钜大LARGE | 点击量：1614次 | 2021年12月22日
揭秘千亿龙头恩捷股份背后的故事：从香烟包装到电池隔膜，堪称为转型天花板
近日，恩捷股份发布定增公告，拟定增募资不超过128亿元扩产。其中，85亿元用于建设重庆一二期、江苏恩捷和苏州捷力等隔膜项目；13亿元用于建设江苏睿捷铝塑膜项目。
从隔膜产能来看，重庆恩捷一期项目建设完成后，预计新增4亿平方米锂电池隔膜年产能；二期预计新增8亿平方米。江苏恩捷项目完成后预计新增20亿平方米；苏州捷力将新增涂覆隔膜2亿平方米。
这意味着，上述募资项目投产后，将为恩捷股份新增隔膜年产能34亿平方米。按照1GWh锂电池对应隔膜需求1500万平方米估算，34亿平方米隔膜能够满足226.7GWh锂电池产能。
消息当日，恩捷股份收盘价为265.91元，跌幅1.51%，最新市值为2373亿元。拉长时间轴来看，2020年至今，恩捷股份累计上涨430%，是不折不扣的锂电池大牛股。
可是谁又知道如今的电池隔膜龙头并不是一开始就做隔膜材料的，其创始人李晓明家族是个半途出家的“和尚”，你肯定想不到他刚刚创业的时候做得是与香烟有关的生意！
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从香烟包装起家投身到电池产业“运动”中
恩捷股份的创始人李晓明，是归国创业人员，他白手起家，短短几年时间，便将企业扩展成一家年赚十亿的上市公司，堪称一大奇迹。
李晓明出生于1958年，此前有过在国外留学的经历，今年也已经62岁了。后来，其于1982年李晓明加入了云南塑料研究所，短短2年的时间，李晓明就成为了副所长，可见他的个人能力十分之强。
李晓明最初创办了一家叫红塔塑料的公司，主要生产香烟的包装塑料薄膜。大家可别小看这个生意，凭借着几次成功的并购，李晓明带领红塔塑料实现了年营收破亿的成绩。
恩捷烟标产品主要客户是云南中烟物资、四川中烟和重庆中烟，产品广泛应用于“Marble”、“玉溪”、“红塔山”、“红河”、“云烟”、“红金龙”、“紫云”、“龙凤呈祥”等国内知名的卷烟品牌。
此后，恩捷又将业务范围扩充到无菌包装领域，客户包括中国汇源果汁集团有限公司、广西皇氏甲天下食品有限公司、广州市东鹏食品饮料有限公司、厦门惠尔康食品有限公司、中山市日康食品饮料有限公司、达利食品集团有限公司、黑龙江完达山林海液奶有限公司等知名企业。
2006年，李晓明收购了一家彩印公司，随后把公司更名为创新股份，公司营收从1亿涨到了10亿左右。
到2015年，创新新材全年营收11.31亿，实现净利润1.5亿。2016年9月创新新材料在A股上市，简称“创新股份”，发行价23.41元，首日开盘价28.09元，上市后股价一路上涨，当年最高股价涨到90元以上，市值达到120.63亿。
2010年，李晓明和弟弟等人，共同创立了上海恩杰股份，从事锂电池关键组件等等研发生产，而大股东就是李晓明。锂电池隔离膜主要客户有LGChem,Ltd.、三星集团以及日本知名厂商等，国内客户有宁德时代新能源科技股份有限公司、万向A123系统有限公司、合肥国轩高科动力能源有限公司、比亚迪股份有限公司、孚能（赣州）有限公司、天津力神电池股份有限公司、力信（江苏）能源科技责任有限公司、上海德郎能动力电池有限公司等新能源行业领军企业。
转型锂电隔膜成云南首富
上市不到6个月，2017年2月6日发布公告筹划资产重组，最终创新股份花55亿溢价收购上海恩捷新材料股份有限公司，当时上海恩捷账面净资产只有13.67亿。
随后2018年创新股份正式更名恩捷股份，从做卷烟包装膜跨界进入锂电池隔膜行业。由于对上海恩捷的收购，以及近年来国家对新能源产业的大力扶持。恩捷股份2017年营收、利润实现爆发式增长，当年营收21.14亿，较2016年增长84%，实现净利润3.68亿，较2016年增长123%，实现扣非净利润1.41亿，较2016年下滑7.3%。
到2019年下半年，随着特斯拉上海超级工厂的建成落地，特斯拉股价从177美元一路上涨到547美元，半年暴涨2倍多，特斯拉的市值也逼近1000亿美元，以及国内对新能源汽车补贴政策的回暖带动新能源产业链景气度回升。
在此背景下，处于新能源产业上游从事锂电池隔膜的恩捷股份的股价也出现大幅上涨，从去年9月份的30块钱左右一路涨到目前最高近60元，涨幅接近翻倍。
与此同时，恩捷股份的市值也从241亿增长到目前的448亿，作为实际控制人的李晓明家族成员PaulXiaomingLee、SherryLee、李晓华因合计持有恩捷股份34.83%股权，家族财富也暴增72亿多，家族以130亿财富以77.8亿身价登上2019年福布斯中国富豪榜第353名。8年李晓明成功整合了上海恩捷股份有限公司，组成了恩捷股份，并且成功上市。恩捷股份因为踩中了新能源的风口，过去2年公司市值是一路暴涨，从100多亿涨到了如今的400亿。李晓明的身家也从55亿涨到了290亿。
从龙头走向寡头
成为行业龙头后，恩捷股份的扩张并没有就此终止。
2019年9月，恩捷股份斥资20.2亿元收购苏州捷力，包括以9.50亿元对价受让标的股权和苏州捷力拖欠胜利精密的不超过10.70亿其他应付款总额。交易款将分四次付清，资金来源为公司自有资金及自筹资金，最后一笔尾款4.00亿元作为本协议业绩对赌条款约定的押金。交易于2020年3月完成。
苏州捷力在湿法隔膜行业里排名第二，2019年湿法隔膜市场份额占比12%，收购完成后，恩捷股份的市场占有率一举超过60%，行业寡头地位凸显。
2020年8月，恩捷股份与纽米科技签订了股权收购意向协议，计划在新三板通过公开竞价收购纽米科技54.76%的股权。
如今，恩捷股份拟收购纽米科技的股权由54.76%上升至76.3574%。纽米科技2019年锂电湿法隔膜出货量接近8000万平米，市场份额达到3.4%，仅次于恩捷股份、中材科技、星源材质、金力新能源，位居第五。
在收购捷力和纽米后，市占率提升至近50%，星源材质占比达20%，中材科技（含中锂）占比18%，行业CR3占比已将近85%。
当下的恩捷股份可以说是“干湿通吃”，除了保持湿法隔膜领域的绝对优势之外，恩捷股份还选择与Celgard合资在江西投资10亿平米干法隔膜。
恩捷股份表示，第三季度锂电池隔膜出货量约8亿平方米，目前每月出货均比上月增长1000-2000万平，未来几年将以每年新增25条生产线为目标进行产能扩展和产线建设。截止到2020年底，恩捷股份隔膜年产能达27.5亿平米，2021年隔膜产能预计45-50亿平方米，预计到2022年产能达到70亿平方米，交货能力达45-50亿平方米。
2021年11月22日，恩捷股份以270.00元/股收盘，市值为2410亿元，其股价已经在8月份的突破300元大关了。
值得一提的是，在锂电四大材料（正极、负极、隔膜、电解液）龙头中，恩捷股份在二级市场受到的青睐度最高，股价也最高，这或许与其寡头地位有关。阿尔法工场，锐眼财经，金融界，纸路人平台
