锂离子电池的毛利率研究

新能源汽车趋势当前，在这个趋势下，动力电池成为整个行业发展至关重要的环节。而钴、锂这些稀有金属原材料的价格也因现阶段的供需失衡而疯狂上涨。

A股的“锂矿双雄”之一赣锋锂业披露了锂电池业务的毛利率，我们发现了一个非常有意思的现象。

赣锋锂业可谓是近几年A股当中最成功的上市公司之一。在2015年6月股灾前，它的股价在19元左右，之后在不到两个月的时间里跌到了最低的7.8元。市场倾盆而下，投资者需要找避风港的时候，他们选择了锂电池的龙头企业。

第一轮，赣锋锂业从2015年7月开始用了一年的时间从7.8元涨到了40元。第二轮，也就是从今年2月新能源汽车销量爆发开始，赣锋锂业从25元涨到如今的95元。在两年多的时间里市值，飙升了11倍。其他的锂电池概念股涨幅虽然没有太多，但仍然非常可观。这足以说明整个市场，对于动力电池需求的迫切。

好，现在我们说有意思的事儿，赣锋锂业在财务报表中披露了锂电池业务的毛利率：

2015年12月披露的锂电池业务毛利率为20.13%;

2016年6月，锂电池业务毛利率为11.15%;

2016年12月，锂电池业务毛利率为10.6%;

2017年6月，锂电池业务毛利率为-11.42%。

可以看得出来，这项业务的毛利率在快速下降。而赣锋锂业的业绩上涨主要依赖于有色金属的冶炼及加工这项业务。同期这家企业的，营业收入，增长了一倍，而归母净利润增长了十倍。

由于其他的锂电池大厂，如天齐锂业和比亚迪都没有单独披露这一块的业务，所以我们没有办法与之相比较。

中日韩在锂电池行业是三足鼎立，共计占据了97%的市场份额。由于我国的量产能力向来是无人能及的，在2015年中国锂电池的总产能就已超越了日本和韩国。

国家统计局数据，2016年我国锂离子电池累计产量达到了78.4亿支，同比增长40%，优势继续扩大。产业规模达到1280亿元，首次突破千亿元大关。据福布斯新闻网报道，预计我国锂电池在全球占比将从2016年的40%上升至2020年的70%。

说到产业，尤其是和日本相比，人们常常会说“我国大而不强”，在锂电池领域同样如此。在核心技术上确实存在着差距。但另一个事实是，某一个产业一旦由中国大规模生产，那么该产业就会迅速“白菜化”，利润率会不断降低。赣锋锂业披露的数据正好吻合。

日产出售AESC电池业务也可能是一个例证。据悉，日产和NEC几乎剥离了全部的锂电池业务。

日产这么做也许有其他的现实因素考量。但中国锂电池产业的快速崛起，规模化竞争不断加剧，带来的产业低利润水平也是不争的事实。

锂电产业的竞争已经进入到白热化的程度。仅仅依靠锂电池已经越来越难得到利润了。拥有上游的锂矿等重要矿产，并拥有冶炼加工标准化原材料的能力，都成为了该行业的竞争要素。

动力电池产业的竞争，早已不仅是核心技术的竞争。在产业链上，大体可分为上游以理为主的稀有金属矿产资源开发，中游的冶炼加工和回收能力，以及下游的锂电池材料为主的储能产品。如本文提到的赣锋锂业，虽然下游锂电池业务不赚钱，但是在上游和中游已经赚得盆满钵满。