钜大LARGE | 点击量：470次 | 2022年06月28日
TSLA电池无钴化，几家欢喜几家愁？
二月十八日，据财联社援引路透社报道，新能源车龙头TSLA正在和A股上市公司CATL（300750.SZ）商讨在我国厂使用无钴电池的事宜。假如最终落地，这也意味着磷酸铁锂（LFP）电池首度进入TSLA生产线，有望进一步拉低生产成本，提高相关车型在我国的销量。
二级市场方面表现尤为抢眼。截至二月十九日收盘，比亚迪（002594.SZ）和国轩高科（002074.SZ）分别上涨4.1%和2.93%，CATL高开低走下跌2.18%，而华友钴业（603799.SH）和寒锐钴业（300618.SZ）封死跌停板。
一石激起千层浪，TSLA首次选择拥抱磷酸铁锂电池，新能源汽车电池行业线路之争再起风波。为何行业龙头TSLA要逆势而行，选择磷酸铁锂电池而放弃目前主流的三元锂电池？这背后的受益方和受损方都有些谁？
受益方的争夺
TSLA此次选择无钴化电池路线的原因很简单，那就是成本。
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
新能源汽车电池根据正极材料的不同，重要可以分为两大类，三元锂电池和磷酸铁锂电池。两种电池除了正极材料外，在负极材料、隔膜、电解液等重要材料上几乎相同。三元锂电池的"三元"指的是包含镍（Ni）、钴（Co）、锰（Mn）或铝（Al）三种金属元素的聚合物。因此三元电池含有钴，而磷酸铁锂电池不含有钴。TSLA此次选择无钴化电池路线，重要指的是磷酸铁锂电池。
从成本角度出发，有关新能源电动汽车而言，其重要成本来自动力锂电池，占总成本的38%左右。区分来看，三元锂电池中，因三元正极材料特别是钴的昂贵，其正极材料占电池成本约30%至40%，而磷酸铁锂电池中正极材料占电池成本约13%-15%。
在2020年电动汽车百人会年会论坛上，欧阳明高院士曾透露，目前磷酸铁锂电池系统的度电成本为600元，比较三元锂电池度电成本的1200元左右，价格优势明显。以TSLAModel3为例，其基础版50度电，假如使用磷酸铁锂电池成本是3万元，而使用三元锂电池则要6万元，其中差别不言而喻。
正因如此，在急于降低成本的TSLA面前，选择哪种电池不言而喻。
目前市场上，重要生产磷酸铁锂电池的比亚迪、CATL以及国轩高科。装机量方面，CATL、比亚迪以及国轩高科占据了目前磷酸铁锂电池市场前三的宝座。比亚迪作为磷酸铁锂电池技术领先者，受益最为明显。
由于自供品牌，比亚迪的技术最为先进，特别是其研发的"刀片电池"的横空出世，改变了行业的格局。通过把单体电池做长，电芯单体能量密度提升等方式，比亚迪"刀片电池"最多能将体积比能量密度提升50%，大大提升了磷酸铁锂电池最大的软肋续航里程问题。同时，通过更改内部机构等技术，单位成本可以降低30%。更值得关注的是，比亚迪今年"刀片电池"将首次应用在三月推出的比亚迪汉上，磷酸铁锂电池的升级应用将加速行业技术革新。
但遗憾的是，公司目前动力锂电池生产仅自供，预期未来会开放其磷酸铁锂电池生产技术。财务数据显示，公司2019年H1汽车及相关产品营业收入339.82亿，占总收入比54.65%。
而TSLA此次的合作方CATL则是国内磷酸铁锂电池生产的最大厂商。2019年国内动力锂电池装机量位列第一，市占比超过50%。公司2019年H1动力锂电池系统销售收入169亿，占总收入比83.36%。
但是马斯克并没有选择比亚迪而是CATL作为合作伙伴，想必有其自身的原因。首先，比亚迪电池长期只供应给比亚迪自己的新能源车，并不外供。其次，和CATL只做动力锂电池供应不同，比亚迪有自己的新能源车，未来存在TSLA和比亚迪正面交锋的可能。
国轩高科2019年国内动力锂电池装机量排名第三（前两面分别为CATL和比亚迪），其中磷酸铁锂电池装机量排名第二，公司2019年H1动力锂电池销售收入32.79亿，占总收入比90.92%。
除了磷酸铁锂电池制造商的受益，赣锋锂业（002460.SZ）作为国内领先的锂化合物生产商，也将直接受益。公司2019年H1锂电池系列产品销售收入2.67亿，占总收入比9.45%。
截至二月十八日，赣锋锂业、比亚迪、国轩高科和CATL的股价均有不同程度的涨幅。值得注意的是，上述四只个股年内涨幅分别为72.89%、24.67%、73.33%和47.2%，涨幅已经透支业绩。
三元锂电池将受到波及
TSLA无钴化，受损最大的自然是三元锂电池产业链，特别是钴材料相关公司。从业绩来看，作为贵金属材料的钴，其动力锂电池需求占比一成，需求影响有限。目前90%左右的钴重要应用在高温合计、硬质合金及手机电池中，动力锂电池占比一成左右。这点从钴生产加工上市公司新能源产品占比可以佐证。
华友钴业专注于钴铜有色金属的冶炼及钴新产品的深加工。公司2019年H1三元前躯体的销售收入5.52亿，占总销售比为6.07%，影响有限。寒锐钴业主营业务为钴铜矿开采、生产及销售。公司并未透露具体产品比例，但2019年H1钴产品销售收入7.16亿，占其主营业务比例为77.65%。重要从事三元废旧电池处理及循环使用的格林美（002340.SZ）的影响较大。公司2019年半年报披露，其新能源电池材料业务收入41.27亿，占总收入比66.52%。当升科技（300073.SZ）重要从事钴酸锂等小型锂电、动力锂电池正极材料的研发、生产及销售。公司2019年H1锂电池正极材料及其他材料营业收入12.79亿，占总收入比95.45%。
对三元锂电池产业链打击最大的不是业绩，而是预期。随着今年新能源电池产业链的火热，各家产业链上市公司备受投资者关注，公司股价在短时间内迅速拉升。截至二月十八日，华友钴业、寒锐钴业、格林美和当升科技年内涨幅分别为32.92%、8.77%、31%和27.95%，远超各指数涨幅。过度的预期带给上市公司更多是泡沫，随着外界预计的降温，必将带来股价的大幅波动。
压低成本打压中低端燃油车市场，TSLA无钴化，是一个历史性选择。虽然目前TSLA携手的是CATL，但是比亚迪将如何应对这一强劲的对手，还需时间检验。
