补贴退坡触发行业拐点 新能源电机行业阵痛待解

刚刚上市一年的越博动力遭遇行业拐点而业绩突变，近日被推至风口浪尖。

4月30日，越博动力交出了上市后的首份年报，公司2018年实现营业收入4.93亿元，同比下降45.19%；归属于上市公司股东的净利润为2121万元，同比下降77.5%；基本每股收益为0.30元，同比下滑81.25%。

对此，深交所在5月7日对越博动力下发了问询函。要求公司说明净利润较营业收入大幅下降的原因及合理性；公司年报中披露的分季度财务指标与中报、三季报、业绩快报披露的数据存在较大差异，补充说明上述差异的原因，并说明是否存在需要对前期财务报表追溯调整的情形等。

5月13日越博动力回复深交所表示，2018年新能源货车及专用车产销量下降，主要是受政府补贴退坡的影响以及整个市场资金收紧的影响。

新能源汽车

行业拐点致业绩下滑

越博动力解释称，营业收入下降主要原因在于：新能源汽车行业作为国家战略新兴产业，市场前景总体良好，2018年是公司成立以来，遇到的经济形势最差的一年，在经济去杠杆、消费者信心下降等多重因素影响下，汽车行业集体过冬。

根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2018年，国内汽车产销分别完成2，780.9万辆和2，808.1万辆，产销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%，为1990年来，近28年来首次出现年度下降。

受政府补贴退坡的影响以及整个市场资金收紧的影响，2018年新能源货车及专用车产销量下降。2018年国内新能源卡车比上年同期大幅下降45%，是新能源卡车市场自国家大力扶持发展以来的首次下降。以纯电动物流车为主力的纯电动专用车市场比上年同期下降了26%。

事实上，不只越博动力，从新能源汽车行业上市公司披露的2018年度报告情况来看，较多企业业绩滑坡，成为行业的“通病”。

从已上市的12家电机电控上市公司披露的2018年年报来看：其中有10家2018年净利润出现不同程度的下滑。较多企业在年报中将净利下滑的原因归结为新能源汽车政策调整导致的订单量下降，以及随之而来的竞争加剧。

新能源汽车

应收账款普遍承压

来自同花顺i问财数据显示，截至2018年末，在A股237家新能源汽车概念公司中，102家应收账款超过10亿元，占比达到43.04%；超过20亿元的企业数量达到了51家，占比21.52%。

应收账款数额很高的10家公司中，有7家为整车企业。其中比亚迪应收账款最高，达到492.84亿元，上汽集团、宇通客车、北汽蓝谷、东旭光电、潍柴动力、金龙汽车的应收账款也都达到百亿规模。

新能源汽车零部件企业同样备受困扰。华域汽车、中国动力、均胜电子为零部件企业中应收账款数额排名前三的公司，2018年末应收账款余额也都超过了百亿元。

越博动力同样难以独善其身。根据其招股说明书及2018年审计报告，2017年度越博动力应收账款期末余额96235.55万元，计提坏账准备5324.58万元；报告期应收账款期末余额125528.38万元，当期计提坏账准备11584.54万元，其中一年以内的应收账款余额占当年营业收入的112%。

越博动力在回复交易所问询函中解释：受到新能源汽车行业补贴延迟发放的影响，行业整体资金链较为紧张，受此影响下，公司下游客户整车厂商应收账款周转率下降幅度均较大。公司应收账款周转率与下游整车厂商变动趋势一致。

应收账款偏高主要原因系新能源补贴政策退坡政策调整所造成，属于新能源汽车行业共性问题，相关客户认可相关欠款并友好协商逐步解决，公司总体上按照账龄组合计提坏账准备是合理的、充分的。

提振业绩打出组合拳

近日来新能源汽车产业暖风劲吹。5月7日，国务院办公厅转发交通运输部等13部门《关于加快道路货运行业转型升级促进高质量发展的意见》，明确提出除特殊区域外，纯电动轻卡不得限行。5月8日，财政部等四部委发布《关于支持新能源公交车推广应用的通知》，之前广受市场关注的新能源公交车补贴新政落地，不确定因素得以消除。

虽然2018年严峻的经济形势短期面临阵痛，但补贴退坡调整并不是国家不支持行业发展，而是整个新能源汽车产业结构的调整和引导，政策补贴从“普惠制”向“扶优扶强”转变，经过大浪淘沙，行业前景会更加朝阳。

2019年新能源汽车补贴继续退坡，但同时提升了获取补贴的技术指标门槛，进一步倒逼产业链放弃补贴依赖，专注于降低成本、提升技术水平而改善盈利水平，促使真正具有市场竞争力的车型出现在市场上，与燃油车同台竞争，将更有利于全行业的市场化、健康发展。

据了解，为了更好的应对退坡式补贴带来的机遇与挑战，越博动力采取一系列措施积极应对。一方面采用自主开发的多种技术方案，对已达成战略合作的客户进行需求深度挖掘，对已有车型进行技术改进和技术维护，对新开发车型进行需求匹配，力争覆盖现有客户全部新能源车型的动力总成产品，满足不同车型、不同路况的需求。另一方面积极开拓市场、客户，通过推出不同的新能源汽车动力总成系统解决方案，满足从整车厂到终端各类型客户的需求，进一步扩大市场占有率和市场认可度。目前公司在手合同及订单日益增加，为公司未来的发展提供保障。

针对新能源汽车产业未来前景，中信证券认为，“后补贴时代”推动格局优化，具备市场化能力和产品竞争力的企业有望获得更高的市场份额，可享受行业增长的红利。另外，需求转向市场驱动，好产品供给将提振需求。