芳源环保 拟冲刺科创板！前五大客户集中度逾90%

又一家锂离子电池产业链公司拟冲刺科创板！

六月十八日，广东芳源环保股份有限公司（下称“芳源环保”）科创板发行上市申请获上交所正式受理。

资料显示，芳源环保曾在新三板挂牌，公司重要从事锂离子电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，其重要产品NCA/NCM三元前驱体材料应用于下游新能源汽车行业。

记者从业内获悉，在高镍三元正极材料及前驱体方面，日韩材料公司的研发起步较早，技术较为成熟，并已量产多年，稳定供应松下、三星SDI、LG化学、SKI等海外电池巨头，并最终应用在特斯拉、宝马、大众等终端新能源汽车上，如特斯拉电动汽车重要搭载松下的NCA动力锂电池。

相比之下国内材料公司起步较晚，并且其相关产品性能和生产工艺与海外材料公司仍有一定差距。

数据显示，2015年以前国内三元前驱体公司数量在20家以下，重要由金属冶炼公司向下游延伸。随着新能源汽车市场迅速上升，2019年国内三元前驱体公司新增至45家，新进入者重要来自产业链上下游公司。目前，国内重要三元前驱体厂家有格林美、中伟股份、优美科（中外合资）、广东邦普、华友钴业、金驰能源、科隆新能、芳源环保等。

记者研究发现，芳源环保的体量小于多数国内同业对手。

招股书显示，芳源环保2017-2019年度分别实现营业收入1.92亿元、7.72亿元和9.51亿元；同期归母净利润分别为866.25万元、2494.62万元和7453.33万元。以营收指标来看，其体量仅约为格林美的1/15，中伟股份的1/4。

图〡重要财务数据；来源：招股书

与此同时，公司还面对着下游客户较为集中及单一客户依赖的风险。

据招股书披露，芳源环保自2017年起也已经开始向松下批量销售高镍NCA三元前驱体，供松下制造高能量密度三元锂离子电池，最终用于特斯拉电动汽车。此外公司还与贝特瑞、杉杉能源、比亚迪、当升科技等国内外主流锂离子电池或正极材料厂商建立了合作关系。

2017-2019年度，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为56.26%、87.28%和91.04%，其中来源于松下的销售收入合计分别为6295.70万元、4.86亿元和7.65亿元，占公司营收比例分别为32.82%、63.00%和80.43%。

对此芳源环保方面解释称，公司客户集中度高，最近两年公司对松下销售占比超过50%，与NCA三元正极材料前驱体市场需求结构、公司所处发展阶段和发展战略相关。

招股书也就此进行了风险提示，指出若未来公司重要客户出现技术路线转换，产品结构调整，新增新供应商或更换供应商等情况，降低对公司产品的采购，出现货款回收逾期，销售毛利率降低等问题，将会对公司的经营业绩出现不利影响。