宁德时代1~9月“成绩单”

尽管2018年国内新能源汽车及动力电池行业形势严峻，但宁德时代还是交出了一份可圈可点的成绩单。

本周，宁德时代发布三季度报，报告显示，其1～9月实现营收191.36亿元，同比增长59.85%，归属于上市公司的净利润达23.79亿元。其中，Q3实现营收97.76亿元，同比增长72.2%、归属于上市公司的净利润达14.68亿元，同比增长93.3%。

财务数据领跑行业背后，是其占据国内超4成的动力电池市场份额，GGII数据显示，1-9月国内动力电池装机量合计约为28.78GWh，其中，宁德时代1-9月装机量合计约11.83GWh位列第一，所占市场份额约41%。

而但从9月的数据来看，国内动力电池装机总电量约5.72GWh，其中宁德时代装机总电量约2.466GWh，市场份额达43.11%。

也因此，宁德时代的财务数据也能反应出行业的变化，数据显示，其Q3单季度贡献收入占前三季度总收入规模的51.1%，这也意味着，三季度开始，市场开始逐步放量。

对于宁德时代交出的可圈可点的成绩单，GGII认为，主要有4方面的因素推动，一是Q3国内新能源汽车销量维持较高水平，8-9销量开始爬升带动动力电池需求增长；二是其前期投入产能开始释放，销量大幅增长；三是其收入放量显著摊薄成本，进而导致盈利能力大幅提升；四是Q3原材料价格有所下滑，电池成本有所下降。

在客户合作上，2018年第三季度，宁德时代和华晨宝马签署战略合作协议，为保障长期供货的产品生产能力，华晨宝马向公司购买电池产能建设项目，该项目将用于为华晨宝马或其指定关联方生产和供应指定产品。

此外，宁德时代与广州汽车集团股份有限公司签订相关合同，双方计划在广州共同出资设立时代广汽动力电池有限公司和广汽时代动力电池系统有限公司。

从现金流数据来看，预收账款暴增凸显行业地位。截至报告期末，宁德时代经营活动产生的现金流金额为56.03亿元，显著超出净利润水平；报告期末公司预收账款达到17.05亿元，较今年上半年期末增加13.56亿元。

这其中，在宁德时代与华晨宝马的合作中，华晨宝马将向宁德时代长期采购指定型号的动力电池产品，并为此向其支付人民币 28.525 亿元的初始预付款。

在行业现金流紧张、动力电池产能结构性过剩的大环境下，其产品优质、客户优质、产品供不应求、先付款再取货的经营现状，再度展现“产品核心竞争力”。

这种由产品、客户等建立起的话语权的优势在宁德时代的毛利数据上也可一定程度的体现出来，数据显示，其Q3综合毛利率31.3%，同比17Q3下降2.4个百分点；业内分析指出，综合毛利率企稳反弹，主要是因为电池行业龙头议价能力突出，Q2价格谈判结束后Q3产品售价保持稳定，同期金属价格下降降低公司材料成本。

在管理、财务及综合费用上，宁德时代出现了明显下滑，这对于其利润的提升也起到了关键作用。

财报显示，三季度综合费用率为11.1%，环比Q2下降7.1个百分点，同比2017Q3下降6.9个百分点；其中销售费用以运费、计提售后综合服务费为主，因此稳定在4%水平；财务费用受益IPO募资到位、客户现金结账比例高、采购付款票据比例高等综合因素导致在手现金充裕，当期财务费用率为-1.31%。三季度管理费用3.82亿元，同比基本持平；占当期收入比例为3.90%，业内指出，成本控制力较强，收入放量显著摊薄费用进而提升了宁德时代的盈利水平。

值得关注的是，海外投资者的积极看好，也能看出国际市场对于宁德时代的认可。数据显示，前10名无限售条件股东中5席为海外投资者，分别为UBS、JPMorgan、MerrillLynch、加拿大年金、普林斯顿大学等。海外投资者对中国动力电池龙头的认可，侧面验证了宁德时代全球一线动力电池梯队的地位。

对于接下来的发展，GGII指出，四季度国内市场将会出现集中放量，凭借宁德时代建立的市场话语权，再加上其新增的动力电池项目新增产能，以及叠加与整车厂合资产能以及海外扩产，其龙头地位还将继续巩固。

但这并不意味着其没有压力，从目前来看，LG、松下等海外动力电池企业的加速推进，包括各大国际车企在动力电池领域的投入，都将影响未来的整体市场份额，与此同时，补贴政策的快速退出，也是包括宁德时代以及主流电池企业的聚焦点，这对于产业链企业尤其是市场份额占比较大的企业影响较大。