宁德时代市场份额占比超4成 未来业绩增长走向如何

2018年上半年，宁德时代实现收入93.60亿元相比同期增长11.31%；归母净利润9.11亿元相比同期下跌49.70%；扣非后归母净利润6.97亿元相比同期增长36.55%；毛利率为31.28%，环比下滑6.21%。Q2宁德时代实现收入56.48亿元相比同期增长16.69%；归母净利润4.98亿元相比同期下跌73.37%；扣非后归母净利润4.28亿元相比同期下跌37.56%；毛利率为30.31%，环比下滑2.45%。

上半年归母净利润下滑的主要原因是去年4月转让普莱德股权确定投资收益10.34亿元。而营收高增长系上半年中国新能源汽车产销高增长，同时宁德时代市占率由同期的23.62%提升至41.94%所致。

2018年上半年新能源汽车产销分别完成41.3和41.2万辆,同比增长94.9%和111.5%。新能源汽车销量大增带动电池装机量持续景气，2018年上半年动力电池装机总量为15.45Gwh，同比增长近150%。其中宁德时代以6.5Gwh的装机量位列第一，占据超40%份额，其中乘用车和客车市占率分别达到40%、49%，市场头部效应愈发明显。宁德时代动力电池系/储能系统/锂电材料收入为71.88/0.51/17.47亿元，分别同增34.92%/1024.50%/123.59%；动力电池系统/储能系统/锂电材料毛利率为32.67%/21.98%/-3.11%，均出现下滑。

目前宁德时代在宁德、青海、溧阳建有生产基地，主要满足国内市场，与国内主流车企如上汽、广汽等组成各种形式的合作关系，“跑马圈地”力保高份额的国内市场占有率。宁德时代在立足国内市场基础上，发力海外高端市场，目前已与德国达成协议，建设首个海外生产基地，与宁德时代大力拓展海外市场的战略一脉相承，同时与大众、宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、PSA和沃尔沃等国际车企品牌深化合作，获得多个重要项目的定点，配套车型将在未来几年内陆续上市，有望带动宁德时代全球市占率的快速提升，成就全球锂电王者。

2018年上半年固定资产增加16.00亿至98.20亿，产能稳步扩张，其中溧阳基地已于上半年正式投产，并开始筹划在德国建设首个海外生产基地。

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编辑点评：无愧于大国重器，在短短几年间，宁德时代重视研发，技术上突破国内外锂电企业的阻击，发展成为动力锂电池领域的独角兽，引领行业先前奔跑。宁德时代从上市以来，也一直保持着强势的发展势头。但未来，随着新能源汽车的补贴政策的逐步退出，整车企业的压力下移到锂电企业，而宁德时代的业绩几乎与锂电挂钩，补贴下降或退出，未来业绩增长如何，让人拭目以待。