钜大LARGE | 点击量：1136次 | 2022年07月04日
CATL成全球第一 发展后劲十足
作为全球动力锂电池龙头，CATL上市前后均引起了市场的明显关注。可以看到，2017年在全球动力锂电池行业，CATL战胜松下、三星及LG，取得出货量全球第一的成绩，国内市场份额占比达27%。随着出货量的大幅上升，市占率的升高，为公司业绩带来了靓丽的表现。CATL2017年度实现销售收入近200亿元，净利润近43亿元，近三年公司净利润年均复合上升率超过100%。
龙头优势明显
CATL是全球领先的动力锂电池系统供应商，专注于新能源汽车动力锂电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用供应一流解决方法。2015年、2016年和2017年，公司动力锂电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。根据GGII统计，公司动力锂电池系统销量持续三年在全球动力锂电池公司中排名前三位，2017年销量排名全球第一。在国内品牌客户方面，公司和宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头公司保持长期战略合作；在国际品牌客户方面，公司已经进入宝马、大众等国际一流整车公司的供应体系，也是国内少数为国际汽车品牌供应动力锂电池解决方法的供应商。同时，公司和蔚来汽车等新兴整车公司（包括互联网车企、智能车企等）开展合作，积极布局智能汽车领域。
CATL的快速成长，和公司强大的研发能力不无关系。公开信息显示，公司拥有国际一流的研发团队，设立了"福建省院士专家工作站"，拥有锂电池公司省级重点实验室、我国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证的测试验证中心，参和了《电动客车安全技术条件》、《电动汽车用锂离子动力蓄电池安全要求》、《电力储能用锂电池》等多个国家、行业规范及标准的制定。
除参和多个行业规范及标准的制定外，CATL还承担了"十二五"国家新能源汽车产业技术创新工程项目、"十三五"国家重点研发计划新能源汽车专项项目和智能电网和装备专项项目、国家火炬计划产业化示范项目等国家级项目，为首批入选工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录的十家动力锂电池公司之一、《锂电池行业规范条件》目录的八家锂电池公司之一。公司曾获得我国化学和物理电源行业协会"我国动力和储能用锂电池前10强公司"、我国储能网"我国储能产业最具影响力公司"、全国商品售后服务评价达标认证评审委员会"售后服务五星级体系认证"、工信部和财政部"2017年国家技术创新示范公司"等多项荣誉。
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
募投项目厚增业绩
从产业角度来看，未来随着政策推动、技术进步、消费者习惯改变、配套设施普及等因素的影响，新能源汽车销售量将持续上升。根据《汽车产业中长期发展规划》，到2020年新能源汽车年产销达到200万辆；到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上。新能源汽车终端市场的发展，势必带动动力锂电池需求高速上升。
市场需求的新增，CATL募投项目备受市场关注。就招股说明书来看，公司实行募集资金投资项目将以现有主营业务和核心技术为基础，通过进一步加大研发投入，保持技术先进性，稳步扩大产量，以取得更大的市场份额。
具体来看，"CATL湖西锂离子动力锂电池生产基地项目"是公司动力锂电池业务的新增产量项目。建设项目产品重要包括动力锂电池电芯、模组及电池包。本项目拟投资98.6亿元，建设用地面积为385亩。本项目将建成24条生产线，共计年产量24GWh动力锂电池产品。在大幅扩产背后，该项目还将为公司带来丰富的利润。CATL预计项目达产后可实现年均营业收入为205.82亿元，年均净利润14.15亿元，项目内部收益率18.65%（税后），总投资回收期6.25年（税后，含建设期），项目经济效益较好。
随着动力锂电池技术和性能提升、成本下降和新能源汽车及配套设施的普及度提高，预计未来新能源汽车动力锂电池的需求仍将保持快速上升，GGII预计到2022年我国汽车动力锂电池产量将达到215GWh，同比2017年上升3.8倍。有分析人士指出，虽然储能行业目前发展仍面对着成本和价格相对较高、市场尚未成熟、刚性需求仍有待挖掘等问题，但随着锂电池成本的不断下降以及应用领域的扩大，我国储能市场有望在"十三五"期间迎来爆发式上升。而CATL作为龙头，将充分受益产业发展红利。
券商纷纷点赞
CATL的上市吸引了众多券商的关注，平安证券就表示，CATL目光长远定位产业链引领者，开源分享产业利益。公司布局上游为技术储备为资源稳定供给，而非为利润内化，则肯分享利润空间，继而打开关键环节允许产业链对应环节优秀公司参和，引入源头活水保持开放，引入优秀的合作伙伴保持技术领先性。正如公司布局前驱体而开放正极，培育隔膜涂覆工艺而开放隔膜加工；一如LG有LGC正极而开放正极体系，有涂覆专利而引入Toray涂覆加工。舍小利，则不必"问渠哪得清如许"。
CATL在国内市场的市场份额、技术实力、客户结构方面具备显著领先优势；已经获得奔驰、宝马、大众等公司订单，具备极强的海外客户拓展能力。公司布局新能源汽车产业链核心环节，并开放产业链竞争；投资Valmet直面整车痛点，保持客户同步研发拓展能力，首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
财通证券则表示，国内竞争格局或一超多强，CATL脱颖而出。规模层面，CATL出货量持续三年位列全球前三，在国内市场份额约30%。技术层面，CATL抢占三元锂电先机，能量密度领先同行，每年数十亿研发投入保持技术领先优势。公司深度绑定上汽、东风、长安等主流车企，率先突破日韩封锁，进入大众、戴姆勒、宝马等全球一流车企配套体系，有望比肩松下、LG化学、三星SDI等老牌电池厂商，成为全球电池领先者。
以研发为基础，CATL具备技术、规模、零整关系等多重优势，财通证券预计公司2018-2020年出货量17.8GWh、32GWh、47.2GWh，实现营业收入247.1亿元、390.6亿元、543.7亿元，同比上升23.6%、58.1%、39.2%；归母净利润40.3亿元、43.1亿元、53.8亿元，对应每股收益分别为2.06元、2.2元、2.75元。公司所处新能源行业高速上升，公司产品是新能源车核心部件，考虑公司的龙头地位和动力锂电池行业竞争格局的改善，以及新股溢价因素，2018年给予公司50倍估值，目标价103.0元，合理市值为2015亿元。
