科创时代来临 新能源资产证券化有望提速

背景事件：3月初，上交所发布《科创板企业上市推荐指引》，其中明确提及要求中介机构重点推荐七大领域的科技创新企业，新能源领域是其中之一，主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能、动力电池及相关技术服务等。新能源企业发展将由过去单纯资本推动转向技术以及资本双驱动模式。新能源汽车产业链是国家战略重点支持的新兴领域，也是科创板重点关注的行业。

新能源发电行业：小而美细分龙头有望受益。行业技术创新降低度电成本，推动平价上网加速实现。龙头公司由资本驱动转向技术与资本双驱动。新能源发电行业细分领域优秀企业融资需求强烈，科创板的推出为处于发展初期/细分领域深耕的优质企业提供融资平台，加速企业成长，推动行业发展进步。

新能源车产业链：资产证券化助力行业增长：科创板的推出对新能源汽车产业链有以下影响：（1）基本面方面，整车、动力电池或产业链其它环节，均需要投入大量资金进行研发及产能扩张，同时行业还面临补贴退坡的压力，随着相关企业IPO登陆科创板，其资金实力、品牌影响力等方面将有明显提升；（2）股价方面，相关企业登陆科创板后，可能会带动主题性的投资机会。

新能源行业估值方法梳理：我们借鉴了港股、美股中概新能源龙头公司的历史盈利、净资产变化及历史估值情况，认为随着行业从政策驱动转向市场驱动，制造环节最适合的估值方法有PE、PB、PEG、分部估值法（SOTP）等；运营类公司盈利增长稳定，具有公用事业属性，适合的估值方法有公司折现现金流法（FCFF）、PB、EV/BEITDA等。

建议重点关注：

新能源发电方面，建议重点关注美股中概退市、港股回A、IPO排队、新三板退市等相关标的（如天合、晶澳、欧贝黎、爱旭科技等）。新能源汽车产业链，重点关注动力电池二梯队的优质企业（包括孚能科技、力神、比克电池、星恒电源等），NCM正极材料、前驱体环节未上市的优质企业，以及市场关注度较高的造车新势力（威马汽车、小鹏汽车等）。

风险分析：

新能源补贴退坡加速超预期、新能源弃风限电加剧、用电需求不达预期等。