创新股份55.5亿收购上海恩捷

创新股份(002812)5月3日公告，公司拟通过发行股票方式购买PaulXiaomingLee，李晓华等人合计持有的上海恩捷新材料科技股份有限公司(以下简称“上海恩捷”)100%股权。本次将向交易对方发行1.07亿股，发行价格为51.56元/股，交易作价55.5亿元。交易完成后，上海恩捷的全体股东将成为公司的股东，上海恩捷将成为公司的全资子公司。

同时，公司拟向不超过10名特定投资者询价非公开发行股票募集配套资金，募集资金总额不超过8亿元，配套资金将用于珠海恩捷隔膜1期年产量达41666.67万平方米的5条湿法生产线建设和支付本次交易的交易费用。

资料显示，创新股份是一家提供各类包装印刷产品、包装制品及服务的综合供应商。主要产品包括烟标、无菌包装、特种纸和BOPP薄膜等。其2016年实现营业收入11.46亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元，同比增长10.22%。

创新股份表示，上海恩捷所属行业为新兴制造业，在相关政策支持下，行业进入高速发展期。随着下游市场需求的不断增长，以及涂覆湿法隔膜技术的不断突破和进一步成熟，国内湿法隔膜需求前景广阔。本次交易完成后，公司将实现包装印刷业务和锂电池隔膜业务双轮驱动发展。

上海恩捷成立于2010年，公司主营湿法及涂覆隔膜，其2016年营收4.99亿元。GGII调研时数据显示，2016年上海恩捷基膜出货量全国占有率为8.7%，位居国内前五，其湿法隔膜产量位居国内第一。

目前，上海恩捷已与知名电池厂商如CATL、LGChem、比亚迪、国轩高科等建立了稳定的合作关系并形成批量供货，同时成为三星SDI在中国唯一认证供应商，销售收入延续了良好的发展势头，目前产能不能满足客户需求。

为满足客户生产需要，上海恩捷在珠海拟建设年产10亿平方米12条锂离子电池隔膜生产线(含募投项目的5条生产线)，即珠海恩捷锂电池隔膜生产基地一期项目。项目建设完成后，其年产能将达到13.2亿平方米。

事实上，自从去年以来，隔膜领域的兼并购案例此起彼伏，先后就有德尔未来收购河南义腾、胜利精密收购苏州捷力、双杰电气控股东皋隔膜等案例。而除了选择兼并购之后，不少企业还通过IPO、新三板等方式登录资本市场。

兼并购热潮的背后是国产隔膜领域的大步快跑。根据高工产研锂电研究所(GGII)调研显示，2016年中国锂电池隔膜产量超过10.84亿平米，同比增长72.6%。从隔膜市场总产值上来看，2016年中国锂电基膜产值已突破42.5亿元，同比增长超过70%，产值增速接近产量，因为湿法隔膜比例保持上升。

产值和产量增长的同时，一线国产隔膜企业的品质和质量也得到了突飞猛进的增长，除了满足国内动力电池企业的需求，包括星源材质、苏州捷力、纽米科技、上海恩捷等国产隔膜企业都开始出口海外，进入三星、LG等国际电池的供应链。

需要警惕的是，大步快跑时，国产隔膜面临的问题也不容忽视，一是企业鱼龙混杂、参差不齐，高毛利驱使之下，许多缺乏技术能力的企业不断介入隔膜行业，导致国内锂电池隔膜呈现出低端市场竞争激烈和中高端市场供给不足的局面。此局面之下，国内一部分高端隔膜市场被国外企业所占据，特别是高端数码电池用隔膜。

国内隔膜企业仍拥有一定的进口替代市场空间。除此之外，伴随动力电池行业的快速发展，国内隔膜企业还将迎来急剧扩张的高端隔膜市场。中科科技CTO王向东在接受高工锂电网专访时表示，未来高端客户用量将以排山倒海之势急剧增加，明年仅车用电池需隔膜用量预计12亿平米，缺口巨大。

认为，锂电隔膜领域存在的巨大市场前景，另外当前锂电隔膜毛利在四大关键材料中最高，这是隔膜成为上市公司扎堆布局的最主要动力，而对于隔膜企业而言，由于新建产线需要较大的资金投入，因此需要企业具备一定的资本实力，在此背景下，兼并购就成为隔膜企业导入资本的捷径，动力电池隔膜行业竞争日趋激烈，下游需求量也将逐步启动，预计2017年，还将陆续会有企业选择这种方式登录资本市场。