业绩为王!比亚迪分拆电池业务独立上市释疑

2018年三月三十一日，比亚迪（002594）锂电事业部副总经理沈晞曾表示，比亚迪正在做动力锂电池的业务剥离工作，预计2018年底或2019年初会拆分完毕。2022-2023年，比亚迪动力锂电池公司会独立上市。此前，比亚迪公司董事长王传福接受媒体采访时表示，计划到2022年将电池业务独立挂牌上市，以筹集资金扩大发展。

根据比亚迪2018年前三个季度的财报看，今年三个季度的净利润分别为1.02亿、3.77亿和10.47亿，整体虽然仍是上升趋势，但作为比亚迪核心业务之一的动力锂电池正在经受着压力。众所周知，此前比亚迪一直着重发展磷酸铁锂离子电池，这类电池曾是国内新能源汽车领域里的主流产品。不过，2016年底国家出台的新能源补贴政策，明确将能量电池密度和补贴额度相挂钩。此时，也正是三元锂离子电池逐渐成为市场主流的时期。

比亚迪动力锂电池业务长期以来都处在完全封闭的供应体系内，所生产的动力锂电池基本上都用在了自家的乘用车、商用车上。而作为比亚迪动力锂电池业务最大的竞争者，CATL（300750）则是将产品完全开放，并和宝马等诸多汽车品牌展开合作，除了供应动力锂电池，更是和品牌方共同布局动力锂电池业务。所以，即使比亚迪在国内动力锂电池出货量最高，也在新能源车市场拥有不俗的销量，却在品牌影响力方面，相比CATL逊色不少。

为拆分电池业务、谋求上市，比亚迪也加紧扩充电池产量。比亚迪青海南川电池厂于今年六月下线，建成后比亚迪电池产量将达到24GWh。到2020年，比亚迪计划将总产量扩充到60GWh。如此比亚迪计划在2022年底前将旗下电池业务分拆上市。上市之前，比亚迪会将其汽车电池业务分拆为一家独立公司。不过目前尚未决定上市地点，且此次IpO是仅针对汽车电池业务，还是包括其他部门也尚不清楚。

一般来说子公司独立上市的话，会有两种情况：一是卖旧股，二是发新股。假如比亚迪电池原资产100亿元。可以选择卖掉50%(举例)股份给公众，完成单独上市，招股价为1.50元，那么单独上市的比亚迪电池总股本仍旧为100亿，其中50%股份为公众持有，另外50%为比亚迪持有。对应地，比亚迪可以收回：50亿股*1.5元/股=75亿元，只不过持股比例降低就是了。

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第二种情况，发新股，假设原资产仍旧为100亿股，持有人为比亚迪不变，另外向社会公众发行30亿股，每股2元，那么比亚迪电池总股本就新增为130亿股，比亚迪仍旧持有100亿股，社会公众持有30亿股，各自按股份数量计算持股比例，只不过，发新股募集的资金：30亿股*2元/股=60亿元，归属于比亚迪电池，不能由比亚迪直接使用。

而随后有言论质疑电池业务独立上市后将会导致原比亚迪股东受损的这种想法，理论上是不存在的。因为投资的标的净资产、分红比例都没有发生改变，假如特别看好电池业务的话可以认购新股，或二级市场购入比亚迪电池股票解决。当然，历史上曾经有过按原母公司比例分到新上市公司股票的先例，但由于操作难度太大，现在几乎没有这样做。