钜大LARGE | 点击量：400次 | 2023年04月11日
CATL中报业绩喜人：储能业务增速迅猛，抛出的582亿巨额定增
眼看又到了八月底，A股各大公司陆续披露中报，本周最为引人关注的一份中报来自创业板"一哥"CATL（300750．SZ）。
八月二十五日晚间，CATL披露2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入440．75亿元，同比上升134．07％；净利润44．84亿元，同比上升131．45％；扣非净利润39．18亿元，同比上升184．64％。相较于一季度19．54亿元的净利润，二季度净利润25．3亿元，环比上升129％!
【储能业务同比上升7倍多】
根据中报显示从销售地域来看，CATL来自境内和境外的营业收入分别为338．74亿元和102亿元，境内收入同比下降1．77％，境外收入同比上升5．19％。
而公司的三大主营业务板块中，动力锂电池系统销售仍是重要收入来源，但从同比上升幅度来看，动力锂电池系统却是落后于其它两大业务的。
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具体来看：上半年动力锂电池系统收入为304．51亿元，同比上升125．94％，在总收入中占比近七成；锂电池材料销售收入为49．86亿元，同比上升也达到303．89％；储能系统增速最为迅猛，上半年销售收入46．93亿元，同比上升727．36％。值得注意的是，2020年CATL实现储能系统销售收入为19．43亿元。也就是说，至今仅半年时间，储能系统销售收入已是去年全年的2倍多。
由于业务规模扩大，CATL上半年经营现金流净额为257．42亿元。同时CATL正在加快产量投资建设，因此投资现金流净额为－251．27亿元。截至上半年，CATL现金及等价物有672．77亿元。
再从毛利率来看，2021年上半年，CATL整体毛利率微升0．1％至27．26％。整体变化不大，但有意思的是，以上三大业务的的毛利率分别为：23％、21．15％和36．6％，其中动力锂电池系统毛利率出现同比3．5％的下降，而储能系统毛利率同比上升12％。并且，去年储能业务的营收增速就已经达到218．56％，这意味着储能业务或将成为CATL最有前景的一个。
CATL的储能系统产品包括电芯、模组／电箱和电池柜等，可用于发电、输配电和用电领域，涵盖太阳能或风能发电储能配套、工业公司储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池、家用储能等，提高风力及光伏发电系统能源利用率以及实现用电领域峰谷电之间的平衡。
【产量利用率高达92．2％】
除了以上相关的财务数据，据半年报显示，至六月底，公司的动力锂电池及储能系统产量为65．45Gwh，在建产量为92．5Gwh，产量利用率高达92．20％，产量也达到了60．34Gwh。
根据SNEResearch统计，公司2017－2020年动力锂电池使用量持续四年排名全球第一，2021年1－六月，全球动力锂电池使用量为114．1GWh，同比上升155．1％，其中，全球前十动力锂电池公司使用量占比为91．3％，其中排名前三名分别为CATL、LG化学、松下电器，公司继续位居榜首。
CATL认为，随着电力清洁化加速带来发电侧、电网侧储能需求持续上升，经济性和风险意识助推用户侧储能出货新增，储能市场迎来快速发展。
公司目前也拥有业内最广泛的客户基础，2021年1－六月工信部公布的新能源车型有效目录共2400余款车型，其中由公司配套动力锂电池的有1200余款车型，占比约50％，是配套车型最多的动力锂电池厂商，且当下新能源下游市场仍在快速上升。
根据我国汽车工业协会数据，2021年1－六月，我国新能源车销量120．6万辆，同比上升139．3％，电动化率从2020年的5．4％提至9．4％；根据欧洲汽车制造商协会数据，2021年1－六月欧洲30国新能源乘用车注册量102．3万辆，同比上升157．1％，电动化率从2020年的11．5％提至15．9％；根据美国汽车创新联盟数据，2021年1－六月美国新能源轻型车销量19万辆，电动化率从2020年的2．2％提至3．1％。新能源车销售上升推动动力锂电池需求上升。
【政策层面，也有利好消息】
就在CATL公布中报的当晚，市场政策层面也公布了利好于公司的消息。八月二十五日，工信部答复政协第十三届全国委员会第四次会议第4815号（工交邮电类523号）提案称，将组织有关标准研究机构适时开展钠离子电池标准制定，并在标准立项、标准报批等环节予以支持。
工信部表示，将在"十四五"相关规划等政策文件中加强布局，统筹引导钠离子电池产业高质量发展。同时，科技部将在"十四五"期间实行"储能和智能电网技术"重点专项，并将钠离子电池技术列为子任务，以进一步推动钠离子电池的规模化、低成本化，提升综合性能。
此外，有关部门将支持钠离子电池加速创新成果转化，支持先进产品量产量力建设。同时，根据产业发展进程适时完善有关产品目录，促进性能优异、符合条件的钠离子电池在新能源电站、交通工具、通信基站等领域加快应用；通过产学研协同创新，推动钠离子电池全面商业化。
【五位股东选择减持】
虽然上述营收、净利润和消息层面，都显得CATL格外优秀，但在公司的中报里，还有一个关键问题，不容投资者忽视。和一季度末相比，前十大股东中有五个在二季度选择减持。
其中，高瓴资本管理有限公司－我国价值基金（简称：高瓴我国）减持798．94万股，持股比例由今年三月末的2．27％降至六月末的1．92％。它在去年七月认购了CATL的这部分股权，当时的价格为每股161元。
事实上，这并非高瓴资本首次减持CATL。2018年十一月，在CATL刚刚登陆创业板时，高瓴资本就曾持仓CATL，在2019年九月选择减持套现。当然，从整体上来看，高瓴资本依旧看好CATL，尽管此次减持近800万股，但仍持有4480万股。
此外，深圳市招银叁号股权投资合伙公司（有限合伙）减持1145．24万股，湖北长江招银动力投资合伙公司（有限合伙）减持1063．04万股，西藏鸿商资本投资有限公司减持1327．3万股，宁波梅山保税港区博瑞荣合投资合伙公司（有限合伙）减持175．39万股。
当然，也有股东在继续增持，截至二季度末，香港中央结算有限公司的持股比例达到6．65％，较上期增持了2474．28万股。
【抛出的582亿巨额定增】
除了以上这些数据，我们还发现，CATL的货币资金还有746．86亿元的余额，占到公司总资产的35．94％。让人不禁联想到几天之前，CATL披露了的A股民营公司史上规模最大的定增方法，其中，所得募资将投入6大项目及补充流动资金。
此次定增不仅创下了CATL上市以来单次融资的新纪录，也超越了公司上市期间股权、融资的总额。数据显示，CATL上市以来累计募资396．6亿元，其中直接融资296．6亿元，间接融资99．9亿元。
这次巨额定增也引起了投资界的巨大震动，兴业证券认为，龙头提前扩产符合公司行业定位，储能在本次定增中扮演重要角色；预计本次定增认可度较高，将进一步增强CATL产业链公司确定性。
据CATL披露，在扣除发行费用后拟全部用于：福鼎时代锂电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂电池研发和生产项目（四期）、宁德蕉城时代锂离子动力锂电池生产基地项目（车里湾项目）、CATL湖西锂电池扩建项目（二期）、CATL新能源先进技术研发和应用项目、补充流动资金。
其中，有5个扩产项目的回收期在6－8年内，内部收益率均超16％，全部达产后，CATL的锂电池总产量预计新增137GWh，用于"设备购置及安装"的投资额度在总投资额中占比均为最高。
综上CATL的这些亮眼数据可知，创业板"一哥"并非浪得虚名，但公司想要有长期稳定发展，必定要保有一定的忧患意识，未来在原材料价格、电池技术、产量等方面，CATL会如何应对，仍值得进一步思考。
