爱玛电动车遭遇增长瓶颈 错过最佳IPO时间后出路在哪里？

2009年，周杰伦的一句“爱就马上行动”广告语走向千家万户，将爱玛电动车捧上行业市场占有率第一的宝座。

爱玛为周杰伦支付的品牌代言费，仅2017年摊薄下来就高达1120.82万元。

十年后的9月5日晚间，上交所更新了爱玛电动车母公司爱玛科技的IPO申报稿，距离其2018年6月29日首次提交申报稿已过去了一年多。

最新IPO申报稿显示，2016年至2019年6月，公司营业收入分别为64.44亿元、77.94亿元、89.90亿元、44.56亿元，营业收入增速平缓；净利润分别为4.49亿元、2.63亿元、4.28亿元、2.00亿元，利润增长几乎停滞。

其中，2017年净利润下降了41.49%，公司解释为：“主要受行业竞争加剧、上游原材料价格上涨、加大广告宣传投放力度及股份支付所致。”

此外，爱玛科技的毛利率低于行业第二的雅迪控股，而资产负债率又高于雅迪控股，显示公司的竞争力并不乐观。

而股东名单中的中信投资、金石智娱、金石灏沣、三峡金石均为中信证券控股公司，持股比例为6.99%，中信证券算是公司间接第二大股东。

对此，财新网曾质疑客观独立性：“爱玛科技的保荐机构是中信证券。而在爱玛科技的股东名单中，好几个股东的背后都有中信证券的身影。”

爱玛科技冲刺IPO的希望在哪儿呢？

01产品质量堪忧

记者查阅资料发现，爱玛电动车长期存在质量问题。

2018年，广东省市场监督管理局，组织开展广东省流通领域电动自行车商品质量抽查检验，发现有31款不合格电动自行车，其中爱玛TDR187Z（新K8-FLZ）存在最高车速、制动性能、整车质量三方面的质量问题。2019年4月，北京市市场监管局公布的电动自行车质量抽检结果显示，爱玛电动车有2款不合格，四个月后又公布了5款不合格产品，涉及最高车速、脚踏行驶能力、整车质量、反射器、欠压与过流保护等问题。

同样，今年8月18日北京市市场监督管理局公告的第一批删除电动车产品目录中，就有4款爱玛电动车的产品被禁售。

北京市市场监督管理局公告4款爱玛电动车的产品被禁售 

记者登陆企查查，挖掘发现爱玛科技存在47条司法风险，其中有9条涉及产品责任纠纷，1条涉及机动车交通事故责任纠纷。

而在新浪黑猫投诉平台上，也有消费者的相关投诉。

多名消费者告诉记者，爱玛电动车的质量有待改进，其中广州市的刘女士今年6月为家中老人购买了一台价值2399元的爱玛电动车，每次车子被雨淋了后都会断电，只能推着走回家。

刘女士告诉记者：“没听说下雨就不能骑电动车，联系上维修后，说是零件有问题，要更换，需要等15天，现在还在等。”

而连云港市的孙先生，购买一辆2500元的新车，3个月后就碰到电瓶无法供电的问题：“骑在路上经常骑不动，然后修了数次，一直没修好。”

最终，孙先生的投诉得到回应，更换零件后问题得到彻底修复。

除此之外，爱玛科技及其子公司还因违反环境保护法规、因未对职业病危害因素申报等原因被处罚过

02错过最佳上市机会

除了上述不利因素，爱玛科技IPO的时机不算好。

早在2012年，爱玛科技就有IPO的谋划，却因为董事长张剑与副总顾新剑的“内斗”，被出局的顾新剑向税务机关举报爱玛科技，从而将“内斗”推向高潮，换来两败俱伤。

爱玛科技子公司无锡爱玛被追缴增值税和企业所得税共计2000万元，而顾新剑于2016年9月以涉及2.95亿元的敲诈勒索罪被逮捕，一审被判20年。

彼时，也是共享单车的高光时刻，网友自嗨“你有你的宝马，我有我的单车，虽然不是很能载，但是很能撩”风靡一时。

自行车业务一度成为爱玛科技第二大业务，摩拜单车成为2017年爱玛科技的第一大客户，贡献了3.46亿元销售金额，占全年营业收入的4.44%，到了2018年跌至第六大客户，2019年上半年沦为第九大客户。

为了抵消来自摩拜单车订单量陡降的影响，爱玛科技与滴滴旗下的青桔单车展开合作。

可惜的是，共享单车行业步入低迷期，2019年上半年青桔单车、摩拜单车仅贡献了1824万、266万元销售金额。

这从侧面也印证了美团点评在单车业务上表现不佳。

2018年4月，美团点评收购了摩拜单车，王兴曾许诺：“（滴滴、快的）因为业务重叠率太高所以裁员，而美团和摩拜几乎没有重叠，就算有一小部分重叠，也会妥善安排。”

摩拜单车的亏损令资本市场难以忍受，王兴也不得选择妥协。

从创始人离场，到部门大调整，再到人员优化，最后全面接入美团APP，摩拜单车成为美团LBS平台单车事业部，变成“美团单车”。

摩拜单车变成美团单车

美团点评发布2019年中期业绩，上半年净亏损5.57亿元，去年同期亏损287.8亿元，单车业务“经营亏损大幅收窄”被重点标出。

美团点评财报显示：“继续优化定价策略，并开始适当增加若干城市的每次骑行费及每月订购费。”

不得不说，爱玛科技错过共享单车最佳上市时机，亟需寻找资本市场感兴趣的下一个业绩增长点，否则很难令资本市场兴奋。

03下一个战场是共享电动车？

爱玛科技的主业电动车或许就是下一个业绩增长点。

电动车相比自行车速度更快、里程更远、省力便捷，从2018年起共享电动车在资本的推波助澜之下澎湃发展，掀起一场出行的革新。

领军的是哈啰出行，起步2元、芝麻信用650分以上免押金，在扫码开锁前电动车会显示当前电量余额，出现低电量时用户无法开锁。

此外，滴滴公司推出了街兔电单车、摩拜与ofo都切入了战场。

网上甚至出现了一站式设计平台，可快速生成共享电动车方案，完成智能硬件、APP、云服务与企业后台管理系统的搭建。

于是，一批中小共享电动车公司应运而生，市场竞争白热化。

一站式设计平台提供的理论成本与理论利率

一名共享出行业内资深人士告诉记者，虽然共享电动车发展如火如荼，但一些限制仍有待解决。

一是成本较高。自行车是百元级产品，电动车是千元级产品，初期投入较大，不是大玩家耗不起，从数量来说无法像自行车一样大面积铺设。

二是维护难度提升。自行车的维护相对较简单，而电动车多了一个电瓶维护，当前主流共享电动车100%电量时的里程为50公里，但实际使用过程中要考虑电力不足的情况，需要时不时充电，否则会导致用户体验不佳。

三是价格较高。主流计费模式是前30分钟为2元，之后每10分钟为1元，按照主流设计时速，前30分钟里程最高不超过10公里。

不过，共享单车经过两轮涨价后，价格劣势就没有那么明显了。

譬如摩拜单车价格为前30分钟为1.5元，之后每30分钟为1元，考虑到学校、街道等应用场景多为3公里的短途，两种出行方式的耗时可控制在30分钟内，价格相差就不过0.5元了。

此外，国内一二线城市对共享出行的管理措施在加大，以减少不节制推广造成资源浪费与道路拥堵。

一旦上述限制得到妥善解决，困扰当前共享电动车的天花板将被打破，行业将迎来繁荣，而爱玛科技也将因而获利。

有市场人士称，共享电动车赛道，哈啰由于资本雄厚、扩展速度较快处于领跑位置，街兔背靠滴滴、摩拜背靠美团点评都还有盼头。

所以，爱玛科技能否站上共享电动车的大潮，如何抉择合作对象、调整合作目标，将决定未来资本市场对其的态度。