钜大LARGE | 点击量：543次 | 2022年08月22日
CATL募资额破纪录 加码研发对抗巨头
在A股创业板上市的路上，新能源汽车电池龙头宁德时代又朝前迈进了一步。
5月29日，继3月份披露招股书之后，宁德时代发布了创业板IPO发行公告，并在一天后启动的网上申购获得了1067倍的发行申购倍数，以拟54亿多元的募资额打破了创业板成立以来最高的纪录。
作为新能源汽车概念股的“独角兽”企业，宁德时代在短短的六年时间内挤下数度蝉联国内动力电池企业首位的比亚迪，并在24天内实现闪电过会，且成为资本市场的“宠儿”，如今公开发行申购的火爆可以说是意料之中。
不过，让行业讶异的是，相比于3月份拟募资的百亿资金，宁德时代此次首度公开募集的发行股数相同，但金额已经缩减过半。大幅的调整变动背后，中国电池联盟综合部主任杨清雨对时代周报记者分析表示，政策监管影响的因素居多。
“现阶段政策要求资本去杠杆，宁德时代缩量发行并非是新能源汽车行业本身的前景原因，更多是融资大环境使然，虽然今年以来整个动力电池行业面临补贴退坡、材料上涨等压力，但依旧是潜力市场，而且未来政府补贴或转向对市场的扶持。”
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对此，时代周报记者就公司上市进程安排、募资缩水等问题向宁德时代寻求答复，但公司相关人士表示，目前尚处于上市静默期，不方便作答。5月29日，宁德时代董事长曾毓群在公司举行的网上路演中首度回应表示，公司募资缩水并不影响项目实施，未来还可以通过多种融资通道，包括自有资金及银行借款等方式筹集，保证项目顺利实施。未来，全球化是宁德时代下一步发展的主要战略之一，也是实现公司战略愿景的必要路径之一。
发行申购火爆
宁德时代发布的发行公告显示，公司每股发行价格定为25.14元，拟募资金额为54亿多元，发行股数约2.17亿股，其中网下网上发行数量比例为7：3。然而，在随后的申购过程中，由于网上初步有效申购倍数为3201倍，高于150倍，宁德时代启动了回拨机制，将本次发行股份的60%由网下回拨至网上。
据悉，回拨后，网下最终发行数量为2172万股，占发行总量10%；网上最终发行数量为1.96亿股，占发行总量90%。回拨后本次网上定价发行的中签率为0.093736%，申购倍数为1067倍。
伴随着工业富联、药明康德等独角兽企业在资本市场上相继上演“造富神话”，有着“新能源汽车动力电池巨头”之称的宁德时代首度公开发引发的火爆申购场面，可以说是意料之中。
显然回拨机制启动大大提高了宁德时代的中签率，但对于更多未能中签的投资者来说，这意味着已经和宁德时代的高盈利空间无缘。据悉，上海证券预计认为，宁德时代2018年每股收益20–25倍市盈率较为合理，对应估值区间29.00–6.25元。按照今年以来上市公司平均7个涨停计算，中一签宁德时代可赚近1.95万元，以药明康德收获的15个涨停板计算，中一签宁德时代可盈利5.62万元。
可预见的高额回报之外，作为新能源汽车风口的动力电池黑马，宁德时代未来的发展前景为业内所看好。据了解，自2015年起，宁德时代动力电池全球销量一举超越了老牌韩系电池企业，排名全球第三；2017年销量排名全球第一。
在业绩方面，宁德时代近年来的表现同样突出。宁德时代招股意向书显示，2015年、2016年及2017年，该公司营业收入分别为57.03亿元、148.79亿元及199.97亿元，年均复合增长率高达87.26%；净利润分别为9.51亿元、29.18亿元和41.94亿元，年均复合增长率高达110.05%。
事实上，顶着“闪电过会”“千亿市值”等光环的宁德时代，在过去的几个月里已经屡屡发起了新的战略进击。不仅绑定了戴姆勒、宝马、大众等欧洲电动汽车，并于近日签下了日产的订单，首次开始面向日本车提供车载电池，成为国内第一家、也是唯一一家给国际车厂配套的动力电池企业。
此外招股书显示，宁德时代此次募集资金正是为了打通公司的资金“输血”渠道，为公司快速增长的业务规模形成有效保障，据悉，宁德时代此次上市募资拟投资42亿元用于动力及储能电池研发项目。
宁德时代财务总监郑舒在宁德时代路演时也表示：“公司实施募集资金投资项目将以现有主营业务和核心技术为基础，通过进一步加大研发投入，保持技术先进性，稳步扩大产能，以取得更大的市场份额。”
行业隐忧
从宁德时代5月31日最新公告的情况来看，虽然宁德时代网上申购最终的中签号码共有391039个，每个中签号码可以认购500股宁德时代新能源科技股份有限公司A股股票，已经成功完了本次网上定价发行申购，但相比3月份披露的招股计划，腰斩的募资资金成为业内关注的焦点。
据悉，按照宁德时代3月12日报送的招股书，公司拟发行2.17亿股，募资规模131.2亿元，而如今拟募资金额的54亿多元仅为最初计划的59%。对此调整，宁德时代保荐人代表以“符合监管机构的规定”予以回应。实际上，早在5月18日，证监会就发公告表示，两家拟IPO公司—宁德时代及绿色动力环保集团有限公司批文获得下发，但两家企业募资总额不超过60亿元。
对此，业内有分析指出，从百亿的募集金额下调，一是有利于减缓IPO对股市的抽血作用，这在A股IPO公司中缩量发行较为常态化，而相比于锁定发行，缩量发行，有着明显的优势，不存在锁定发行的诸多问题；二是动力电池行业的发展仍然面临不少不确定性因素。
杨清雨则认为，政策监管影响的因素居多。在他看来，从行业来看，宁德时代IPO引发了相关概念股股价的上涨以及提高资本对于动力电池行业的关注度，这是好的，但“也不要把资本想得过于美好，过多的资本涌入容易造成行业的泡沫，就像过去的2006年一样”。
不过，他也坦然，今年以来整个动力电池行业仍然是面临压力的。事实上，新能源补贴退坡，回款周期拉长已经成为行业要共同面对的考验难关，而在行业风险系数增高的同时，资本对于新能源概念的额乐观预期也趋于谨慎。
但对于宁德时代来说，无论行情如何，要成为这个领域中当之无愧的龙头企业，未来仍需继续努力。在业内看来，宁德时代的快速崛起，得益于过去两年新能源汽车产业的大热，采取了不同的发展模式和技术路线。据悉，2017年前几度蝉联国内动力电池装机量年度冠军的比亚迪，坚守磷酸铁锂路线并一直采用自产自用的封闭生产运营模式，而宁德时代同时兼顾磷酸铁锂和三元锂电池两条腿走路，并且为国内多个汽车品牌提供动力电池，因而迅速打开了市场。
不过，自“三元锂电池”成为行业主流趋势后，自去年以来，各大动力电池厂商加大了在这一技术路线的开拓，上马了多个三元锂生产项目。“不甘落后”的比亚迪在去年也开始进行战略调整，除了加入三元锂产品阵营以外，还推进集团动力电池事业部的分拆和对外开放。在近期公布的4月装机量企业排行榜中，比亚迪以1.34GWh的装机量登顶，占比35%，再次超过宁德时代排在首位。
可见行业的竞争依旧不容松懈，然而在曾毓群看来，争夺市场份额的重要性或许还稍次于技术上的研发。在新股公开发行的路演中，他表示：“我的工作重心第一是技术，第二技术，第三还是技术。”
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