产量利用率下降逆势扩产 浙江野马电池"闯关"A股

本报记者夏治斌石英婧上海报道

近日，证监会官网显示，浙江野马电池股份有限公司（以下简称"野马电池"）披露了更新后的招股书，拟申请上交所上市。

据悉，此番野马电池闯关A股，拟募集资金5.58亿元，重要用于年产6.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目、研发检测中心及智能制造中心项目、智慧厂信息化建设项目和补充流动资金。

招股书显示，2017～2019年（以下简称"报告期内"），野马电池营业收入分别为10.78亿元、10.52亿元、9.91亿元，呈逐年下降的趋势。和营收发展方向相反的是，报告期内，野马电池净利润分别是5436.69万元、1.05亿元和1.23亿元，呈逐年上升趋势。

有关营收净利背离的原因以及公司发展的相关问题，野马电池相关负责人向《我国经营报》记者表示，"报告期内，公司营业收入受客户的年度采购需求、采购量和生产经营情况影响有小幅度变动，属于正常的经营行为，公司整体经营情况较为平稳。"

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其进一步解释道："受原材料价格及汇率、出口退税率的变化等综合影响，报告期内公司的主营业务毛利率分别为18.34%、21.11%和24.63%，呈上升趋势，毛利率的回升使得公司净利润逐年上升。"

实际上，除去上述问题外，野马电池业绩依赖出口退税、经销商数量锐减以及自有品牌营收占比过低等问题也饱受外界质疑。

高度依赖海外市场

招股书显示，野马电池专注于高性能、环保锌锰电池的研发、生产和销售，致力于为客户供应高品质、长寿命、无污染的绿色环保碱性电池和碳性电池产品，重要以出口为主。

报告期内，野马电池境外销售收入分别为9.36亿元、8.97亿元、8.49亿元，占主营业务收入的比重分别为86.98%、85.41%、85.86%，境外销售重要集中在美国、德国、我国香港、法国、英国、瑞典、日本等发达国家或地区。

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其中，野马电池出口到美国的销售收入分别为27804.36万元、30288.18万元和19676.34万元，占当年营业收入的比例为25.80%、28.79%和19.86%。

有关高度依赖海外市场，野马电池也在招股书中直言："若境外客户所在国对公司产品采取征收高额进口关税、加征反倾销税等贸易保护措施，则将对公司产品出口至上述国家出现不利影响。"

以美国市场为例，野马电池称，受两国贸易摩擦的影响，美国部分重要客户和其因对新增的关税成本承担未能达成一致意见，曾暂停业务合作，导致其2019年出口到美国的销售收入有所下降。

除此之外，报告期内，野马电池为家乐福、乐购、松下、麦德龙等国外客户生产的贴牌产品销售收入占主营业务收入的比重分别为88.65%、88.86%和88.94%，而自有品牌产品长期的营收占比仅在1成左右。

如何保持境外出口及贴牌产品的稳定性？野马电池上述负责人向记者表示，"目前公司是锌锰电池行业内综合实力位居前列的制造商和出口商，配备先进的智能制造设备和信息化管理系统，公司能快速实现对客户的及时响应和大规模生产，规模化生产程度较高，和下游客户保持了长期的合作关系，具有较好的黏性。"

记者注意到，作为以出口为主的公司，野马电池也存在依赖出口退税额的现象。报告期内，野马电池生产的锌锰电池出口销售享受15%、16%、13%的增值税出口退税率，收到的出口退税额分别为10034.97万元、9506.76万元和7448.94万元，占利润总额的比例分别为166.54%、76.19%和51.23%。

"在国际上，出于增强本国公司的国际竞争力、促进进出口贸易等原因，出口退税是使用较为广泛的对本国公司的税收优惠政策。出口退税退回的是公司已经缴纳的增值税的进项税额，不影响公司的利润总额。"野马电池上述负责人说道。

控制权之谜

实际上，野马电池的控制权之谜也受到外界关注。招股书显示，目前有6位自然人股东，其中余元康持股20%，陈恩乐持股20%，陈一军持股15%，余谷峰持股15%，陈科军持股15%，余谷涌持股15%。

其中，余元康和余谷峰、余谷涌系父子关系，余谷峰和余谷涌系兄弟关系，陈恩乐和陈一军、陈科军系父子关系，陈一军和陈科军系兄弟关系。"6位自然人股东均不能单独控制公司，公司无控股股东。"野马电池在招股书表示。

有关共同控制人控制的风险，野马电池上述负责人称："公司实际控制人于2017年十月签署了《一致行动协议》，该协议对全体一致行动人具有约束力，且明确了发生意见分歧或纠纷时的解决机制，相关机制运行情况良好。"

记者注意到，报告期内，野马电池的经销商数量锐减7成。具体来看，2017年初，野马电池经销商数量为1552家，期末新增至1658家。进入2018年，经销商开始大幅减少，2018年末减少至824家，2019年末再次减少至476家。

野马电池上述负责人解释称，经销商减少重要是由于和不满足要求的经销商终止合作，以及经销商基于未来业务发展情况考虑等自身原因终止和公司的合作。

其进一步补充道："公司和重要客户均已建立长期稳定的合作关系，公司的客户及业务具有较好的稳定性和可持续性。"

记者注意到，野马电池实行以销定产为主，计划生产为辅的生产模式。其中，有关国外市场需求，公司采用按订单生产的模式，采购部根据生产计划组织原辅材料的采购，再由生产部按计划组织生产。有关国内市场需求，公司采用按订单生产和备货生产相结合的模式。

有关此番拟上市募资用于建设募投项目，野马电池在招股书中表示，募投项目的实行有利于解决公司碱性电池产量不足问题。

不过，报告期内，野马电池碱性电池产量利用率分别是119.19%、107.84%、88.75%。碳性电池的产量利用率为111.77%、95.55%、76.45%。其中，碱性电池2019年的产量利用率较2018年有近20%的回落。

产量利用不足的条件下为何还要逆势扩产？野马电池上述负责人表示，"从公司产量情况来看，目前公司碱性电池业务在每年的销售旺季面对产量饱和的局面，生产排期较为紧张，导致发货周期延长，不利于较好地满足客户需求。未来伴随着碱性电池市场的不断上升，公司临时性产量不足情况会更加凸显，因此，募资扩大产量是合理的，将有效地满足未来公司业务上升的需求。"