天能动力：未来五年锂电池待轻装上阵

9月3日，天能动力(7.56,-0.35,-4.43%)(00819)在香港发布2018年上半年业绩会。就近期国家出台了电动车行业“新国标”政策，其管理层表示，新标准的出台，国家并不是在产业的发展中放弃了铅酸电池，反而希望铅电池在技术的创新的过程中，能够更好地服务于电动车行业、服务于其他的行业。

未来中国的铅蓄电池市场，还会不断扩大，尤其是在电动三轮车、轻型四轮车以及高尔夫球车等方面，都在使用铅蓄电池，特别是天能生产的高能环保型的铅蓄电池，未来五年趋势总体来说是稳中有进。

智通财经了解到，截至2018年6月30日止6个月，天能动力实现收益145亿元人民币，同比增长27.7%;公司拥有人应占溢利5.13亿元，同比增长17%;每股盈利0.455元，不派息。

期间铅酸电池销售收入约133.13亿元，同比增长约31.7%，占总销售额的约91.8%;锂电池销售收入约2.78亿元，同比减少约39.0%，占总销售额的约1.9%;再生铅对外销售收入约7.45亿元，同比增长约36.0%，占总销售额的约5.1%。

期内公司的毛利及毛利率分别约为17.09亿元及约11.8%，较去年同期分别上升约18.8%及下降约0.9个百分点。

以下是智通财经整理的业绩会问答实录：

问：公司在手现金流充足，为什么大幅增加短期借款?这么大规模的资金，是否有收购意向?

答：首先，2018年以后，国际及国内金融环境存在一定不确定，为了加强现金流管理，公司采取稳健的现金管理。其次，鉴于电解铅行业采购有淡旺季需求，因此也需要有稳定的现金流储备。

公司在做财务安排的时候也不是说不计成本，如今年上半年我们的银行贷款，实际上增加11个亿，但是整体费用没有增加，其中财务利息收入增加1375万，利息支出整体降低了577万，因此整体财务成本降低将近2000万，主要因为我们拿到银行的授信基本上都是基准利率，但是买的理财产品是保本保息的。

从公司经营层的管理来看，未来不管是智能制造、信息化管理以及网络建设还有一些新兴领域方面的拓展，都需要资金储备。

此外，从战略发展的情况来看，不排除以后会去做一些收购和兼并业务。

问：铅电池已经是一个相当成熟的行业，未来五年，铅电池的能量密度，进步空间有多大?锂电池方面，天能在这方面的技术程度处于什么水平?

答：铅电池是是1859年法国的科学家发明的，到今年大概应该是差不多160年，160年的时间里，我们把它的活性物质利用率提高到35种，证明还有很大的空间。未来铅蓄电池的能量密度有45%-55%的提升空间，主要基于石墨烯新材料、电池结构、电池核心配方以及生产工艺方面的创新等。

新国标的推出，意味着国家对铅电池的技术进步要求也在增加，天能已做好了技术准备，完全能够达到新的标准。

近两年来，天能在铅蓄电池的一些技术装备的升级和工艺的改进，可以大幅提高电池的一个技术水平和寿命，同时也能降低单位成本。比如前两年搞得电池的连铸连轧，使电池的重量更轻，生产的环节缩短了，寿命会更长，这一技术将在2019年全面产业化。同时会结合智能制造，利用制造加互联网技术，进一步提高管理水平。

因此，未来中国的铅蓄电池市场，还会不断得扩大，尤其是在电动三轮车、轻型四轮车以及高尔夫球车等方面，都在使用铅蓄电池，特别是天能生产的高能环保型的铅蓄电池，因此未来五年趋势是很好的，总体来说是稳中有进。

锂电池方面，天能做了十多年的研究和小量的生产，此前一直在几个亿到十个亿之间的营业额徘徊，主要还是在二轮和三轮等的一些科技仪器设备上的使，包括一部分的大型动力电池。

天能不会放弃对高能高速电池研究，不放弃对制造能力的提升，可能会在今年下半年或是明年，天能在锂电池方面的强项将会体现出来，目前我们已有技术储备，并在进行机制的优化及调整，鉴于天能强大的门店系统，及国际化战略，未来锂电池业务方面会有一个很好的提升。

目前在高能高速动力锂电池方面，国内一些先进企业已经走在前面，因此天能会选择错位发展，差异化竞争，比如在电动单车方面的锂电池更适合我们。

问：今年8月10日，天能收回天能能源40%余下股权，主要基于什么考量因素?

答：锂电池板块属于技术密集和资本密集型产业，收回余下股权，主要基于四个方面的考量：一是，全部由天能动力掌控以后，锂电板块的融资能力会提升;其次也有利于提升锂电板块在整个行业的提升，以及构筑比较高的行业壁垒;此外，后期发展中会需要一些战略合作包括资源整合，不排除会通过收购兼并来进行一些高端技术以及产能方面合作。

问：新国标政策对行业会有什么影响，公司针对这一政策会有什么改革?

答：此前，市场上的很多电动自行车，绝大部分都是没有按照国家的标准，因为这个标准已经滞后了，不符合消费者的需求，因此在全国各种场合都在呼吁加快制定符合当前消费者电动自行车标准，这是新标准出台的背景。

新的标准要求最快速度每小时25公里，重量是55公斤，电机功率不超过400瓦，电压48伏，因此，新标准颁布后，有利于中国的电动自行车有序健康的发展。对于电池企业、电动车整车厂的技术研发部门，则要紧密加快根据市场的要求，来设计新的电控，包括电池电机等等。

此外，从行业发展来看，不规范的产品打掉以后，符合标准的企业则会得到国家更大力度的支撑。此外，标准规范以后，公司电池的售后服务压力也会减轻。

未来市场方面，就目前来看，大众创业，万众创新，特别是中西部地区，这么多的农民工，他们需要一个适合他们的交通工具，包括电动二轮，包括电动三轮;其次环保安全相关的政策，电动车代替摩托车已成为趋势。此外，中国进入老龄化的一个时代，老年人出去活动也需要适合自己的交通工具等等，新国标出台以后，只要是按照标准生产的，节能环保又便宜，市场空间会越来越大。

问：今年年初天能买了1亿股的超威动力(3.62,-0.16,-4.23%)，给出的理由是行业不错，但公司的业绩比超威动力好的多，与其花6、7亿买超威动力，为什么不选择回购?

答：首先，这是一个战略性投资，其次也是基于坚定看好行业发展。此外，通过这种方式可以引导行业的健康发展，这个也是整个社会、包括我们的经销商、产业链以及地方政府诉求所在。最后，这也是基于股东最大化利益出发，未来也不排除增持或者减持行为。

此前，市场会担心两个行业巨头打价格中，避免市场恶性竞争，我们希望不要恶性竞争，如果两家占到80%市场份额的话，两家能协同，毛利率提高5个点肯定没问题，这样就既有销售速度的增长，又有利润率的大幅增长。

问：中期毛利率有一点点的下降，毛利率下降的具体原因?锂电池方面，目前产能利用率怎么样，等到政策及技术成熟再推出，公司的竞争优势在哪里，后期怎么竞争?

答：上半年毛利率下降主要因为铅价涨的比较快，销售收入相对来说单价没有同步的增长，但是这是一个相对数的指标，我们单个电池单位毛利还是增加的，未来公司会做好一个平衡。

锂电池方面，并不是说等市场成熟了以后再介入，实际上过去几年，天能其实已经在跟一些大的车厂进行合作，比如奇瑞的小蚂蚁，就是专用天能的锂电，目前市场上小蚂蚁销量也很多，所以并不是说我们没有技术或者说经验的积累。

受补贴退坡影响，包括前期国家对于一些骗补企业的打击以后，车企现金流是恶化的，不少大型电池企业在这方面吃了亏，因此今年上半年天能从公司的角度出发，从稳健经营的角度出发，对客户进行了优选。其次天能也从内部的角度进行了管理变革，也通过计提坏账的方式进行保守解决，主要还是基于企业轻装上阵的考虑。

目前在于车厂方面，主要选择一些能够得到消费者认可的企业合作，有进一步确认之后再向大家进行公布。

从财报数据来看，今年上半年公司应收款下降了35%，这个也反应了公司整体战略的调整，由于战略的调整，产能的利用率确实现在还是比较低的。