光伏政策转向风电回暖 新能源车需求旺

2018年12月初，曾在上证6000点劝基民赎回的杨东又喊话了，在表明上证在2600点左右的位置应该已处于一个底部的同时，也提出了鲜明观点：全球将会迎来一场以光伏、电动车和储能为代表的新能源革命。

“我们认为，此轮新能源革命的趋势已相当明朗，甚至我们已经身处其中，只因尚在萌芽初期，目前感受不太真切，甚至有很多人没有感受到。”杨东说道，“我们相信大趋势带来的大机会，投资的成功在于把握社会经济发展趋势，所以，我们会紧紧围绕这一主线来布局。”就前述三个板块而言，他表示，光伏行业格局更加清晰些，估值吸引也较大，旗下产品已经进行了更多的布局。

光伏：政策回暖，平价时代加快到来

2018年，国家能源局等部委出台“5·31”新政，不仅再度下调补贴强度，而且严控新增规模，导致光伏行业在一夜之间坠入寒冬。2018年11月初，国家能源局召开了关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，主要内容包括补贴计划将持续到2022年，不会“一刀切”推进平价上网进程，并对原有“十三五”规划的210GW进行调整，有望调整至 250GW，同时加快出台2019年的光伏行业相关政策以稳定市场预期。

招商证券游家训认为，光伏新政给国内装机和企业盈利带来一定压力，主流企业将通过海外市场对冲国内压力，企业分化和集中度将提高。随着各企业持续扩产，光伏产业各环节基本处于预投产状态，预计2019年顺利达产，产能周期渐近尾声。

东方证券彭翀称，光伏政策转向，行业回暖在即。展望2019年，运营环节的存量项目盈利水平不会受到影响，由于2019年将开展第八批可再生能源项目补贴目录的统计工作，大量光伏存量项目的现金流情况有望获得改善。预计2019年下游运营企业将再度提升装机增速。

新能源车：中游盈利见底，下游需求旺盛

2018年，经济下行压力较大，导致汽车销量一路走低，但新能源车逆势上行。2018年1~10月，新能源车销量已达85万辆，同比增长75%。在汽车总销量中占比，也从2017年的2.65%提升至3.72%。

招商证券游家训说，新能源汽车中游的盈利能力正在接近底部。国内具有高性价比的新能源车款系在增多，出租、网约车可能出现政策驱动的增量，预计需求走势会延续。但目前原材料、电池材料板块盈利能力仍在下行，我们预计行业性盈利情况有望在2019年中附近见底。

国信证券方重寅则认为，新能源汽车——平价之路上的产业深化。行业中长期需求强劲，《汽车产业中长期发展规划》保证行业未来两年销量年化增长超过40%。我们认为，产业链集中度在下游高速增长的需求以及退补带来的降本压力双重作用下将进一步提升。建议重点关注国内市场溢价能力增强的锂电池环节以及海外供应链受益标的。

风电：2019年装机规模将回暖

进入2018年以来，风电景气度已明显回升。截至2018年9月底，我国可再生能源发电装机达到7.06亿千瓦，同比增长12%。其中，风电装机1.76亿KW；新增风电装机容量1261万KW，同比增加236万KW。

招商证券游家训称，在政策推动下，弃风率得到明显改善。弃风限电率的改善以及绿色电力证书的交易有望减轻运营企业现金压力，为运营企业带来盈利。

东方证券彭翀也认为，风电反弹行情已现，景气度明显回升。我们预测2019年风电装机规模将呈现全年回暖的状态，预计将达到30GW左右的水平。下游装机规模的提升将拉动风电全产业链的需求回暖。

重点公司介绍

通威股份（600438，SH）

推荐理由：通威股份在多晶硅领域布局已达十年，公司凭借出众的成本控制能力，电池非硅成本全行业领先，2018年前三季度，公司电池片的毛利率仍维持在17%以上，预计2019年新投产的高效产线将为公司贡献较多的业绩。（招商证券荐）

当升科技（300073，SZ）

推荐理由：正极材料是公司的主要产品，当前正极产能达到1.6万吨。在补贴要求能量密度不断提升背景下，具有更高能量密度的NCM811正极材料成为重要发展方向，公司在此领域已逐步形成领先优势，2017年已完成NCM811的量产工艺开发，目前已通过客户认证并实现批量供货。（东兴证券荐）

金风科技（002202，SZ）

推荐理由：2019年，风电行业景气度将全面回升，风机需求放量直接利好公司业绩。竞价上网模式将全面提升对项目的质量要求，因此运营商在风机选择上会越来越倾向于成本低廉、发电量大、故障率低的风机，风机行业未来集中程度会进一步提高。金风科技有望进一步提高市占率水平，同时公司积极开拓海外市场。（东方证券荐）