钜大LARGE | 点击量：1232次 | 2018年08月01日
宁德时代快速扩张 巨头背后暗藏危机？
7月25日，江铃集团与宁德时代签订战略合作协议。此次签约，明确了双方将在多个重点车型开展战略合作，并就进一步深化长期战略合作达成意向。
然而就在同一天，在创下了95．08元／股的盘中最高价之后，动力电池公司宁德时代午后放量，距离收盘前半个小时大跌9％，最终以跌停板收盘，报收82．59元／股。而40亿元的成交量显示有巨量资金正在博弈。
行业人士表示，股价跌停与宁德时代交出一份预计中期业绩下滑的答卷有关。宁德时代在近期一份公告中预告其业绩将同比下降48．19％—51．20％。
作为动力电池的龙头企业，宁德时代自6月11日登陆A股就成为市场的大热门。上市后股价一路攀升，先是市值超过创业板龙头股温氏股份，成为创业板第一股，接着又抢走了锂电龙头比亚迪的冠军“宝座”，成为锂电市值第一大股。7月24日，宁德时代市值一度超过2000亿元，与不足1200亿元市值的比亚迪差距明显拉大。与此同时，借着政策、市场和资本的东风，宁德时代也加快了扩张的步伐，四处合纵连横，扩张着自己的势力版图。
一路高歌猛进、顺风顺水的宁德时代为何会和“跌停”这个字眼联系在一起？业绩预计同比下降48．19％—51．20％背后，宁德时代遭遇了什么？
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
1、七月签下四家车企，宁德时代快速扩张
仅在2018年7月，宁德时代已与4家整车企业签订了包括合资、合作在内的多种合约。
7月4日，宁德时代与东风汽车合资成立的动力电池公司——东风时代（武汉）电池系统公司在东风新能源汽车产业园成立并建成投产；
7月17日，华晨宝马与宁德时代签署战略合作协议，合作内容主要包括签订新订单以及股权绑定等；
7月19日，宁德时代又与广州汽车集团股份有限公司拟于签署相关合约，双方计划在广州共同出资设立时代广汽动力电池有限公司和广汽时代动力电池系统有限公司。
在许多人看来，扩大产能覆盖市场、拓展上下游产业链，是当下缓解压力最有效的手段。有业内人士称，“动力电池价格在下滑，宁德时代要不断扩大规模才能确保利润。”在宁德时代的IPO募投项目中，“宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目”达产后将建成24条线，新增产能24Gwh。而在不久前，宁德时代又宣布投资2．4亿欧元（约折合18．7亿人民币）在联邦德国图林根州埃尔福特市设立电池生产基地及智能制造技术研发中心，2022年达产后将形成14Gwh的产能。
据已知的动力电池产能规划，至2020年，国内动力电池的产将增长到160Gwh左右，可供300万辆新能源汽车使用，然而在“十三五”发展规划中新能源汽车的目标仅为200万辆，这意味着产能过剩问题已经提前显现。宁德时代选择了持续扩产，但是暂时的不掉队或领先只能意味着企业暂时不会被淘汰，若不能在新一轮的技术竞争中赢得先机，现在扩张的产能反而会成为企业前进的巨大包袱。
2、业绩下滑、尾盘跌停，巨头背后暗藏危机？
事实上，宁德时代的业绩下滑公告在7月上旬就已出炉。据宁德时代官方公告显示，预计2018年上半年净利润实现8．84亿元—9．38亿元，同比下降51．20％—48．19％。第二季度，宁德时代净利润为4．02亿元—4．44亿元，同比下滑35．32％—41．38％。
宁德时代证券部人士表示：“业绩同比下降主要因去年有一笔10．34亿元的投资收益。同时，新能源汽车补贴政策的调整，确实对公司业绩有一定影响。”
向整车企业销售动力电池系统是宁德时代收入的主要来源，而随着汽车市场进入微增状态，整车企业的资金吃紧，本就相对较长的回款周期进一步拉长。据统计，2015年至2017年，宁德时代应收账款余额分别为23．98亿元、73．23亿元和69．38亿元，占当期营业收入的比例分别为42．05％、49．22％和34．70％。
尽管整车企业的坏账风险相对较低，但偏高的应收帐款也让宁德时代在经营活动现金流方面出现了更多困难，从去年同期的净流入19．37亿大幅下滑至净流出32．69亿元。尤其值得注意的是，坏账、资金流断裂正是国内动力电池行业中排名第三位的沃特玛陷入债务危机的重要原因之一。
另一方面，下游产业链的原材料价格上涨也让宁德时代的动力电池利润进一步下滑。业内分析人士指出，2018年，三元锂电池的两大原材料钴与锂的价格具有较大上涨空间，且供需还会出现进一步压力。
在这种情况之下，频签大单的宁德时代能否成功消化这些大额订单也成为了一个值得考虑的问题。
除原材料上涨导致利润滑坡之外，动力电池产能过剩、国家政策补贴的退坡显然更让令宁德时代感到压力。
据统计，受到一批能量密度与续航里程不达标产品陆续淘汰的影响，6月份新能源汽车上牌量减少了40％以上。在供求关系失衡的情况下，宁德时代动力电池的销售利润已经下滑了30％，并还将继续下滑。
在产能过剩的大环境影响下，宁德时代已经悄然放缓了扩产计划。据了解，其原定于2017年底前投产的江苏溧阳基地一期项目并未按计划落地，二期建成后也尚无生产计划，三期更是处于空白状态。
不仅如此，新能源产业尚在发展初期，相应地动力电池的发展模式也在探索当中。依靠政策的红利，比亚迪也曾坐上过动力电池一哥的位置，而在政策转向青睐三元锂电池之后，宁德时代才借势上位。再加上前不久，我国开放对新能源汽车的外资股比限制，可以预见，在未来，我国新能源汽车市场一定会迎来更多外来竞争者，已经在国际市场被反复验证过实力的松下、三星和LG等外资动力电池企业必将在华进行本土化生产。
3、海外扩张是必行之路？
宁德时代的目标是，到2020年成为全球最大规模的车载电池企业。在国内动力电池产能出现过剩的情况下，拓展海外市场将成为宁德时代继续扩张的必经之路。
其实，宁德时代海外扩张早已初见雏形。自2014年起，先后在德国、法国、美国、加拿大和日本设立子公司，营业范围均为锂电池或动力电池的研发、产销业务。2017年，宁德时代还花了3000万欧元收购了芬兰ValmetAutomotiveOy（维美德）公司22％的股份，双方将共同致力于电动汽车领域的技术合作。
今年3月，宁德时代全资子公司加拿大时代收购吉恩国际转让的北美锂业的3659万股股权。
宁德时代董事长曾毓群在接受采访时称，公司已完成首家海外工厂的选址。而2017年，宁德时代已经在美国设立了销售办事处。
今年7月，在中德两国总理的见证下，宁德时代与德国图林根州州政府签署了一份投资协议。根据协议内容，宁德时代将投资2．4亿欧元（约折合18．7亿人民币），在联邦德国图林根州埃尔福特市设立电池生产基地及智能制造技术研发中心。此外，宁德时代与大众、宝马达成的合作供应体系也是海外扩张的一部分。
