动力锂电池供需失衡整合在即需布局龙头产业链【钜大锂电】

2017年新能源汽车销量上升约40%至70万辆以上,动力锂电池装机量约30GWh,和2016年持平。国内动力锂电池完成动能切换,市场空间由乘用车主导,预计2018年之后将步入快速成长期,短时间内由于电池成本较高,新能源汽车市场竞争力仍然不足,政策是核心驱动因素,中长期前景取决于动力锂电池的性能和成本。由于目前动力锂电池技术仍有待成熟,电池厂商之间的产品性能和质量控制能力存在明显差距,行业内强者恒强的态势非常明显。

供需方面,经过最近几年的扩产,国内动力锂电池的产量已经超过100GWh,超过当前需求,但一方面产量扩张周期较长,未来几年需求增速提升后将逐步消化,另一方面,目前产量存在结构性问题,关于未来几年需求较大的高端三元产量仍然不足。

市场份额加速集中,2017年以来动力锂电池龙头公司的市占率快速提升,产量利用率分化明显。由于国内下游车企的动力锂电池供应大概率选用合资设厂或者第三方采购模式,能稳定供应高品质动力锂电池的龙头公司话语权增强,未来在当前产量过剩严重的情况下,整车龙头和电池龙头绑定的现象将更加普遍,不能加入整车尤其是乘用车产业链的电池公司将逐渐退出市场,中长期内电池行业将形成寡头格局,龙头公司仍将维持扩产趋势以巩固市场地位。

我们预计2018年动力锂电池出货量增速将加快,但在巨大的产量面前,需求仍然不足,加上新能源车补贴面对下调,电池价格面对较大压力;同时虽然多数电池材料价格在下降,但三元正极材料仍有上涨压力,预计行业毛利率进一步下降。

我们认为2018年动力锂电池行业的量价和盈利能力面对较大压力,但龙头公司凭借市占率优势将保持较高的产量利用率,同时在当前市场环境下扩产势头不会停止,因此动力锂电池龙头公司及其上游供应链仍然存在机会。建议关注动力锂电池第二集团的领军公司国轩高科,动力锂电池龙头公司的生产设备供应商先导智能和璞泰来。