隔膜投资“高烧不退”大小厂商叫苦不迭

曾经高毛利引人艳羡的动力电池隔膜，在今年来了个大逆转。

伴随锂电行业的腾飞，锂电材料环节技术壁垒的隔膜材料同样迎来了高速发展。在经历了一段高毛利、附加值的发展阶段后，2015-2017年间，星源材质、鸿图隔膜、纽米科技、盈博莱、金力股份、旭成科技、惠强新材等隔膜相关企业先后IPO获批与挂牌新三板。

但在2017年，隔膜领域的发展出现逆转明显。有隔膜公司向高工锂电透露，其旗下产品2017年销售量增长约30%，但是预计全年利润将下滑近20%—30%。此外，该公司强调，在锂电池所有材料中，隔膜是唯一价格、毛利一直处于下降通道的环节，这令隔膜行业整体形势都相当严峻。

业内人士认为，隔膜行业利润出现断崖式下滑与行业“高烧不退”关系密切，膈膜行业的投资过热可能导致行业全面亏损。

资本从来没有掩饰对隔膜行业的看好。一方面，近年来大量上市公司扎推收购锂电隔膜资产，导致隔膜标的普遍高溢价。

如长园集团19.2亿元控股中锂新材、胜利精密收购苏州捷力、双杰电气控股天津东皋膜、乐凯胶片拟收购中科科技、创新股份55.5亿元收购上海恩捷、金冠电气14.76亿元收购鸿图隔膜等，且收购标的大多溢价明显。另一位业内人士透露：“3年前有不少隔膜厂家想找我们接手，要价1亿元左右，但现在普遍都要价20多个亿，这中间的差价是惊人的。”

另一方面，国内隔膜企业不断扩充产能，截止2017年10月底，国内已公开投资的新产线超过120条，新增产能超60亿㎡，预计到2018年底，全国锂电池隔膜总产能将突破80亿㎡，但这一数字明显远超当年度市场需求。

但由于隔膜环节存在较高技术壁垒，其产品回报率并不高。“举个例子，把10亿元同时投向隔膜和动力电池，电池环节创造出的产值要超过隔膜至少2、3倍以上，可以说，隔膜的回报率并不高。”一位不愿具名的锂电隔膜从业者表示。

南洋科技布局锂电隔膜7年但产品仍未实现规模量产，擅长塑料膜的大东南在锂电隔膜同样耗了7年，但仍在路上。

同时，大量产业投机者入局，导致现有隔膜产能多集中于非高端产品。“在大量上市公司介入，以及后进入隔膜公司加码的情况下，一方面他们可能不了解隔膜生产的实际情况，低估了隔膜生产的难度或高估了隔膜的回报率，另一方面他们的主要目的并非是在行业内取得长足发展，而是要将公司做到上市，推向资本市场之后再进行转手。”上述人士补充道。

因此，虽然坐拥庞大的隔膜产能，电池厂商却依旧大呼，满足高端动力电池需求的隔膜产能匮乏。而在动力电池环节被持续要求“降本提质”的情况下，国内大量的同质化、低品质隔膜产品引发的危机被放大，隔膜领域价格厮杀残酷，进一步加剧了隔膜整体价格、毛利下降。

此种情况下，部分大厂商疲于应对价格战，在尽力维持国内市场的情况下，被迫加快海外市场拓展步伐，小厂商则深陷价格厮杀的泥淖，面临出局危机。

实际上，投资过热带来的隐患远不止于眼前。

中国塑料加工工业协会副秘书长孙冬泉认为，该类型的密集投资实际也并不利于国内隔膜技术的长远提升：一是产能过剩，导致效益下降，企业将没有或减少资金投入产品研发；二是一旦新隔膜材料、生产技术、生产设备实现突破，现有集中投资的设备将面临大规模淘汰；三是锂电池生产技术尚处于剧烈变动之中，而这种变化或将对当前膈膜行业产生巨大影响。例如：特斯拉已开发出固态锂电池，一旦技术成熟，应用条件具备，将会对传统隔膜行业带来颠覆性的影响。