增收不增利 电池行业之殇

一叶知秋。自上海新能源车展延期后，其释放的信号是新能源整个产业的不景气。

作为新能源电池里的独角兽，宁德时代公布业绩预告后，股票价格阴跌不断，甚至一度接近今年最低价格。

财报显示，今年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润预计达到30.92亿元~35.68亿元，同比增长30%~50%，如此高的利润，绝对是行业龙头。

不过，宁德时代同时公布了第三季度业绩预测情况，在归属于上市公司股东净利润一栏赫然写着，利润降幅最大将达到20%。这意味着，今年前三季度的利润大不如前。

毛利率下降为财报重点

增收不增利，是宁德时代近几个季度财报反应出的问题。2015年至2018年内，宁德时代的毛利率分别为38.64%、43.7%、36.29%、32.79%。到2019年一季度更是降到了28.71%，倒退回五年前的水平，只比2014年度的25.73%的毛利率略高出三个百分点。

对于第三季度业绩的同比下降，宁德时代认为，一是因为部分产品售价下降,毛利率有所降低。二是受到第三季度研发投入增长、管理费用增加,费用占收入比例有所上升。实际上不仅是宁德时代，国轩高科等动力电池厂商也面临着毛利下滑的压力。根据光大证券的一份研究报告，2019年以来镍钴锰(NCM)和磷酸铁锂(LFP) 电池包价格下降明显，现价分别为1025和875 元/kWh，这引发宁德时代等电池厂商毛利率的下行。

作为龙头企业，宁德时代毛利率下降，其他动力电池企业自然利润下降，国轩高科（002074）2019年半年报显示，公司毛利率为29.5%，同比降低4.2个百分点，净利率为9.7%，同比降低8.2个百分点。鹏辉能源（300438）半年报显示：盈利12,296.68万元-14,942.80万元，比上年同期下降：4%-21%。

此外，宁德时代毛利率的下降与成本较大也有一定关系。由UBS的研究数据可以出，虽然宁德时代目前是全球最大的动力电池生产企业，而且已稳坐我国动力电池装机量头把交椅，但是在成本控制上与国际先进水平还存在不少差距。而宁德时代的现状，也折射出我国动力电池企业在成本控制方面的不足。

2018年底，投资分析机构瑞银拆解了国际上四家主要供应商的锂电子电池后发现，特斯拉的供应商松下的锂电池成本是111美元/kwh，LG化学的成本是148美元/kwh，三星和宁德时代的电池成本都超过了150美元/kwh，这其中又以宁德时代的电池成本最高。

公开数据显示，2015年、2016年、2017年三年，电池成本也一直呈下降趋势，分别为1.33元/Wh、1.13元/Wh和0.91元/Wh，但宁德时代毛利方面却不乐观。2015年宁德时代每瓦时的毛利为0.95元、2016年为0.9元，2017年这一数据几乎被腰斩、只有0.5元。

企业施压 下调价格

国内新能源销量全线下跌，主要原因是受补贴大幅退坡的影响。但凡政策"逼"出来，而非市场真正内需推动的市场，一旦政策退潮，浑水摸鱼的小虾小蟹必然会露出原型。

据乘联会公布数据，9月新能源乘用车批发销量6.5万台，同比下降33.4%。其中，纯电动乘用车批发增速同比增长-31%，插混车型同比下降44%。这并非9月特别差也并不是个别车企的下滑，从19年上半年的销售完成情况看，所有新能源车企的销售目标都扑了个空，完成情况较好的江淮新能源也不足50%。相对于传统车企，造车新势力在完成率则更加牵强。其中合众只完成了14.7%，新特完成了2.3%。

从今年的6月26日开始，新能源汽车补贴出现了大幅的滑坡。而新能源汽车也迎来了销量三连降。在连锁反应下，车企也加大了对电池企业的压价力度，这让电池企业倍感压力山大。

新能源汽车专家万付表示：这几年新能源汽车动力电池的价格一直在下降，目前大概1kwh需要1100元左右。随着新能源汽车的普及，规模效应越来越明显，同时电池储能技术的突破，价格还会进一步下探，预计到明年，每度电的成本应该会将至1000以内。

国轩高科工程研究总院院长蔡毅曾公开表示，这两年补贴以每年30%的速度在退坡，对动力电池整个行业的压力都非常大。过去整车厂基本上是把动力电池的价格和补贴的数量，与能拿到多少补贴直接联系在一起，如果补贴完全退掉以后，那整车厂对动力电池企业的价格压力就会有同等的增长。

业界专家普遍认为，动力电池行业洗牌加速，竞争加剧、补贴退坡将导致电池价格下滑明显，企业毛利润下降。而采购价格、材料成本、设备折旧等也是影响电池企业毛利率的重要因素，从多方反馈信息显示，2019年动力电池企业毛利率普遍大幅下滑，甚至有的企业动力电池业务平均毛利率不足10%。

可以预见的是，随着2020年国内新能源汽车补贴取消，动力电池企业必将面临大洗牌。习惯了在利好政策打造的温室里生存的电池企业们，除了要努力提高动力电池功率和能量密度、把控安全问题之外，更要谨慎考虑如何应对壁垒放开后的残酷市场环境。