钜大LARGE | 点击量：772次 | 2022年06月14日
鹏辉能源陷"增收不增利"困局
十月二十七日晚间，广州鹏辉能源科技股份有限公司（以下简称"鹏辉能源"）公布发行股份购买资产预案，拟进一步新增对佛山市实达科技有限公司（以下简称"实达科技"）的控制权，提升公司在锂电池领域的竞争力。
作为国内最早生产和研发锂电池的公司之一，近年来，鹏辉能源呈现增收不增利的态势。数据显示，自2018年以来，鹏辉能源营收规模从26亿元提升至36亿元，但净利润却从2.6亿元下降至0.5亿元，盈利持续走弱。
十月二十八日收盘，鹏辉能源股价30.9元/股，跌幅3.74%。
拟通过收购提升竞争力
据预案，鹏辉能源拟向吴爱深、罗新耀和佛山市华飞达公司管理合伙公司（有限合伙）发行股份购买其分别持有的实达科技12%、9.09%和2.98%股权。本次收购完成后，鹏辉能源持有实达科技的股权比例将新增24.08%至93.62%。
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鹏辉能源称，本次交易完成后，公司能够充分发挥和实达科技在产业方面的互补优势，在锂电池产业领域构建更全面的产业布局。届时，实达科技对公司的业绩贡献将进一步新增，增强公司在锂电池领域的竞争力，提升公司在可持续发展能力。
据了解，鹏辉能源主营业务为绿色高性能锂电池的研发、生产和销售，下游应用领域重要为消费电子锂电池、储能锂电池、汽车动力锂电池和轻型动力锂电池等。实达科技主营业务为高倍率比功率型锂电池的研发、生产和销售，下游应用领域集中为汽车应急启动电源、电子烟、无人机及航模玩具等。
实达科技专注的消费锂电池是鹏辉能源的传统优势业务。随着新能源汽车、储能等产业逐渐兴起，动力锂电池和储能电池业务开始成为鹏辉能源业绩的新上升点，且占比不断提升。据华创证券，2020年及2021年第一季度，鹏辉能源消费锂电池业务占比从49%下降至39%，动力锂电池和储能业务占比从51%提升至61%。
但受新能源汽车客户应收账款无法收回影响，2019年、2020年及2021年上半年，鹏辉能源对多个客户按单项计提大额坏账准备，大幅影响其业绩。
鹏辉能源表示，实达科技在高倍率锂电池领域具备竞争优势地位，盈利能力较强，处于细分领域的行业领先地位。本次交易将进一步整合公司在高倍率比功率型锂电池细分领域的资源，增强公司在汽车应急启动电源、电子烟等领域的市场竞争力。
截至目前，实达科技的审计、评估工作尚未完成，其资产的预估值及交易作价暂未确定。鹏辉能源对吴爱深等交易对方发行的股份数量也尚未最终确定。
应收账款及坏账风险凸显
近年来，鹏辉能源增收不增利情况明显。
2018—2020年，鹏辉能源分别实现营收25.69亿元、33.08亿元和36.42亿元，净利润分别为2.65亿元、1.68亿元和0.53亿元，营收规模虽大幅提升，但净利润却持续下降。
在2019年年报中，鹏辉能源表示，由于年末计提大额坏账准备、资产减值准备以及上年同期5000万元政府补贴导致上年非经常性损益较大的原因，公司净利润同比下降36.46%。
2020年，鹏辉能源净利润进一步萎缩。鹏辉能源称，2020年，公司净利润同比下降68.38%，重要是因为一季度受新冠肺炎疫情影响比较大，以及年末对以前年度新能源汽车客户以及其他客户单项计提大额坏账准备，对存货及其他资产计提减值准备。
自开拓新能源汽车业务以来，鹏辉能源新旧业务均保持稳定上升，营收规模不断扩大。但应收账款也随之快速新增。2016—2018年，鹏辉能源应收账款分别为6.79亿元、11.66亿元、15.52亿元。
鹏辉能源多次在年报中表示，"公司经营规模扩大，新能源汽车厂客户回款期长"是导致应收账款持续扩大的重要原因。
2019年和2020年，鹏辉能源按单项计提坏账准备的应收账款账面余额分别为2.86亿元、3.64亿元和3.59亿元，坏账准备分别为1.8亿元、2.39亿元和2.45亿元，计提比例高达62.89%、65.62%和68.29%。其中多为新能源汽车客户，比如知豆汽车因公司重组存在特别坏账风险，众泰汽车因经营困难而计提坏账。
同时，由于计提坏账准备，2019—2020年及2021年上半年，鹏辉能源信用减值损失-1.28亿元、-1.13亿元和-0.13亿元。此外，鹏辉能源财务费用也不断新增，分别为2457.17万元5165.06万元和2767.12万元，同比新增275.04%、110.2%和161.43%。
据2021年三季度报，截至九月份，鹏辉能源经营活动出现的现金流量净额为-9655.03万元，同比下降131.37%，由正转负；应收账款为18.88亿元，应收票据3481.46万元，存货13.01亿元，短时间借款5.56亿元，合计48.32亿元。
前瞻性布局钠离子电池
在年报中，鹏辉能源称，公司要加强催收和客户信用管控。同时，为应对公司所面对的外部环境变化等多方位压力和挑战，将努力巩固现有业务，寻找新的业务机遇，压缩行政费用，加大技术研发投入，降低生产成本，提高综合盈利能力。
不过，截至目前，鹏辉能源在新能源汽车业务方面的重要客户上汽通用五菱和长安汽车，基本上是2019年及以前开发的客户。
同时，华创证券指出，鹏辉能源和上汽通用五菱深度捆绑。2020年，在纯电动乘用车装机量中，公司89%装机量为上汽通用五菱配套；在纯电动专用车中，86%装机量为柳州五菱配套。
华创证券表示，鹏辉能源2020年动力锂电池装机量为44万千瓦时，同比下降30%，重要是由于新冠肺炎疫情以及公司动力锂电池产量释放较慢所致。此外，鹏辉能源动力锂电池装机量市场份额较低，仅为0.7%。
值得注意的是，鹏辉能源除了宣布要加码控制消费锂电池子公司外，近期还公布了一项新的对外投资。十月中旬，鹏辉能源表示，为把握钠离子电池发展机遇，积极布局钠离子电池材料产业链，公司和成都佰思格科技有限公司（以下简称"成都佰思格"）及其原股东签署了投资协议。
据协议，鹏辉能源向成都佰思格投资1000万元，其中11.761万元计入成都佰思格注册资本，剩余988.239万元计入成都佰思格资本公积。本次增资完成后，鹏辉能源持有成都佰思格8.33%的股权。
鹏辉能源表示，上述交易能使公司更好的切入硬碳负极材料产业链，保障优质电池原材料的供应，有利于未来公司钠离子电池产品的开发和大规模量产。
据华创证券，鹏辉能源此前曾在投资者问答中透露，公司已经做出钠离子电池样品，产品还在进行量产前准备。鉴于钠离子电池产业链还不成气候，产品尚无大批量生产。
记者了解到，除鹏辉能源外，CATL等锂电池公司同样布局了钠离子电池领域。随着新能源汽车、动力锂电池市场竞争愈发激烈，鹏辉能源能否提前占领新市场的高地，提升公司持续盈利能力，本报将持续关注。
