钜大LARGE | 点击量：1781次 | 2018年05月09日
锂离子动力电池关键技术获突破
科技部高新司组织专家在北京对“十二五”国家科技支撑计划项目“锂离子动力电池用新型高安全性隔膜研究及应用示范”项目进行了验收。
验收专家组按照《国家科技支撑计划管理办法》和《国家科技支撑计划专项经费管理办法》等有关规定，听取了项目负责人对项目执行情况的汇报，审查了相关材料，经质询和讨论，验收专家组认为该项目完成了规定的主要任务和指标，同意通过验收。
该项目利用可控紫外交联聚芳醚酮实现制备20-40微米厚度可调的锂电池隔膜，研究了基于新型高安全性隔膜的锂离子动力电池关键技术，建立了电池系统测试和研发平台，开展了电池管理系统的高效能量均衡技术研究。建成了年产30吨可控紫外交联聚芳醚酮锂离子动力电池隔膜原材生产线，年产100万平方米可控紫外交联聚芳醚酮锂离子动力电池隔膜生产线，电池系统在电动客车上得到示范应用。验收专家组一致同意该项目通过验收。
中金公司指出，下游锂电池行业集中度提升，产能门槛显著提高。1）新能源汽车终端市场集中度较高。2016年新能源乘用车销量的约80%被20款车型占据，配套锂电池厂商仅约20家。2）锂电池行业集中度开始出现明显提升。相比2015年，2016年锂电池企业CR4从54%提升至62%；CR2从38%提升至48%。3）《汽车动力电池行业规范条件》征求意见稿将锂离子动力电池单体企业年产能要求由“不低于2亿瓦时”提高至“不低于80亿瓦时”，目前仅有少数锂电池企业可以达标，未来行业集中度有望进一步提升。
华泰证券认为，2017年动力锂电池行业产能过剩，价格下调趋势难免，高估值时代或已过去，现在的时点需要挑选有产品技术优势、产能规模效应、业绩增长有支撑的企业。
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康欣新材：新产能逐步释放，业绩稳步增长
公司业绩预增情况符合市场预期，超过2016年业绩承诺，业绩增长源于COSB板新建产能的投产带来的盈利能力不断提升；随着公司逐步布局COSB板在下游木屋结构领域的应用，预计未来订单放量将带来新业绩增长点，公司将进入快速发展阶段。维持2016-18年EPS为0.40/0.54/0.68元，考虑到行业估值中枢下移，给予公司2017年25倍PE，下调目标价至13.50元。
COSB板新增产能逐步投产，业绩增长符合市场预期。公司2016年预计实现归属净利润3.7~3.9亿元，同增37%~44%，业绩保持稳定增长，超过2016年业绩承诺3.51亿元，符合市场预期。业绩预增主要来源于集装箱COSB项目新增产能的逐步投产，产品类型丰富带动订单稳步增加，公司不断投入的新产能将继续扩大其在集装箱底板行业的市场份额，随着新增产能的持续正常运转，生产的规模效应逐步释放，收入规模和盈利能力将持续提升。
下游民用领域应用不断扩展，未来将为公司创造新利润增长点。随着产28011能不断投入及富余产能的增加，公司从过去单一的集装箱底板业务逐步向下游民用领域扩展，通过新设立子公司湖北天欣布局木结构及销售业务。随着绿色建筑及装配式住宅政策推行，预计未来木结构建筑在国内的渗透率将逐步提升，应用场景将逐步从旅游、文物修复场景拓展至民用住宅领域，公司未来的订单获取量空间可期，这将为公司带来新的利润增长点。
赣锋锂业：下游需求旺盛促进业绩增长
公司发布业绩快报，2016年公司实现营业总收入285，727.23万元，同比增长111.04%，实现归属于上市公司股东的净利润为45，626.10万元，同比增长264.56%；实现每股收益0.61元。
公司是中国深加工锂产品行业的龙头企业，由于下游锂电池市场需求旺盛，带动上游的电池材料行业快速增长，公司基础锂盐板块产品销售价格和销量均大幅增长。未来公司将持续受益于下游需求的增长。预计公司17-18年每股收益分别为1.2元、1.6元。给予增持评级。
下游需求旺盛促进公司业绩增长。公司业绩大幅增长的主要原因在于下游锂电池市场需求旺盛，带动上游的电池材料行业快速增长，公司基础锂盐板块产品销售价格和销量均大幅增长。
子公司火灾带来的资产减值损失致公司业绩未达预期。公司2016：年第三季度报告中预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长400%-450%，本次业绩快报披露的归属于上市公司股东的净利润同比增长264.56%，差异原因为全资子公司深圳市美拜电子有限公司2016年两次火灾事故给公司造成一定的资产减值损失，公司在三季度对其损失预计不足。
未来将持续受益于下游需求的增长。公司是中国深加工锂产品行业的：龙头企业，是全球最大的金属锂生产供应商，是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商，未来将持续受益于下游需求的增长。预计公司17-18年每股收益分别为1.2元、1.6元。
国光电器：智能音响时代的核心领导者
定增扬声器技改及智能音箱，公司扬声器发展逻辑清晰，大客户份额拐点或到来：从目前的行业格局看，公司未来的竞争逻辑是大扬声器到小型扬声器，最后进入手机等终端的微型扬声器的道路。认为公司发展逻辑清晰：1）扬声器微型化才是未来出路。公司未来机会仍在于将扬声器做小，切入超极本、平板电脑以及智能手机业务；2）布局自动化产线扩增产能。只有积极布局自动化产线才能达到高精度与大订单要求。公司近日发布定增预案，募投10亿元资金投入微型扬声器产品和新兴智能音响产品的技术改造项目：拟建微型扬声器生产线32条，微型音箱类生产线16条，年创造利润合计约1.9亿元人民币，本次定增微型扬声器技术改造项目，正好与如上两点启示不谋而合，同时智能音响项目产能适时推进更是紧跟声学行业趋势。这也是看好国光在未来有望后发制人，抢食日韩台等厂商份额的原因所在。
国内最大的电声制造基地，从音箱到扬声器两条业务同步推进。未来公司声学领域增长看1）消费电子微型扬声器利润率更高，且声学企业将不断从行业价值链的中低端向中高端靠近，单个扬声器价格从2美金到4美金；2）结合近日CES展的新品信息分析，语音助手被广泛嵌入音响类终端产品，公司扬声器在智能家居领域空间广阔；3）从今年CES展趋势来看，大量设计出色与性能卓越的音频产品依旧得到受众关注，未来降噪、高保真音频等高端需求将逐步导入产品设计、生产过程。另一方面，数字音乐时代，互联网厂商更重视音乐流媒体、语音控制和云平台搭建，音响的设计、代工或将全权外包给ODM/OEM。公司高端音箱业务前景仍广阔。
制造业属性向产业园创新属性转变：公司发展思路由传统制造向创新产业园转变，前瞻性布局规划工业地产科技服务业长达10年之久。目前广州花都国光产业园与广西梧州智能电子产业园两大项目正在稳步推进中，广州市花都区1200亩土地定位于打造智能电子产业园，将以科技服务为重心；广西梧州园区主要用于未来生产基地建设，有望享受更优的人力成本和税收政策。
目前公司正值转型发展关键时期，管理层对于研发团队的改造和公司机制治理方面做出重大改变。主要方式包括1）各个团队独立自负盈亏，内部执行力能够提升；2）引入外界战略投资者等。
盈利预测与投资建议：预测公司16-18年净利润0.60亿，1.52亿和2.54亿，对应EPS为0.14元，0.36元和0.61元。公司17年音箱、扬声器业务稳步推进，大客户进展或超预期，公司发展步入拐点，考虑到公司高成长性，给予50倍PE（PEG小于1）。结合17-18年利润增速，给予公司2017年50倍PE，对应目标价18.19元。
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