磷矿紧缺或持续，材料公司可妥善布局磷源

作为不可再生资源，磷矿石为磷酸铁锂材料供应其必须的磷元素。2022年以来，磷矿石供应持续偏紧，价格大幅上涨，一定程度上给磷酸铁锂成本端带来压力。未来3年，国内磷矿石供应预期将持续处于偏紧状态，磷酸铁锂材料公司可以尽早锁定场内有限的磷资源，保证磷的稳定供应，以便在未来激烈的市场竞争中占据有利地位。

一、国内磷矿石货紧价扬，磷酸铁锂生产成本陡增。

国内磷矿石由于供应紧缺价格大幅上涨。作为我国磷矿的最大产区，湖北省今年三月发生磷矿安全事故，造成2人死亡。全省磷矿安全生产检查将持续到十二月底，磷矿产量将会有较大幅度缩减。我国磷矿第二大产区贵州为实现2022年磷矿资源就地转化利用率达到80%的目标，要求各磷矿开采公司严格控制磷矿石开采总量、内销量和外运数量，导致安徽等地磷肥大企原料极度短缺，比如六国化工磷矿石年需求量超过100万吨，今年磷矿采购量只完成约5%；司尔特方面，磷矿石年需求量近200万吨，今年目前实际采购还不到10%。2021年鄂、贵两省磷矿石产量占全国70%（图一），2022年两地开采限致场内磷矿石供应紧张。2022年上半年，由于国内磷矿石整体供应偏紧，30%磷矿石价格涨超300元/吨（图二）。

图一、2021年国内磷矿石产量分布

图二、2022年一月至2022年六月国内30%磷矿石价格

磷矿石价格上涨使得磷酸铁锂生产成本陡增。生产一吨磷酸铁锂要耗费约等量的磷酸铁，一吨磷酸铁要耗费约0.6吨左右P2O5，由于湿法磷酸（100%P2O5）的净化收率约50%，所以折算后生产一吨磷酸铁锂要耗费约4吨30%磷矿。磷矿价格每上升100元/吨意味着磷酸铁锂成本将新增400元/吨。2022年上半年，30%磷矿石价格涨超300元/吨，理论上磷酸铁锂生产成本新增超1000元/吨。

二、未来磷酸铁锂行业可能面对场内磷矿整体供应紧张的局面。

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未来国内磷酸铁锂对磷矿的刚需较大，或将加剧我国磷矿供应紧张的局势。业内人士预计，到2025年全球锂电池总需求将超过1.5TWh，铁锂和三元电池占比将呈现6:4的演变趋势。据此计算，2025年磷酸铁锂电池需求将达900GWh，对我国磷酸铁锂材料需求量预计在200万吨，对应要消耗800万吨国内30%磷矿。国家统计局数据显示，2021年我国磷矿石（折30%P2O5）产量为1.03亿吨。从2021年我国磷矿石消费占比（图三）来看，我国磷酸盐消费磷矿占比约6%,即600万吨，2025年仅磷酸铁锂一种产品对磷矿的需求量就将超过磷酸盐可利用的磷矿量。除非磷矿开采量有巨大提升或其他产品消费磷矿量大幅减少，否则磷酸铁锂需求量的上升将加剧我国磷矿供应紧张的局面。要注意的是，由于三磷问题，近年来我国磷矿开采量严格受限，从2016年1.4亿吨逐年下降至2020年不足9000万吨，2021年为5年来首次上升。未来，我国磷矿开采仍有受限的预期，产量即使有增幅预计也比较有限，预计产量将保持在1亿吨上下。磷肥作为重要农资，其产量、供应事关国家粮食安全，国家常年采取保供政策，所以其磷矿用量恐难以动摇；黄磷、其他磷化物由于其下游市场相对成熟，所以对磷矿的需求量也相对稳定。因此，从整体上看，国内磷矿供应有偏紧的趋势。国信证券预计，2022-2025年我国磷矿石产量余量分别约为230、133、19、-25万吨，中长期将维持供应偏紧的局势。

图三、2021年我国磷矿石消费结构

三、磷酸铁锂材料公司可以尽早锁定场内有限的磷资源，保证未来磷的稳定供应。

磷酸铁锂材料公司缺乏自有矿源，但可以直接和相关磷化工公司展开项目合作，保证未来磷的获取，并争取一定成本优势。这一方法已有先例，如常州锂源和新洋丰合资设立子公司湖北丰锂建设5万吨/年磷酸铁项目，约定新洋丰所生产的磷酸及工业磷酸一铵等原料优先供应湖北丰锂，而湖北丰锂产出的磷酸铁产品优先供应常州锂源。今年六月初，湖北丰锂已经能达标生产磷酸铁产品，优先供应常州锂源用于生产磷酸铁锂。材料公司直接和磷化工公司共建项目，不仅能保证未来的磷源，通常还能以相对低廉的价格采购磷酸铁原料，有利于降低生产成本，新增产品利润。

材料公司可以通过供应链上的电池公司承包一部分材料加工权，借此绑定磷源。市面上除材料公司和磷化工公司合作的磷酸铁一体化项目外，更常见的是电池公司和磷化工公司合作的一体化项目，如CATL和湖北宜化合作30万吨/年磷酸铁一体化项目，欣旺达和川恒股份合作60万吨/年磷酸铁一体化项目。这些项目产出的磷酸铁要经过外委加工制成磷酸铁锂才能供CATL、欣旺达这样的电池公司使用，而加工任务一般会落到电池公司供应链上的材料公司。材料公司可以和大型电池公司搭建良好的供应链关系，进入电池公司的供应体系，这样不但保证了磷源的稳定供应，而且免去了原料采购成本；缺点是会失去产品定价权。

材料公司可以尝试从废旧磷酸铁锂电池中回收磷元素。从磷酸铁锂电池中回收磷元素的成本较高，无论是化学沉淀法还是高温固相修复法（或再生法）回收都有明显缺点，前者回收流程长且要处理反应过程中出现的大量酸碱废液，后者则必须进行严格的除杂。