钜大LARGE | 点击量：677次 | 2021年12月27日
上演速度和激情的宁德时代，要防范四面埋伏的风险
面对如狼似虎的竞争对手，宁德时代（300750.SZ）在八月加大火力，其中包括八月十二日公布582亿元定增预案，八月十八日与上海市政府签订战略合作框架协议，以及同日与四川发展公司举办战略合作协议签约仪式等。
成立于2011年的宁德时代上演速度与激情，仅用6年时间，便以11.84GWh（吉瓦时）的成绩坐上全球动力锂离子电池装机量头把交椅，近年来更是乘胜追击，在福建宁德之外，还在江苏溧阳、青海西宁、四川宜宾、广东肇庆以及德国埃尔福特建立生产基地，如今又在上海建立超级电池厂。
快速扩张的背后，宁德时代并非高枕无忧。去年上半年，手握全球大多数主流整车厂动力锂离子电池订单的宁德时代，一度被特斯拉的电池供应商LG新能源夺走全球头把交椅。而随着在去年下半年也加入向特斯拉供应电池之列，宁德时代最终夺回2020年全球冠军宝座。由此可见，紧握全球电动汽车销冠特斯拉的手有多么重要。
据韩国市场研究机构SNEResearch数据显示，今年1~六月份，全球动力锂离子电池装机量为114.1GWh，同比上升超1.5倍，其中宁德时代以34.1GWh位居榜首，在全球市占率近30%，比排名第二的LG新能源的装机量高出6.1GWh。
特斯拉创始人马斯克在去年特斯拉电池日上提出，2030年动力锂离子电池的生产规模将形成TWh(太瓦时)规模，单线产量规模将达20GWh。这种变化必然会对现有的工艺和生产制造出现革命性颠覆。高工产研锂电研究所（GGII）对动力锂离子电池的前景甚至更乐观些，其预计到2025年全球新能源汽车渗透率将达到20%以上，这将带动全球动力锂离子电池出货量达到1100GWh，正式迈入TWh时代。
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当前，我国、美国和欧盟等国家和地区皆在加快电动汽车发展的步伐。全球电动化已经进入“海内外市场需求共振、产品力与政策共促”的新格局，宁德时代借助资本的力量，整合产业链上下游资源，加快提升技术、扩大规模和降低电池成本，欲进一步巩固其全球动力锂离子电池盟主的地位。
这次，宁德时代扩大在沪投资布局，加快合作项目落地，与特斯拉上海超级厂更紧密地走在一起。有媒体报称，未来宁德时代的上海超级电池厂每年可生产80GWh的电池，将超过宁德时代目前69.1GWh的现有厂总产量以及另外的77.5GWh在建产量。宁德时代方面就此对第一财经回应称，这并非该公司官方公布的信息，暂时没有对外公布当前具体的产量以及未来的产量规划。
宁德时代扩张的步伐无疑是加速的，这从582亿元定增预案可见一斑，其计划将419亿元用于137GWh动力&储能电池与30GWh储能电柜项目。中信证券研究部据此预测，本次新增137GWh项目将在未来2~3年内逐步落地，宁德时代2022年底产量有望达到320GWh，2025年产量有望超过600GWh。
不过，在快速扩张的过程中，宁德时代也要防范多重风险。虽然新能源汽车未来上升的趋势是可预见的，但电动汽车安全等问题仍然亟待解决，此外，疫情给车市带来诸多不确定性因素，芯片短缺等问题将会在短时间内干扰新能源车的步伐。市场变化莫测，假如新能源车销量的增速未达预期，这将对产量快速扩张的宁德时代构成一定的市场风险。如何更精准地判断市场需求以及相应控制好扩张的节奏，这对宁德时代而言是一大挑战。
而随着竞争逐渐加剧，动力锂离子电池市场价格向来呈现下降的趋势。据伊维经济研究院监测的数据，2017年，国内磷酸铁锂离子电池的价格为1750~1955元/KWh，三元锂离子电池价格为1650~1850元/KWh；到2020年，磷酸铁锂离子电池价格为531~639元/KWh，而三元锂离子电池价格为682~789元/KWh。目前在国内动力锂离子电池市场占有半壁江山的宁德时代，对整车厂采购动力锂离子电池成本降低功不可没，但同时受动力锂离子电池价格下降、电池材料成本上涨等因素影响，其运营压力也在逐渐新增。
2020年，宁德时代营业收入为503.19亿元，较前两年业绩增速明显放缓；其动力锂离子电池系统毛利率为26.56%，持续三年出现下降。宁德时代各细分产品毛利率的变动，在一定程度上是销售单价和单位成本变动综合影响的结果。当前，宁德时代除了与LG新能源、松下、三星、比亚迪、中航锂电等国内外电池制造商比拼规模外，还要为应对毛利率下降将进行持续的研发投入，优化产品设计、生产工艺，提升生产效率和产品良率，通过深度的产业链合作降低材料和设备等成本。
相比生产规模，技术才是更重要的护城池。宁德时代凭借众多整车厂的订单在全球“称霸”，但其与整车厂的关系也并非固若金汤。值得注意的是，与宁德时代深度合作的广汽，其计划在未来采取电池外包生产、与电池厂商深度合作开发生产电池以及自研自产电池“三条腿走路”的模式，况且广汽的电池合作厂商并非只有宁德时代，其弹匣电池技术就是牵手宁德时代的“冤家”中航锂电研发生产的。而长城汽车继2016年与宁德时代在哈弗、欧拉等品牌合作基础上，今年六月又与宁德时代签署十年长期战略合作框架协议，与此同时，长城汽车也在加快自己旗下动力锂离子电池公司蜂巢能源的发展。越来越多整车厂在将电池订单外包的同时，也加紧自建电池厂。快速扩张的宁德时代，不得不防备车企“变心”的可能，而要抓牢车企的“心”，拥有无可替代的技术非常重要。
在电池技术方面，宁德时代正不断寻求突破。2015年至2020年，宁德时代研发累计投入超过110亿元，而在本次582亿元定增预案中计划将70亿元将用于先进技术研发与应用项目，进一步加大研发投入。不过，从当前的信息来看，宁德时代更多是布局磷酸铁锂离子电池和三元锂离子电池，而电动汽车未来的动力锂离子电池路线存在诸多可能性，宁德时代豪赌锂离子电池路线，被认为新增产量或有被颠覆风险。正因此，除了锂离子电池，宁德时代欲在钠离子电池以及固态电池等领域突围。
此外，随着电池版图不断扩张，管理的难度和风险也在新增。今年一月，宁德时代孙公司湖南邦普老厂车间以及宁德时代投资的曲靖麟铁相继发生爆炸事故，这对宁德时代敲响了警钟，要成为一个真正的世界动力锂离子电池巨头，亟待从方方面面提升综合实力。
守擂不易，尤其是处于汽车产业百年一遇的变革期，机遇与风险并存，如何把握方向与速度，以及防范各种风险，这是宁德时代在超越自我的路上不得不面对的高难度挑战。
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