关注锂电池行业的四大金刚

行业趋势：降本提质仍是电池行业发展主旋律。

根据东莞证券研究所重点覆盖的公司，结合锂电池指数，合计选择锂电池产业链上市公司36家汇总。2018年第三季度，电池行业实现营收同比增长21%，环比增长6%，主要增量贡献来源于电池板块(同比增长48%，宁德时代贡献主要增量)、设备板块(同比增长43%)。2018年第三季度实现归母净利润同比增长23%，环比下降15%。受价格下跌影响，钴板块、锂板块环比均出现较大下滑。2018年第三季度，行业毛利率为28%，较第二季度环比下降3个百分点，同比下降3个百分点。整体来看，“降本提质”仍是行业发展主旋律。

关注焦点：高镍备受关注，电解液价格有望企稳。

市场对高镍关注度比较高，补贴政策预计进一步偏好于高能量密度、高续航车型，因此，市场对如何保障安全性条件下提升能量密度的关注度较高，而目前高镍是解决该问题预期较高的技术路线，高镍之后下一代可能是富锂材料、固态电池。预计电解液价格企稳，锂盐厂商降价的理论空间较小。目前市场都在等待2019年补贴政策落地，根据网传，2019年补贴预计下降30%至40%。

投资建议：第四季度积极布局，明年有望迎来丰收。

受大盘影响，锂电池指数今年年初至今下跌34%，跌幅较大；由于第四季度市场担忧明年补贴政策，预计风险偏好有所下降，建议积极关注补贴政策。根据我们统计的历史数据来看，从2013年至2017年，除了2015年之外，锂电池指数在第四季度全都跑输沪深300指数之外(2015年由于年底抢装，导致产业链要素供不应求，是较为特殊的一个年份)，但第一季度跑赢沪深300指数的概率相对更高，所以我们认为，第四季度是一个相对较好的布局时点。建议重点关注行业四大金刚新宙邦(300037)、道氏技术(300409)、宁德时代(300750)、当升科技(300073)。

风险提示：1、新能源车产销不及预期；2、政策风险；3、电解液、钴等价格不及预期；4、高镍进展不及预期。东莞证券