电池生产商海四达IPO被否决的原因分析

3月7日，江苏省海四达电源股份有限公司（简称海四达）首发上市被否决，作为一家同时经营镍镉电池和锂电池的特色企业，在锂离子电池特别是动力锂电池的滚滚热浪中，海四达折戟沉沙的原因和意义何在，自然引起人们的思考。
    3月6日，海四达宣布拟发行2200万股，拟于深交所上市，发行后总股本8800万股。从招股书来看，海四达一直从事二次化学电池的研发、生产、销售，主要产品为镍镉电池、镍氢电池、锂离子电池等小型二次电池，主要客户为电动工具厂商。
    海四达的产品和客户结构均有问题。
    海四达的主要产品无疑是镍镉电池，在公司的业绩表上，这款电池2009年的销售收入为10931.42 万元，2010年的销售收入为17513.81万元，2011年的销售收入为18379.41万元，分别占当期公司主营业务收入的53.07% 、60.65% 、57.50%，每年都占其收入一半以上。但从产业发展趋势来看，镍镉电池被镍氢电池和锂离子电池取代的命运不可逆转。
    海四达的主要客户无疑是电动工具生产商，其前五大客户基本都是电动工具生产商。公司2009年、2010年和2011年对前五大客户的销售分别占销售总额的53.70%、45.67%、47.31%。加上其他生产电动工具的客户，单一产品销售占比也是过半。然而电动工具市场容量比较小，短期内很难出现新的增长。
    公司经营的另一种产品锂离子电池主要是小型锂电池，海四达现在的年产能是900万安时，公司想转型扩产锂离子电池。从招股说明书来看，准备募集资金2亿元人民币，用于在未来三年内将海四达的锂电池年产能扩张到3700万安时。但这里有两个问题，一是锂电池产能的去处，从海四达现有的客户群来看只有用于电动工具，但这一块市场容量小；二是用量大的手机和笔记本电脑市场被LG和三星电池占据了绝对优势地位，想进来实属不易。两条路都堵死后，似乎只有转向大型锂电池，比如动力锂电池和储能锂电池。不过，这方面的技术要求却要高得多，如果没有高端技术人才参与，很难做出合格的产品，而且，从硬件要求来看，生产动力锂电池也需要更多的设备和流动资金投入。