锂电业延续比亚迪传奇

6月18日晚间，路翔股份发布定增预案，公司拟以14.63元/股的价格非公开发行3100万股，发行完成后，原公司二股东融捷投资将“上位”成为控股股东。而比亚迪创始人之一、副董事长吕向阳及妻子张长虹，将合计控制路翔股份24.66%股份，取代柯荣卿成为实际控制人。

此前，因为坐拥国内储量最大、品位最高、开采条件最好的锂辉石矿，受益于新能源和特斯拉概念，路翔股份自2013年以来备受资本市场关注。另一方面，双主业中锂业利润释放缓慢需要持续投入，沥青主业利润下滑被迫剥离，公司面临“抱着金山饿肚子”尴尬局面。

路翔股份的困局，或将就此打破。

资本运作“定增”破题

路翔股份董事长柯荣卿表示，当前动力电池的发展超出预期，国家把发展新能源提到能源安全的高度，目前国内28个城市都在推行新能源汽车尤其是电动大巴项目。而无论新能源汽车的电池技术路线如何构建，都离不开锂资源，因此，公司对锂业产业链发展充满期待。

然而，当下公司的资金链也是“压力山大”。资料显示，2013年12月31日，公司短期借款44448万元、应付票据12826.14万元、长期借款1亿元，资产负债率67.59%，流动比率0.99，速动比率0.62，公司面临较大债务支付压力。

近三年，路翔股份归属于母公司所有者的净利润分别为424.86万元、415.39万元、-5397.68万元，利息支出分别为3856.26万元、3835.96万元、4441.46万元，巨额利息支出降低了公司盈利能力，扩大了公司亏损。

此外，公司沥青业务正在调整、剥离之中，锂矿业务尚在技改扩能中，仅靠自有资金和经营现金流入，公司难以按期偿还银行贷款及兑付到期银行承兑汇票。2013年末的短期借款和应付票据合计57274.14万元，均将于2014年内到期。

因此，解读公司此前宣告的经营策略“通过资本市场兼并重组等方式，打通上下游产业链实现一体化，在全球锂业竞争中增强实力”，即是剥离沥青业务、并购盈利能力良好项目以支撑公司中长期发展。

路翔股份4月30日发布关于筹划重大资产重组的进展公告称，公司筹划在发行股份购买东莞市德瑞精密设备有限公司100%股权的同时，发行股份购买榆林金源天然气有限公司51%股权。

但6月11又公告终止重组称，鉴于中介机构的尽职调查结果，公司认为本次筹划重大资产重组的标的公司榆林金源不适合公司现阶段进行并购。

知情人士说，路翔股份经反复考察该项目后，因行业上游供应价格大幅上涨导致该项目盈利能力不如预期，考虑到公司的现状被迫放弃了该项目。

公司表示，此次非公开发行将募集资金4.53亿元，甚至柯荣卿让渡第一大股东位置，将使“公司净资产大幅增加，资产负债率明显下降，资本结构更加稳健、合理，有助于减轻偿债压力，降低财务费用，提升盈利能力，增强抗风险能力和融资能力。”

“吕柯配”锂业新起点

路翔股份的锂业发展战略，乃至柯荣卿、吕向阳实际控制人位置的更替，其实都是服从公司的锂业发展大棋局。

路翔股份现今拥有的国内最大锂辉石矿山，就源自公司第二大股东吕向阳所控制的融达锂业。路翔股份分别于2009年9月和2013年1月两次购得融达锂业100%股权，使其成为公司锂业产业链战略的起点和支撑。比亚迪副董事长吕向阳，当年转让融达锂业曾引起媒体质疑，如今这些疑问都有了答案。

正如当年“柯吕配”联手国内最大锂辉石矿山，是看重柯荣卿个人的资源整合能力以及面对复杂环境的驾驭能力。在柯荣卿接手融达锂业的三年内，完成了竣工验收和采矿权扩证工作，奠定了路翔股份在锂行业的地位。

如今“吕柯配”是倚重吕向阳一方的雄厚资本实力，以顺利实现打通锂业产业链的战略目标。路翔股份此前描述公司战略目标为：在拥有优势锂矿资源的基础上，通过资本市场兼并重组等方式，打通上下游产业链实现一体化，在全球锂业竞争中增强实力、提升行业竞争力。

业内专家、深圳市恒泰融安投资管理有限公司董事赵江涛认为，打通锂业产业链是需要持续“大把烧钱”，就目前路翔股份的处境来看，由实力雄厚的吕向阳牵头执掌公司，将会加快推进路翔股份锂业发展战略、大大增加推进力度。

路翔股份正在变得“马上有钱”。

除了非公发行募集资金外，经2014年4月16日召开的路翔股份2013年度股东大会审议通过，同意公司接受融捷投资及其关联方1亿元财务资助和2亿元担保额度。

公司2014年6月18日召开的第五届董事会第十次会议，又审议通过了《关于拟接受融捷投资控股集团有限公司和吕向阳先生财务资助及担保额度的议案》，董事会同意公司接受融捷投资及吕向阳先生2亿元财务资助和1亿元担保额度，该议案将提交7月4日召开的2014年第二次临时股东大会审议。

上述两次会议审议通过的财务资助额度合计为3亿元，担保额度合计为3亿元。可以有效解决公司目前的资金链压力，并解决并购资金来源。

事实上，公司锂业产业链并购正在紧张进行。路翔股份6月18日公告称，公司将出资1.69亿元现金购买东莞德瑞65%股权。

资料显示，东莞市德瑞精密设备有限公司成立于2011年1月28日，是一家集新能源设备研发、生产及提供解决方案与一体的高科技企业，获得“高新技术企业”认定。致力于锂电池自动化生产线的设计及制造、实现整线的自动化生产。

锂产业链延续比亚迪传奇？

此次吕向阳接棒路翔股份，引起业界高度关注。其比亚迪创始人、副董事长的身份，以及与比亚迪董事长王传福的表亲关系，锂辉石矿与锂电池、新能源汽车的产业链上下游关系，很容易让人将路翔股份与比亚迪联想到一起。

资料显示，吕向阳本人直接持有及通过其控制的融捷投资控股集团有限公司间接持有比亚迪股份合计4.018亿股，占比亚迪总股本的17.07%，为比亚迪第二大股东。

路翔股份披露的吕向阳简历描述显示，其1995年2月与王传福先生共同创办比亚迪实业有限公司；1995年创立融捷投资控股集团有限公司前身广州融捷投资管理有限公司，一直担任融捷集团董事长职务。并担任比亚迪股份有限公司副董事长、比亚迪慈善基金会副理事长、广东安徽商会名誉会长等系列职务。

值得一提的是，近期政策导向和大环境有利锂业——这在资源型行业中可算“万绿丛中一点红”。

5月24日，国家主席习近平考察了上汽集团。习近平在考察期间指出，汽车行业市场很大，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。习近平强调要加大新能源汽车的研发力度，开发适应各种需求的产品，使之成为一个强劲的增长点。

上海证券报上月也曾报道，特斯拉高调启动在华销售之际，比亚迪新能源汽车生产基地已在全国纷纷落地。与此同时，比亚迪新能源车在公交系统方面已进入全国主要城市，而私人电动车“秦”则遭到疯抢，订单已经超过公司半年以上的产能。

这一切，都让投资者对路翔股份搭上“比亚迪快车”充满期待。国元证券的一位研究员谨慎预测，路翔股份与比亚迪的“亲戚”关系，“提升了两家公司业务对接的可能性”。