美联新材：布局钠电拓展电池材料，隔膜产量扩张业绩可期

事件：美联新材出资1400万获得深圳华钠新材7%股权公司及其他投资人和深圳华钠新材有限责任公司签订投资协议，约定以投资款总额4,500万元对华钠新材进行增资；其中美联新材以货币支付投资款1,400万元，增资完成后将持有华钠新材7%的股权。

技术、人才强化产品竞争力，华钠新材剑指钠电领先材料供应商华钠新材凭借人才、技术、产品优势深耕钠电，产业化进展顺利，准备进行1000吨级别产品中试，有望成为国内领先的钠电池材料供应商。

a.人才：高管拥有欧美留学背景，曾就职于比亚迪动力锂电池核心岗位，具备较强研发能力和丰富的项目管理相关经验，掌舵公司发展确保行稳致远。

b.技术：拥有多项国家专利，技术研发团队强大，具备材料平台级的研发实力，和中科院长春应化所、华南理工大学成立了联合开发实验室。

c.产品：致力于高性价比的正负极材料制备，铁基层状氧化物、普鲁士蓝类正极以及特种复合碳材料负极性能优成本低，工艺相对成熟简单。

过针刺 低温防爆18650 2200mah

符合Exic IIB T4 Gc防爆标准

充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%

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前瞻布局钠电，依托公司自身业务优势拓展电池材料业务公司深刻把握电池发展趋势前瞻性布局钠电，此次增资参股或将有利于公司和华钠新材形成合作开发和供应关系，一方面依托公司化工业务优势和华钠新材展开合作开发，另一方面也有助于开拓钠电材料业务。

隔膜产量扩张逐步放量，业绩有望快速释放，降本增利弹性大未来可期预计公司今年3亿平产量投产，明年或将新增6亿平，远期规划或将超过15亿平，从新进入者进一步抢占份额。隔膜供需偏紧行情延续，公司加快产量建设形成有效供给；成本盈利方面，随着产品升级，后续应用新型设备、且大规模量产后逐步提升运营参数，盈利水平有望逐级提升。

投资建议预计公司22/23/24归母净利润分别为3.3/5.2/7.7亿元，对应P/E为41x/28x/20x，维持买入评级。

风险提示新能源车发展不及预期；产量扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。