上。

每一个动力锂电池公司的淘汰，背后都可能会带来几十亿的债务，而每一个整车厂的淘汰则可能会带来几百亿债务，而且会波及到产业链的上中下游。这是要引起警惕的。

投资潜力依然不容小觑，萧瑟寒冬或是投资好时节寒风萧瑟雪飞扬，正是隆冬好时节！我认为，在这个风声鹤唳的暗淡时期，新能源汽车领域投资的入场或许正是最好的时候。在新能源汽车行业，投资“瘦身”和市场萎缩之间并没有绝对的前果后因的关系，这种逻辑在这个行业似乎并不灵验。

尽管目前“黑天鹅”到处飞，一级市场和二级市场都很低迷，尽管投资风险加大，很多已经入局抑或是想入局的投资方黯然退场或是望而却步，但是，危机中往往蕴藏着转机乃至生机，从长期来看，新能源汽车发展的空间依然巨大，投资潜力依然不容小觑。

值得一说的是，虽然补贴退坡给上下游公司均带了很大的成本压力，但同时也释放出倒逼式的正能量，推动公司提升自主创新能力和应对变化的能力。未来，我国新能源汽车产业的发展必定会愈发理性、成熟，待市场接受度日益提升，在慢慢扔掉“补贴拐杖”之后，其自身的“内功”也会愈发深厚，未来的发展也会更好。

2019年，我国电动汽车市场渗透率为5%，而2025年规划要突破25%，新能源汽车产业正处在加速成长期的拐点时刻。可以看到，新能源汽车的市场依然还会在阵痛中保持“跑步运动”。有关研究机构甚至预测，2021年新能源车的增速可高达66.7%，并且必将向“高品质上升”换挡。

新能源汽车、动力锂电池是资金密集型、技术密集型和人才密集型产业，这类产业要做大做强，推动产业优化重组，提高产业集中度，向龙头聚焦是发展大趋势。宁德时代、比亚迪、国轩高科等动力锂电池龙头公司成为外资车企潜在供应商是一种必然。像特斯拉与宁德时代合作的深度落地，也在很大程度上刺激相关产业链的发展。

这些年，不少整车公司纷纷“联姻”宁德时代，实际上既是为了从宁德时代获取稳定的货源，也是为旗下车型性能优势和综合竞争力的提升蓄积“动能”、新增砝码。新一轮的汽车产业电动化发展，应该来说，特斯拉树立了旗帜和标杆，宁德时代与之合作，对双方来说是一种最佳的强强联合。宁德时代的发展轨迹可以带给其他零部件公司很多思考和启示。

我国独具完整配套产业链，投资重心可向材料、技术及装备公司倾斜但话又说回来，推动产业优化重组，提高产业集中度，资本无疑是最有效的手段之一。从产业链的角度来说，有关投资，具体来说还应着重关注材料、技术乃至装备公司的投资。为何这么说呢？下面以动力锂电池为例来分析一下。

我国整车公司关于零部件供应商的话语权非常大，但其自身掌握的核心技术却非常有限，这是不正常的现象。也正是这种原因，导致了我国传统汽车零部件公司多年来没能成长出巨头。动力锂电池是新能源汽车的核心部件，而宁德时代作为动力锂电池公司中的翘楚，重新夺回了这种话语权。

近几年，以宁德时代和比亚迪为代表的国内供应商，已从整车配套的角度开始考虑动力锂电池的应用了。宁德时代推出的CTp技术可以提高电池包能量密度10％～15％，并可减少电池包零部件数量的40％，提高生产效率50％。而比亚迪推出的刀片电池具有安全、成本和循环等方面的综合优势，车辆续驶里程在300～500公里，将会引发其他整车公司的关注，从而拓展磷酸铁锂离子电池的应用。

而日韩公司的优势重要停留在对动力锂电池本身的研究上。2019年全球动力锂电池出货量榜单中，宁德时代、比亚迪等多家国内供应商名列前十名。目前，我国动力锂电池公司国际化发展已是大势所趋。综合来看，我国动力锂电池公司在国际化竞争中已经胜出。无论锂钴等上游资源，还是正负极材料和电解液、隔膜等核心材料，我国具有任何一个国家所没有的完整配套产业链，这是我国动力锂电池行业的最大优势。

所以，放眼未来，上游投资远远大于中游、下游的投资，零部件公司的投资会大于对整车公司的投资，软件的投资会大于对硬件的投资，轻资产的投资大于对重资产的投资。

入局投资需明晰三重要素，并为公司乃至行业深度赋能要说明的是，投资新能源汽车领域应明晰三重要素，一是行业的发展方向是否正确。假如方向不对，后边所做的一切都可能是徒劳；二是投资对象的管理团队是否前卫，是否具有凝聚力和战斗力。因为投资不仅投的是未来，投的也是人；三是所投项目的技术、产品一定要得到市场的认可，因为市场是检验产品质量的唯一标准。

而就投资方自身而言，须积极做好为公司乃至行业赋能的文章。我之前说过，在当下做股权投资，假如不能赋能的话，就是耍流氓。我国的财富已进入3.0时代，要想赢得财富，赋能投资具有重要意义。这种赋能不仅要做好战略引导、资源对接、市场开拓，还要做好管理咨询和金融扶持，并努力帮助所投公司解决行业的痛点。

譬如，不少科学家可以实现产品从0到1的这个过程，但如何定位它的应用场景，如何将其变成商品打入市场，如何做好各方面的资源对接，这是产业投资人或者战略投资人应该助其一臂之力的事情。再者，公司在初创期、成长期、成熟期等，要有不同的管理手段、管理方式，对其供应配套的给力的管理咨询服务、FA服务等也是非常重要的。