氢燃料电池将成为下一个风口，解决我国能源紧缺的燃眉之急

从氢能生命周期的角度来看，只要有水，有太阳能、光能、核能、电能等一次能源或者二次能源，就可以制成氢气。氢能源具备以下特点：（1）来源广，不受地域限制；（2）可储存，适应中大规模的储能；（3）可再生能源桥梁，可以将其变成稳定能源；（4）零污染，零碳，是控制地球温升的主要能源；（5）氢是全能的能源：可发电、可发热，也可用作交通燃料。

燃料电池是一种不经过燃烧过程直接以电化学反应方式将燃料如氢气、天然气等和氧化剂中的化学能直接转化为电能的高效发电装置，是继水力发电、火力发电、化学发电之后第四种发电方式。与锂电池作为一种储能装置不同，二者有着本质的差别。按其电解质不同，常用的燃料电池包括质子交换膜燃料电池（PEMFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）和碱性燃料电池（AFC）等。其中质子交换膜燃料电池PEMFC操作温度低、启动速度快，是车用燃料电池的首选。

对于燃料电池技术，目前最大的问题是成本，如果没有实现从石油能源往氢气的整体转换，并在较大地域范围覆盖，就没办法进行大规模化应用。据美国能源部最新数据显示，以80kW质子交换膜燃料电池系统为例，2017年，每生产1000套燃料电池，燃料电池系统（包括燃料电池电堆、高压储氢罐、升压变频器、电动机、动力控制单元等）的成本达到179美元/kW，其中电堆成本为118美元/kW；每生产1万套燃料电池，燃料电池系统成本为79美元/kW，其中电堆成本为39美元/kW。

所以，燃料电池想要复制锂电池产业的十倍上涨之路还需要继续实现技术突破，降低成本，才有可能迎来市场化大发展。

和锂电池行业同样，不同细分领域受益度不同，整体来看电堆是电池核心部分，制氢是前期最先受益的方向。

从全球范围来看，当前主要的制氢方法主要采用的是石化资源制氢，其次是化工原料制氢。具体来看，制氢原料来源最多的是天然气，比重达到48%，其次是醇类，比重为30%。从当前技术、资源条件来看，我国主要采用化石原料制氢法。虽然在煤制氢工艺过程中，二氧化碳的排放水平较高，但可以引入二氧化碳捕捉技术(CCS)，降低碳排放。目前，上市公司当中制造氢气的龙头为雄韬股份和富瑞特装。

此外，膜电极为燃料电池当中第二个重要的关键环节，可以提高电池性能并降低催化剂使用量。膜电极龙头生产商为雄韬股份、美锦能源、道氏技术三家企业。

燃料电池电堆是燃料电池发电系统的核心。通常为了满足一定的功率及电压要求，电堆通常由数百节单电池串联而成，而反应气、生成水、冷剂等流体通常是并联或按特殊设计的方式流过每节单电池。电堆的生产企业为雄韬股份和大洋电机。

车载空压机也是车用燃料电池重要部件之一，空压机的任务是提供燃料电池发电所需要的氧化剂，要求空压机能够提供满足最高功率所需的空气。空压机的难度不大，多数企业都可以制造，相关企业有雪人股份、汉钟精机等。

从当前情况来看，雄韬股份在A股当中对燃料电池的布局最为全面，覆盖了大半个产业链，也掌握了燃料电池的关键技术。不过，虽然燃料电池目前政策持续发力，但成本问题和氢能源的储运这些问题没有得到完善解决的情况下，暂时并不会出现大规模放量，市场还处于导入期阶段，尚未进入到成长期。

如果，我们将锂电池汽车和燃料电池汽车进行类比，燃料电池的真正行情还没有开始，行业龙头还未展现实力，市场还未完全打开。如果，未来较长时间内，燃料电池相关企业能够出现一波充分的回调，技术的突破带来燃料电池的销量提升及相关制氢和储氢基础设施完善后可能进入到实质性的量价飞升成长阶段，而中间这个等待过程或许比锂电池还要长一些。

天原集团，制氢原料水合肼的主要制造商，年产量200000吨，又隶属于四川宜宾国资委，属于国企改革概念，公司盈利稳定，股价刚刚启动，值得踏空资金入手。