钜大LARGE | 点击量：336次 | 2023年03月15日
碳酸锂价暴涨超10倍，动力锂电池赛道要开启淘汰赛？
上游材料涨得太凶了。某新能源行业人士直言。
锂价上涨一直是电动汽车产业链中下游不言而喻的痛。近期，锂价更是甚嚣尘上，这让生长在电动汽车产业链上的公司，有人欢喜有人忧。
东北证券研报显示，由于疫情导致澳洲劳动力不足，MtMarion、MtCattlin等多家矿山产量低于指引，Pilbara原矿开采也不及预期。未来两到三年内七大主力澳矿可供应增量有限，在建项目原规划于2022下半年-2024年期间释放的产量中近四成推迟投产，锂资源行业供给紧缺情况将持续。
锂矿产量趋紧，锂价自然水涨船高。根据上海钢联数据，十月二十日，电池级碳酸锂现货均价上涨0.1万元/吨至54.05万元/吨，最高报价为54.8万元/吨，续创历史新高。据Fastmarkets数据，从2020年末的低点到目前为止，氢氧化锂价格上涨了约850%，碳酸锂价格上涨了约1090%，锂辉石涨幅更达1780%。
华西证券也指出，当前时点正处于产业链全年需求最旺的时候，预计四季度供给将愈来愈紧，不排除今冬电池级碳酸锂价格涨至60万元/吨的可能性。
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在矿山产量低于预期、锂价只增不降的情况下，产业链下游的需求侧更是一片火热。麦肯锡最新报告显示，预计到2030年全球汽车电池需求将上升30%左右，增速近每年4500GWh，电池价值链预计在2020年至2030年间上升多达10倍，达到年收入最高4100亿美元。到2030年，预计40%的锂电池需求将来自我国。
这让国内锂矿公司身处一片蓝海之中。据相关统计，目前A股中碳酸锂概念股逾20只，十月以来，上述概念股股价平均上涨4.07%，其中天奇股份、国轩高科涨幅均超10%。且从业绩方面来看，大部分相关概念股纷纷表示其今年前三季度业绩预告向好。
在电动汽车产业，供需矛盾屡见不鲜。当供需不平衡频繁出现在电动汽车产业，其产业链上、中、下游公司要如何应对？上游原材料端能笑多长时间？中、下游公司是否只能听天由命？关于一个产业而言，成本问题至关重要。且纵观全局，锂价问题甚至关联到的是一个国家的产业安全，我国电动汽车产业要如何在全球市场范围内摆脱桎梏，维护自身安全？
锂矿公司三季度净利最高预增超50倍
截至十月二十一日，盖世汽车了解到，已有16家锂矿概念股公司披露了2022年第三季度及前三季度财报预计。
在盖世汽车统计范围内，上述锂矿公司第三季度最高总净利润预计近252亿元。同期内，赣锋锂业第三季度最高净利预计超80亿元；融捷股份同比最高增速预计达5107%；圣阳股份最低净利预计为0.4亿元；亿纬锂能最低同比增速预计为50%。
2022年前三季度，盖世汽车统计范围内的锂矿公司最高净利润预计近593亿元。同期内，天齐锂业前三季度最高净利润预计为169亿元；融捷股份同比最高增速预计达4700%；圣阳股份最低净利预计为0.9亿元；亿纬锂能最低同比增速预计为10%。
整体来看，2022年第三季度最低净利润超10亿元的公司占比预计约为44%；最低同比增速超200%的公司占比预计约为94%，且只有亿纬锂能预计最低同比增速低于100%；最高同比增速1000%的公司占比预计约为19%。
2022年前三季度最低净利润超20亿元（包括20亿元）的公司占比预计约为50%；最低同比增速超400%的公司占比预计约为67%；最高同比增速超1000%的公司占比预计约为13%。
在各公司公布的财报预计中，大多数公司表示业绩大幅上升重要受到行业高景气度影响，和锂价上涨有很大关系。比如藏格矿业关于该公司的业绩说明为：国内外新能源汽车行业继续快速发展，碳酸锂产品销售价格相比上年同期上涨且维持较高水平，得益于碳酸锂产品的量价齐升，二级子公司藏格锂业营业收入及利润较上年同期大幅上升。
江特电机也表示，该公司2022年前三季度业绩较上年同期大幅上升的重要原因是：报告期内，受益于新能源行业的快速发展，公司锂盐业务外部环境持续向好，下游需求持续上升，且公司碳酸锂产品销售价格同比出现一定幅度上涨。
此外，由于下游需求日益旺盛，上游原材料厂商也在持续扩大生产线，新增产量。
根据中矿资源财报通告，该公司新建的2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年十一月达产；6000吨氟化锂生产线改扩建完成；所属加拿大Tanco矿山18万吨矿石/年生产线改扩建于今年三季度完成；锂盐生产线的原料端已逐步使用自有矿山供应的锂精矿。
永兴材料在财报预计中表示，其全资子公司江西永兴特钢新能源科技有限公司年产2万吨电池级碳酸锂项目，生产量力已达到设计要求，实现全面达产。项目达产后，永兴新能源具有年产3万吨电池级碳酸锂产量。
值得注意的是，当锂矿公司三季度财报预计一片利好，天华超净第三季度净利润却出现了预计环比下降15%-20%的情况。
这重要是因为，天华超净进入锂电材料领域较晚，且其原材料大多依靠采购。据悉，天华超净此前曾和包括Pilbara、AMG、AVZ等在内的多家锂矿商签订长期供货协议，但随着锂矿价格上涨和下游需求的上升，锂矿商或难支撑天华超净产量扩张。
锂价话语权在哪？
实际上，天华超净受锂矿商制约，其实也是整个电动汽车行业中、下游公司的缩影。换言之，要想在动力锂电池这一领域实现自主，电动汽车产业链条上的公司都要明白一个道理：要想不被锂价左右，拥有属于自己的锂矿至关重要。
全球范围内，新能源汽车市场的发展潜力是有目共睹的。
根据BenchmarkMineralIntelligence和制造商公布的数据，全球重要汽车制造商对电动汽车的投资方兴未艾，到2030年预计将达到1.2万亿美元，用于研发和生产电动汽车，以及电池和其他原材料。
据悉，这些汽车制造商到2030年将生产约5400万辆纯电动汽车，占汽车总产量的50%以上；汽车制造商及其电池合作伙伴计划到2030年要安装5.8太瓦时的电池产量。
根据国际能源署（IEA）公布的《2022年全球电动汽车展望》报告：2021年我国电动汽车销量达330万辆，超过了2020年全球的销量；在车型方面，2021年全球在售的电动汽车车型达到450种，其中我国有近300种。在电动汽车购买消费支出方面，2021年我国消费者支出同比几乎翻了3倍，达到约900亿美元（约合人民币6475亿元）。
但国际能源署也指出，随着电动汽车对动力锂电池需求的上升，动力锂电池关键原材料供应趋紧和价格飙升也正在成为问题。
除了下游需求强烈外，还有什么因素在左右锂价？
渤海证券：从细分国别来看，全球岩石锂矿重要分布在澳大利亚、墨西哥、捷克、美国、塞尔维亚、加拿大等国，其中澳洲锂矿在资源量及品位上均具有优势，墨西哥及美国矿石类型重要为黏土矿尚未实现商业化。2021年，全球锂资源重要集中在南美锂三角（玻利维亚、智利、阿根廷）占比约56.0%，我国占比5.7%，位列第六。
（图为2021年全球年各国锂资源产量；图源：USGS，渤海证券）
据USGS数据，截至2019年，智利、澳大利亚、阿根廷和我国的锂储量全球排名前四，占比分别为50.59%、16.47%、10.00%、5.88%。2021年全球锂资源供给量约为10万吨。其中澳洲占据供应主体，智利占全球总产量26%。国泰君安证券在研究报告中表示，我国70%的锂资源都要进口。
也就是说，目前来看，无论从锂储量还是供给量来看，均以海外为主，我国均不占优势。在此情况下，锂矿定价权旁落海外在所难免。且一直以来，锂资源的定价权也是全球争夺的焦点。
锂矿争夺战
实际上，关于整个动力锂电池产业链而言，锂价对上中下游公司的影响都十分广泛。
比如前文所述，位于产业链上游，本应风光无限享受锂价暴涨利好的天华超净，由于没有锂矿自主权，导致其今年三季度净利润出现了环比下降的情况。
早前，广汽集团董事长曾庆洪就曾在2022世界动力锂电池大会上抱怨：目前，除了TSLA赚钱外，其他新能源整车厂基本上是亏损的。动力锂电池成本已经占到新能源汽车的40%~50%，甚至60%，那我现在不是在给CATL打工吗？
对此，CATL董事长曾毓群回应道：上游原材料的资本炒作，给动力锂电池产业链带来了短时间困扰，碳酸锂、六氟磷酸锂、石油焦等锂电池上游材料均出现价格暴涨。
在今年三季度财报电话会上，CATL管理层表示：尽管公司和大部分动力锂电池客户协商确定了价格联动机制，但毛利率还受原材料价格、产量利用率等因素影响。目前公司业务发展趋势良好，若前述因素未发生不利变化，公司四季度的毛利率预计会环比三季度进一步改善。
换言之，动力锂电池厂商和车企都是动力锂电池原料价格居高不下的受害者，整个动力锂电池上中下游均饱受锂价之苦。于此，国内动力锂电池产业链上的公司也开始追根溯源，向更上游方向布局。它们的目标很一致，就是抢矿。
先看中游。2018年，天齐锂业花费259亿元收购了智利锂业巨头SQM24%的股份。2021年七月，CATL宣布投资约135亿元，在宜春建设CATL新型锂电池生产制造基地项目，规划锂电池产量约为50GWh；2022年一月，CATL拟和天华超净成立合资公司，投建10万吨碳酸锂冶炼产量项目；2022年四月，CATL在宜春竞得陶瓷土(含锂)矿普查探矿权。此外，CATL还以5500万澳元拿下了澳洲锂矿公司8.5%的股份。
欣旺达于七月下旬拟斥资1.8亿元收购阿根廷某锂矿公司持有的LagunaCaro矿权项目；九月二十九日，赣锋锂业称已和宜春市人民政府共同构建从锂资源开发到锂电材料、新型锂电池、电池应用的全产业链体系项目，总投资300亿元。十月五日，国轩高科一期10GWh项目投产；十月八日，宜春国轩电池二期20GWh项目开工，国轩高科表示，其二期项目预计2023年十月将实现全部建成并投产。
再看下游，早在2017年，长城汽车就通过投资澳洲锂矿公司，获得了部分锂矿产品包销权；今年八月份，比亚迪宣布拟在宜春投资285亿元，建设年产30GWh动力锂电池和年产10万吨电池级碳酸锂及陶瓷土（含锂）矿采选综合开发利用生产基地项目。
蔚来全资子公司BlueNorthstar计划以1200万澳元认购澳大利亚矿业公GreenwingResources12.16%的股份；蔚来还计划在上海市嘉定区安亭镇新建研发项目，包括从事锂离子电芯和电池包研发的31个研发实验室，以及1条锂离子电芯试制线和1条电池包pack线，拟投资2.185亿元。
实际上，关于锂资源供需矛盾何时能缓解，目前行业内的声音莫衷一是。但可以确定的是，我国动力锂电池产业上中下游公司要想增强其声量，必然要走向产业链的源头。然而，并非所有公司都有资金实力向上游要原材料的矿产权。
在动力锂电池赛道的下一阶段，抢占更多资源的公司也将拥有更多话语权。相应地，那些失去对供应链把控能力的公司或将面对淘汰。但已知的是，目前已有众多车企开始另辟蹊径，布局其他动力锂电池技术路线，以减少对稀有原材料的依赖。
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