钜大LARGE | 点击量：436次 | 2022年06月15日
盐湖股份加码碳酸锂产量，曾经的"亏损王"变"香饽饽"
本报（chinatimes.net.cn）记者陆肖肖北京报道
暂停上市近15个月后，八月十日，重新复盘的盐湖股份上演了一出"绝地反击"的戏码。由于公司股票恢复上市首日不实行价格涨跌幅限制，八月十日，盐湖股份从暂停上市前收盘价8.84元，涨到十日收报的35.9元，暴涨306.11%，公司市值一度跨过2000亿大关。虽然十一日股票跌去了8.41%，市场热情有所下降，但凭借今年盐湖提锂概念的超高景气值，盐湖股份的市场预期不减，多家机构给予"买入"或"推荐"评级。
近年来，我国锂电行业站上市场风口，在我国锂资源缺乏的大背景下，拥有丰富锂资源的盐湖股份受到市场的热捧并不奇怪。在锂资源产量方面，盐湖股份告诉《华夏时报》记者，公司目前已经稳定每年1万吨碳酸锂产量，新的项目正在推进，年底预计会再释放1万吨产量，全年计划会达到2万吨碳酸锂的产量。
从"亏损王"到"香饽饽"
八月九日晚，盐湖股份公布通告称，公司股票自2021年八月十日起恢复上市。此次复盘距离当初暂停上市已经有将近15个月的时间。
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由于2017、2018持续两个会计年度经审计的净利润为负，分别亏损41.59亿元和34.50亿元，自2019年四月三十日起股票简称由"盐湖股份"变更为"*ST盐湖"。2019年盐湖股份458.60亿元，导致持续第三个会计年度经审计的净利润为负值，于2020年五月二十二日起暂停上市。
据了解，盐湖股份是青海省国资委管理的省属大型上市国有公司，重要从事化学原料及化学制品制造，公司位于青海省格尔木市，是我国的钾肥工业生产基地，拥有总面积为5856平方公里的察尔汗盐湖，是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，蕴藏着极为丰富的钾、钠、镁、硼、锂、溴等自然资源，公司聚焦"镁、锂、钾"。
暂停上市之后，盐湖股份进行了资产重组。2019-2020年公司将重要的亏损项目盐湖镁业和海纳化工以及部分资产打包出售，保留下原本盈利能力较强的钾肥业务和锂盐业务。随后通过债转股偿还了337亿元，危机得以解除，公司基本面反转。
经过破产重整之后，盐湖股份依托"钾肥+碳酸锂"的资源优势，于2020年扭亏为盈。2020年，盐湖股份营业收入达160.16亿元，净利润为20.40亿元，归属于上市公司股东的净资产为41.19亿元，达到了恢复上市的条件。
谈到近两天的股价走势和锂矿业务，盐湖股份方面告诉《华夏时报》记者，"股价涨跌是市场因素，我们判断不了具体原因，公司有盐湖提锂的项目，碳酸锂目前1万吨产量已经释放，持续三年达标达产，现在有一个新建产量2万吨的项目今年年底建成，预计会释放1万吨产量，全年计划2万吨碳酸锂的产量。"
今年上半年，盐湖股份的业绩表现也可圈可点，归属于上市公司股东的净利润预计为20-22亿元，比上年同期上升44.69%–59.15%。盐湖股份分析，报告期公司主营业务氯化钾产销稳定，蓝科锂业2万吨项目部分装置已投入运行，碳酸锂产量较上年同期有所新增。受大宗商品价格上涨影响，报告期氯化钾及碳酸锂产品价格上涨，公司业绩提升。
搭乘盐湖提锂概念东风
盐湖股份恢复上市能够获得资本热捧，和其丰富的锂资源息息相关。今年以来，锂电板块整体爆发，尤其是盐湖提锂概念股，众多股票涨幅惊人，根据东方财富网的数据，截止到八月十一日收盘，西藏矿业、西藏珠峰、久吾高科2021年累计上涨超200%，西藏城投、科达制造的涨幅都在160%以上。
浙商证券分析，盐湖股份是盐湖提锂的龙头公司，新增2万吨产量投产在即，远期7万吨碳酸锂产量规划赋予公司成长属性。行业内盐湖提锂工艺逐步成熟，盐湖资源有望成为未来供给端的重要补充。吸附+膜法是目前为止最适用于青海盐湖且最有发展前景的工艺路线，公司产线已经运行多年，工艺技术稳定，是盐湖提锂的龙头公司。子公司蓝科锂业新增2万吨碳酸锂产量已经开始试生产，预计目标2021年释放一半产量，2022年达到满产且实际产量会超过设计产量，未来还规划有和比亚迪合作3万吨电池级碳酸锂项。
盐湖股份的此次复盘正好撞上了锂电行业的超高景气度，"盐湖提锂"概念的爆发又给公司带来了更多想象空间。市场上不少券商根据盐湖股份的业绩对其市值作出预测，浙商证券预测公司总市值预计为1507亿元，首次覆盖，给予"买入"评级；我国银河证券表示，看好公司长期发展，首次覆盖，给予"推荐"评级，预计公司估值在1300-2000亿元区间；中信建投更为乐观，预计公司恢复上市后目标市值在2100亿元至2400亿元，首次给予"买入"评级。
浙商证券的研报指出，锂盐行业受益于新能源爆发，全球锂矿供应难以满足下游的高速上升。自2020年年中起，中、欧、美先后加入了支持新能源汽车发展的大潮中，各国也纷纷出台相应的碳达峰、碳中和政策。锂作为新能源汽车行业发展的上游核心原材料，我们预计到2025年锂的总需求量将达到156万吨。供给端来看，海外硬岩锂矿增量有限，海外盐湖2022年开始提速但上升或不及预期，国内锂资源将得到更多的重视和开发但产量天花板明显，预计到2025年全球锂资源供应为114万吨。锂资源供不应求的长期格局难以扭转。
值得注意的是，给盐湖股份带来巨大吸引力的碳酸锂业务在公司的营收占比并不高，其2020年年报显示，碳酸锂营业收入为3.83亿元，占营业收入仅为2.73%，同2019年占比2.81%相比有所下降，氯化钾一直是盐湖股份的支柱业务，以104.13亿元的收入占到了营业收入比重的74.29%。
