钜大LARGE | 点击量：515次 | 2019年05月15日
后补贴时代 锂盐玩家的生死战
受锂盐价格下滑或财务费用增长等因素影响，一季度一众锂盐上市公司经营利润出现不同程度下滑。但在价格下滑的同时，并未出现需求的缩减。
根据披露，天齐锂业2019年第一季度锂盐销量较上年同期增长27.85%，赣锋锂业营业收入较上年同期增长26.65%，两者库存均与上年同期持平，说明下游依然保持旺盛的需求，锂电新能源汽车发展仍然保持增长态势。
虽然锂盐巨头利润短期内呈萎靡态势，但业内观点一致认为，进入后补贴时代，锂盐产品价格将进入行业理性通道。长远来看，新能源汽车产业依旧会保持有利增势。在原料供给、产能保障等综合实力前提下，以成本、品质取胜的锂盐巨头依然会稳企行业顶端，未来利润增长依然可期。
可以预见的是，不具备竞争优势的中小碳酸锂企业将面临淘汰出局，锂盐行业的竞争将会成为强者之间的游戏。
近期，锂盐行业巨擘天齐锂业发布一季度报，报告内实现营收13.4亿元，同比下滑19.89%，归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比下降83.14%。主要系并购SQM带来的财务费用剧增所致。
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但通过天齐锂业披露的财务数据指标来看，其主营业务的持续盈利能力、经营质量和毛利率仍处于健康水平。主要得益于公司拥有品质好且成本低的锂精矿来源，与加工产能形成协同，锂化工品成本低且稳定可控，品质高端，工艺技术壁垒高深，锁定全球优质核心正极材料大厂年单、长单，产能加速释放盈利稳定，产品市场话语权依然处于有利地位。
同为锂盐巨头代表赣锋锂业，一季度业绩呈现增收不增利的境况，扣非净利润也同比下滑42.61%，但是其近一年来已相继拿下宝马、特斯拉、LG化学、大众等四笔长单，这也将为公司长远发展及持续盈利能力增添利好。
综合来看，全球已经掀起全面电动化发展浪潮，对于锂盐产品的需求增势已经提前锁定。与此同时，锂盐企业面临的挑战是，大批新增碳酸锂产能释放导致的价格下行压力，以及后补贴时代下游对降低成本、提升品质更高的要求。
根据了解，进入如大众、宝马、特斯拉等国际主流主机厂供应链，品质和稳定性是前提条件，而就目前市场应用来看，目前利用高品位锂辉石矿生产的锂盐质量仍然是最优的。
品质/成本成取胜关键
在新能源汽车需求增长的拉动下，行业预计2020年碳酸锂的需求有望接近40万吨。随着锂盐企业新增产能的进一步释放，以及下游降本要求，产品品质与成本管控将成为锂盐企业取胜的关键。这就意味着拥有稳定且优质的原料供应，形成上下游一体化运营的厂商将在市场竞争中占据更多的优势，成为其参与市场充分竞争的护城河。
事实上这种情况已经出现，尽管当前锂盐市场竞争加剧，但有资源和有品质保障的高端产能依然紧张。尤其是在动力电池高镍化趋势下，氢氧化锂需求也在持续攀升。为了保障高端产能供应，锂盐巨头也在积极扩充产能。
在扩能的同时，上下游大厂深度合作和产能绑定正在不断加快，比如天齐锂业与SKI、Ecopro，赣锋锂业与LG等签署长期供货协议，提前锁定未来供应量，确保生产和销售的稳定，这标志着未来新能源汽车产业链强强联合的趋势将日益明显，不具备成本和品质优势的中小厂商的生存空间将被不断压缩，直至被淘汰或兼并。
同时，锂原料来源、生产工艺指标、质量标准体系等多重因素都决定着碳酸锂的品质。而基于提锂技术路径的不同，其工艺难度、最终成本也不尽相同。为确保产品一致性和稳定性，目前市场主流仍以矿石提锂为主，随着工艺成熟以及成本下降要求，盐湖提锂进程也将加快，并最终与矿石提锂形成互补。
业内人士分析认为，天齐锂业之所以并购SQM，主要也是看上其全球最优质的盐湖资源，以及其在全球锂盐供应上的优势地位。
根据SQM最新的指引，其碳酸锂开采配额2030年之前是220万吨，到2020年SQM将争取达到12万吨锂盐产能，2023年将达到20万吨。由于其资源禀赋较好，配套的基础设施完备，开发技术成熟，相对而言资本投入较少，且生产成本保持较低水平，具有较强的市场竞争力。
赣锋锂业近期也通过全资子公司以1.6亿美元认购MineraExar1.41亿股新股，认购完成后，公司将持有MineraExar从37.5%增至50%的股权。MineraExar持有Caui-Olaroz锂卤水项目100%的股权，该项目为全球最大的锂卤水资源之一。
可以看到的是，锂盐巨头对于品质、成本的暗战已经开启。
碳酸锂价格大概率企稳
经历了2018年的价格腰斩之后，碳酸锂从今年以来依旧维持价格低谷。从电池级碳酸锂价格走势来看，2018年第四季度开始企稳，今年一季度行情也较为平稳，均价维持在7.9万-8.3万元之间。
一位资深行业人士表示，锂盐市场上已经出现的一个趋势，即短单的价格虽反应的是短期的动态平衡，甚至有时候是下游的情绪。但是，只要是价格下行击穿了某一些供应商的成本线将无法形成有效供应，所以价格不是无休止的下跌，即便是零单价格。
根据统计，我国锂盐加工的原料主要进口来自澳大利亚的锂精矿。目前，除天齐锂业控股的格林布什锂精矿现金成本接近200美元外，其他西澳矿山的现金成本基本落在450-600美元/吨区间。
另外由于大部分锂矿企业为新投产，还有高额的财务成本，再加上税费、折旧等费用，其成本刚性得以体现，即锂精矿价格下调也并非无休止，若市场价格击穿锂矿上盈亏平衡点，市场供应量将逐渐减小，供应格局将得到扭转。
另一个值得关注的趋势是，签订长单、年单将成为未来的主要合作趋势。对于锂盐产品的价格波动幅度会进一步减小。
高工锂电注意到，国内部分下游主流的厂商也在寻求长单，随着这些长单量的逐渐增加，短单的波动对市场造成的影响将会进一步降低。
天齐锂业表示，从目前市场形势来看，长单价格跟国内某些零单报价其实已经形成了一定的价差，充分说明公司的下游客户更看重的是稳定的可依赖的供应。2018年，天齐锂业的长单或者境外销售收入的比例已经极大提升，较去年同期增长了142.60%。随着公司奎纳纳工厂的建成，境外产量和销量的释放，公司的长单比例将会进一步提高。
值得注意的是，随着下游客户扩产规模加大，锂盐企业需要保证生产安全，必须非常有规划的方式管理自己库存。在此趋势下，对规模较大且已经占有优质资源的领军企业将更有利。
