PCB化学品有望放量增长 光华科技积极布局锂电池材料业务

1Q2018业绩符合预期

光华科技公布2018年1Q业绩：营业收入3.57亿元，同比增长37.5%；归属母公司净利润2,687万元，同比增长206%，对应每股盈利0.07元，符合预期。公司预计2018年上半年归母净利润8,075~9,500万元，同比增长70%~100%。

发展趋势

受益下游行业发展及进口替代加速，PCB化学品迎来高速增长。公司PCB化学品通过技改扩增产能1万吨，氧化铜、氨基磺酸镍、硫酸镍等高纯产品产能大幅增长，受益下游行业快速发展以及公司产品进口替代加速，2018年公司PCB高纯化学品销量有望大幅增长。PCB复配化学品方面，下游客户生产线快速增加，同时公司加大客户开拓，2018年PCB复配化学品销量也有望大幅增长。

切入锂电池材料，打造新的利润增长点。公司在三元前驱体生产方面具备自产硫酸镍、硫酸钴等原材料、设备优势，产业链相对完善，具有一定的成本优势，目前公司1000吨三元前驱体示范线已实现生产销售。同时公司使用新工艺自制磷酸铁，进而生产磷酸铁锂，原材料丰富易得，能有效降低成本，公司一期计划投产1万吨磷酸铁及0.5万吨磷酸铁锂，2018年全年将形成2万吨磷酸铁和1.4万吨磷酸铁锂产能。由于磷酸铁认证时间短，2018年磷酸铁有望放量销售。

通过电池回收完善锂电池材料产业链。公司积极布局锂电池回收业务，通过电池回收得到的贵金属等材料可以作为正极材料原材料，有助于完善公司锂电池材料产业链。2018年1月公司公告与广东经济和信息化委员会，中国铁塔广东分公司等签订战略合作协议，探索建立新能源汽车动力蓄电池梯次利用与无害化处理的管理机制与模式等，有望助力公司在动力电池回收市场占领先机。

盈利预测

看好公司PCB化学品放量增长，上调2018/19年盈利预测39%/34%至0.56/0.80元/股。

估值与建议

目前公司股价对应2018/19年市盈率34/24x，上调目标价20%至20元，目标价对应2018/19年36/25xP/E，对应5.6%上行空间，维持中性评级。

风险

PCB化学品销量低于预期，锂电池材料进度低于预期。

本文摘自：中财网