钜大LARGE | 点击量：347次 | 2023年03月03日
中报预计净利翻倍，当升科技能否依靠4680电池力压容百科技？
随着新能源车的发展，其核心零部件动力锂电池已经分化为碳酸铁锂和高镍三元两大路线，落实到个股层面，当下呈现以下三类：
主打碳酸铁锂的，比如德方纳米（300769.SZ）、龙蟠科技（603906.SH）、丰元股份（002805.SZ）、富临精工（300432.SZ）；
主打高镍三元的，比如容百科技（688005.SH）、当升科技（300073.SZ）等；
两大业务都兼顾的，比如长远锂科（688779.SH）等。
虽然都属于正极材料，然而七月五日相关个股的表现却截然不同。
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
高镍三元概念股整体大涨，比如头部厂商容百科技当日的收盘价为141.90元/股，涨幅为5.47%；当升科技当日的收盘价为104.96元/股，涨幅为12.80%；
碳酸铁锂概念股整体表现不一，比如丰元股份涨停；头部厂商德方纳米当日的收盘价为419.49元/股，微涨1.01%；龙蟠科技当日的收盘价为37.72元/股，跌幅为1.26%；
长远锂科当日的收盘价为23.10元/股，涨幅为4.86%。
012022中报业绩预告
七月四日，当升科技公布中报业绩预告。
当升科技2022年上半年净利润预计为9亿元-10亿元，同比上升101.33%-123.7%；扣非净利润预计为9亿元-10亿元，同比上升208.97%-243.29%。
结合之前一季度3.87亿元的净利，据此计算，其二季度净利预计为5.13亿元-6.13亿元，季度环比上升32.56%-58.4%。
把时间线再往后推，去年全年创造的净利润为10.91亿元，假如此次预计业绩能兑现，今年半年的业绩就逼近去年全年业绩了。
有关业绩大涨原因，公司在通告中如是陈述报告期内，公司锂电正极材料新一代产品快速形成规模化应用，正极材料产品销量同比大幅上升，技术引领价值凸显，公司盈利能力持续增强。
那么，新一代产品又指的是什么呢？
当升科技的团聚单晶复合型高镍产品已经批量导入国际客户新一代高端车型；
固态锂电材料成功导入赣锋锂电、卫蓝新能源等固态电池客户，并获得卫蓝新能源不少于2.5万吨固态锂电材料意向订单；
Ni95及Ni98产品已进入验证阶段；
富锂锰基产品及磷酸锰铁锂材料开发进展顺利，客户评价结果良好。
产量方面，当升科技2021全年有效产量4.4万吨，目前江苏四期2万吨产量及常州二期5万吨产量在建，公司预计常州二期2022年下半年投产，达产后预计2022年公司正极材料产量将达到10万吨以上。公司现有产量规划达20万吨+，同时公司和SK商定在海外合资设立锂电正极材料厂，产量扩张加速。
02入局4680电池上游
以正极材料厂商的身份打入TSLA的供应链，当升科技还真是头一家。这是因为在技术路线上，TSLA的4680电池采用了高镍正极+硅碳负极材料，意味着碳酸铁锂被排除在外了，因此，德方纳米没戏可唱了。
在TSLA的渲染之下，4680电池已经成为当下的热门。不乏跟风者，包括CATL、LG新能源、松下、亿纬锂能、比克电池、国轩高科、蜂巢能源、力神、三星SDI等电池公司也都在争先恐后入局。
中金公司研报指出，4680圆柱电池通过结构创新和材料体系改进，提高电池安全性和能量密度，该电池快速放量还将带动新型材料需求高上升，预计至2025年，高镍正极/硅碳负极、LiFSI、补锂剂、导电剂和PVDF需求量将分别达39.1万吨、16.3万吨、2.0万吨、1.2万吨、1.9万吨和3.1万吨。
可以看出，这其中需求量最大的是高镍材料。
下游挥汗如雨布局产量，上游却稳稳的坐吃红利，这是当升科技在4680电池大背景之下最为有利的局势。不管未来哪家电池厂商胜出，当升科技大概率都是稳赚的。
当升科技在业绩说明会也显得异常高调公司的高镍和超高镍三元材料已批量导入多家国际高端电池公司，系列化高镍和超高镍产品会随着国内外客户4680大圆柱电池的应用持续放量。
眼下，当升科技的突出优势在外，而不在内，海外市场外销占比超过70%。这得益于公司在海外广结盟友，比如和SK携手设立合资公司。
近几年韩国电池厂商喜欢和我国的材料厂商套近乎，这是大趋势，当升科技刚好顺应而为之，但话语权并不让步。
2021年十一月份，当升科技和头SK签订战略合作协议，同意SK以不超过30%的股权比例投资当升科技位于芬兰的欧洲新材料产业基地，并在韩国设立合资公司。该项目的规划是首期年产10万吨高镍动力锂电正极材料。
除了欧洲项目外，当升科技还将和SK在亚洲项目以及产品供货方面展开合作。
03寻镍之旅
高镍化的行业趋势是当升科技寻求外部合作的动力。公司的外部合作之路可以说是寻镍之路，不然就被镍卡脖子。
当升科技先是找到了华友钴业(603799.SH)。2021年十一月三十日，双方约定，在华友钴业向当升科技供应有竞争优势的金属原料计价方式和前驱体加工费的条件下，2022年至2025年当升科技计划向公司采购三元前驱体30-35万吨。
得不到的永远在骚动，有镍的总是有恃无恐，华友钴业在此前已经和当升科技的最大竞争对手容百科技签订了类似的协议，而且协议有效期至2030年十二月三十一日，比当升科技的约定期限要长。好在当升科技的采购量要大一些，同样是在2022年至2025年，容百科技在华友钴业的前驱体采购量不低于18万吨。
眼看着容百科技当中参和，当升科技在和华友钴业牵手后并不放心，后来就找到中伟股份（300919.SZ）。
相比华友钴业，当升科技和中伟股份的合作要更加深入且彻底一些。
双方决定在印亚红土镍矿开发、磷酸铁锂产业投资、境外产量布局合作、产品供销合作、锂电前沿产品开发等方面建立全方位、多层次的战略合作伙伴关系。
采购的产品也相对更广一些，不仅包括高镍NCM前驱体、高镍NCA前驱体，还包括非镍类的，比如四氧化三钴、富锂锰基前驱体等。
采购量方面，未来3年，上述产品供需量达20万-30万吨。
特权方面，当升科技在采购前驱体方面有优先权，且价格在同等情况下不高于销售给第三方的价格。
04隐患或明或暗
当升科技最大的隐患在于正极材料内部路线竞争过程中，高镍三元败下阵来，让碳酸铁锂占了上风。
据中汽协数据显示，2022年五月，尽管三元电池的装车量环比增幅（90.3%）远高于磷酸锂铁电池（15.1%），但国内三元电池装车量8.3GWh，磷酸铁锂电池装机量10.2GWh。
累计方面的装车量更是悬殊，2022年1-五月，国内磷酸铁锂电池累计装车量49GWh，而三元电池累计装车量才34GWh。
其实，公司也早就意识到了产业层面的这种不确定性，及时新增了磷酸铁锂产量布局，做两手准备，在贵州投资建设30万吨磷酸铁锂一体化厂，一期工程目前进入立项阶段。
第二大隐患，目前高镍三元材料的老大是容百科技，这是当升科技的市场份额的扩张是巨大的威胁。
毕竟龙头公司能在资本市场获得较高的估值，获得较高的青睐。
七月五日容百科技的股价141.90元/股，动态市盈率54.33，市值为635.77亿元；而当升科技的股价为104.96元/股，动态市盈率34.34，市值为531.62亿元。当升科技依然不敌容百科技。
和容百科技的PK，当升科技能否扳回一局，更多的押注或还是在于4680圆柱电池的体量上了。
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