纳川股份拟重组并购星恒电源 开启锰酸锂电池新空间

8月31日晚间，停牌4个多月的纳川股份(300198)发布继续推进重大资产重组暨股票复牌的公告。公司拟收购的标的为星恒电源的股权。

截至目前，纳川股份参股的产业基金启源纳川已完成了对星恒电源61.59%股权的收购，纳川股份称，其在股票复牌后将继续推进重大资产重组事项，完成对星恒电源的整体收购。

产业基金已先行控股

从目前进展情况来看，启源纳川已经以现金18.64亿元取得了星恒电源61.59%的股权。而纳川股份已与启源纳川、启源纳川的普通合伙人及部份合伙人就优先将启源纳川所持星恒电源的全部股权出售给公司签署了框架协议。目前公司已与启源纳川和星恒电源相关各方就受让标的公司股权的相关核心条款进行多轮、反复的谈判，尽力推动本次重大资产重组。

公告介绍，星恒电源自2003年成立以来一直致力于动力锂电池的研发、生产、销售，在国内率先实现了电池的二次寿命和梯次利用，主要瞄准新能源汽车和轻型车市场。在新能源汽车领域，星恒电源自2014年起开始布局切入，其具有极高性价比优势的超级锰酸锂产品使其快速成为国内众多新能源物流车制造商的第一供应商。

星恒作为专用车领域的优秀电池供应商，凭借过硬的技术实力，几乎包揽了今年工信部已经发布的推荐目录中专用车锰酸锂电池的配套份额。在今年累计公布的7批推荐目录中，配套重庆瑞驰、重庆长安、东风汽车等十多家整车企业的30款车型。同时2017年上半年，星恒不仅在物流车市场保持了去年的强劲优势，而且在乘用车市场突破有力，今年5月装配星恒电池的乘用车批量上市。

未来三年，星恒电源将以新一代更高性价比的产品快速打开新能源乘用车市场并站稳脚跟。在轻型电动车领域，星恒电源精耕细作了14年，已经为全球超过500万终端客户提供电池和服务，稳居国内电动两轮车市场占有率第一，同时在欧洲长期保持稳定增长态势，在欧洲电动两轮车市场占有率第二。

据介绍，星恒电源创始人、首席科学家黄学杰是中国锂电池领域的领军人物，任中国科学院物理研究所研究员。承担“863”新材料领域“锂离子电池关键材料”项目和“863”电动汽车重大专项“车用动力型锂离子电池”项目。技术顾问余国华是全国电池行业科技专家，担任国家“863”计划“九五”重大项目镍氢电池专家组成员、“十五”电动汽车重大专项电池专业评审成员。

财务数据显示，星恒电源分别在2014年、2015年和2016年实现营收3亿元、4.75亿元和10.17亿元，同期净利润为1315万元、3455万元和1.04亿元。2017年1-6月，星恒电源实现营业收入5亿元，净利润1亿元。星恒电源经营团队承诺，该公司2017年至2019年扣非后净利润分别不低于2亿元、3亿元和4亿元。

切入锰酸锂电池领域

公告介绍，星恒电源的主打产品锰酸锂电池不同于国内主流的三元材料等技术路线。公司主要采用LMO作为正极材料，经过改性处理混合一定比例NCM提高电池能量密度，改善电池性能，该技术主要代表厂商是LGC、AESC、LEJ等，星恒电源是中国的主要代表厂商。

星恒电源的超级锰酸锂电池具有较好的安全性能、低温性能和大电流放电性能，循环性能达到2000次以上，体积比能量密度、重量比能量密度分别达到360Wh/l、170Wh/kg，具有非常高的性价比。

2017年底，星恒电源即将建成年产1.3GWHVDA标准尺寸的26148方形铝壳电池产线，该产线具有自主知识产权，电池结构设计简单、制造成本极低，且是行业内唯一采用叠片制造工艺的厂家，能量密度优于同行业其它厂家的同款电池。星恒这款为纯电动乘用车和PHEV量身打造的电池成本低于行业内其他厂家约20%，且其关键性能如电池循环寿命、能量密度和电池内阻等综合指标完全能够满足应用需求，极具市场竞争力。

公开资料显示，近几年纳川股份正调整运营战略，多点位布局新能源汽车全产业链。2014年底切入新能源汽车核心部件生产领域，入股主营新能源汽车动力总成的福建万润66%的股权；2015年8月设立川流运营平台；2016年2月公参股嗒嗒科技切入巴士定制出行。2017年4月，公司完成了对福建万润的全资控股。至此纳川股份已经形成了较为完善的从生产到运营的新能源汽车产业链。

对于此次并购，纳川股份表示，星恒电源作为市场上为数不多从事锰酸锂电池生产的企业，公司可充分利用星恒电源在动力电池电芯领域的生产技术优势，原材料采购成本上的控制能力和财务状况，及在物流车市场的较大出货量积累的品牌优势，提升公司综合竞争力，填补公司在动力电池领域的空白，完善公司新能源产业链，加快推动公司在新能源汽车动力电池领域的业务开拓，实现公司在新能源汽车产业投资的战略布局。

此外从长远意义来看，星恒电源在动力电池领域的多年经验积累，可为公司“新能源汽车核心零部件+整车运营+互联网平台”创新发展模式提供更多的指导，从而为公司未来整合资源，带动公司现有新能源汽车零配件产业发展，优化公司新能源汽车产业链提供更好的发展和机会。