宁德时代的光荣与挑战

宁德时代携手特斯拉无疑给市场带来想象空间，尽管其动力锂离子电池出货量目前稳居全球第一，但这一地位并非牢不可破。

二月二十日，全球最大的动力锂离子电池供应商宁德时代新能源科技股份有限公司（简称宁德时代，股票代码：300750）正式官宣成为特斯拉的电池供应商。

针对“目前和特斯拉的合作仅停留在意向性协议阶段，具体细节均未定”的消息，宁德时代相关负责人公开表示，合作并非意向性协议，公司目前与特斯拉已签订量产供货定价协议，特斯拉将向宁德时代采购锂离子动力锂离子电池，一切以通告内容为准。

这意味着宁德时代成为特斯拉继松下、LG化学（LGC）之后的第三家电芯供应商，也是唯一一家来自我国的电芯供应商。

这有关宁德时代而言无疑是一个重大利好。所以在春节过后股市开市第一天千股跌停之际，宁德时代逆势上涨，并在开市第二天和第三天持续涨停。

截至2020年二月二十一日收盘，宁德时代估值已经高达3531亿元，接近广汽和上汽两家公司的市值之和，继续维持创业板估值最高公司的江湖地位。它同时占创业板指数权重高达6.4%，为第二大权重股。

根据宁德时代公布的2019年报业绩预告，2019年实现归母净利润40.64亿~49.11亿元，同比上升20%~45%；扣非净利润35.98亿~42.23亿元，同比上升15%~35%。

截至2019年年底，宁德时代出货量居全球第一。2020年是全球电动汽车拐点之年，当下甚至未来几年，宁德时代还能保持全球霸主地位吗？

增量的世界级Tier1

尽管在新能源汽车行业大名鼎鼎，但对行业之外的人而言，宁德时代仍不是一家特别知名的公司。因此，不少人认为宁德时代的成长轨迹过于“疯狂”。

表面上看，宁德时代只是一家成立历史仅有9年的年轻公司，但实际上，它的核心创始人曾毓群、黄世霖等人已经在电池行业耕耘20余年，积累了丰富的电池研发和生产相关相关经验。

早在1999年，梁少康、陈棠华、曾毓群等人在香港注册新能源科技有限公司（AmperexTechnologyLimited，简称ATL），在广东东莞成立了首家厂，重要从事消费电子电池的生产。ATL逐渐成为世界上最大的消费电子电池供应商。

2011年，曾毓群将ATL的动力锂离子电池业务板块分拆出来，在福建宁德成立了宁德时代新能源科技股份有限公司（ContemporaryAmperexTechnologyLimited，所以又简称CATL），专注于车用动力锂离子电池的生产和研发，后来又新增了储能电池业务。

动力锂离子电池上市公司国轩高科前总经理方建华曾经分析，在ATL基础上成长起来的CATL，并不是一家全新公司，而是一家具有较长积淀的公司。那种认为它只用了9年时间就成长为国内实力最强电池公司的看法，纯属一厢情愿的误解。

从2017年开始，宁德时代的电池出货量持续三年位居世界第一和我国第一。

根据韩国SNEResearch机构统计的2019年全球锂离子动力锂离子电池出货量数据，2019年锂离子动力锂离子电池总出货量为116.6吉瓦时，同比上升16.6%。其中，宁德时代出货量为32.5吉瓦时，比2018年上升38.89%,占全球市场份额27.87%，位居世界第一。

来自我国化学与物理电源行业协会的统计显示，2019年我国新能源汽车动力锂离子电池装机量累计为62.2吉瓦时，同比上升9.3%。其中，宁德时代2019年装机量31.8吉瓦时，同比上升35.48%，市场占比达51.02%，位居我国第一。

宁德时代凭借日益完善的电化学体系和对汽车产业know-how（技术诀窍）的理解，已在国内外市场具备了独一无二的定价权，并成功捕获北汽、上汽、广汽、吉利等国内一流汽车客户，以及宝马、大众、戴姆勒、本田、丰田、特斯拉等一系列国际主流客户，成为当之无愧的世界级公司。

从全球视角来看，宁德时代的更大价值在于，在全球汽车电动化的过程中，以宁德时代、松下和LG化学为代表的亚洲电芯公司异军突起，改变了以欧美的ABCD(（Autoliv、Bosch、Continetal、Dephi）为主导的全球汽车供应链体系，成为汽车电动化浪潮中的世界级汽车Tier1（一级零部件供应商）。

牵手特斯拉之后

在宁德时代成长为世界级Tier1的过程中，特斯拉对宁德时代未来发展的意义，给资本市场带来很多想象力。

成立于2003年的特斯拉是世界级的电动汽车生产商，创始人伊隆·马斯克成功地在资本市场将特斯拉塑造成一家科技公司，而非一家汽车公司，从而不断地刷新和提升特斯拉的估值。

今年春节过后，特斯拉股价迅速飙升，收盘价再次超过900美元，市值1633亿美元，超越大众汽车，成为仅次于丰田汽车的全球市值第二高的车企。尽管有投资机构坚持不懈地在“做空”特斯拉，但更多的人将特斯拉视为汽车行业的未来代表。

在此背景下，宁德时代与特斯拉这两个世界级公司的牵手具有极强象征意义。

特斯拉创立之初，市场上并没有专用于汽车的动力锂离子电池，松下为特斯拉供应了原本用于消费电子产品的圆柱形电池。圆柱形电池的优势在于，单个电芯能量密度高，产品一致性好，且电池钴用量较少、成本更低。缺点在于电芯用量多，一辆特斯拉Model3的电芯用量超过4400个，电池管理系统比较复杂。为此，特斯拉成功地开发了针对圆柱形电池的管理系统。不过，在合作多年之后，特斯拉与松下近年来渐生矛盾，松下认为与特斯拉合作并未获利，对扩张电池厂产量和降低价格没有太大积极性。

《华尔街日报》2019年十月报道称，松下CEO津贺一宏抱怨特斯拉频繁要求降价，松下没有获得稳定的利润空间。特斯拉CEO马斯克曾公开称，松下电池产量不足导致Model3不能按时完成产量目标。

因此，特斯拉和松下罅隙渐生，渐行渐远。2018年，特斯拉宣布在我国独资设厂，其电池供应方一直是个谜。特斯拉2019年一月表示建设上海厂，年规划产量将达50万辆电动汽车。早前特斯拉对外披露的国产化车型，选用了松下和LG作为供应商。

2019年十一月，津贺一宏接受媒体采访时确认，没有为特斯拉上海厂配套建设电池厂的计划。

2020年一月二十九日，马斯克在特斯拉财报电话会议上透露，公司新增LG和宁德时代作为电池供应商，LG和宁德时代的电池供应规模较小，具体细节可能在“电池日”上公布，该活动计划在今年四月召开。

随后的二月三日，宁德时代披露了这一消息，称近日公司与特斯拉（上海）有限公司签署协议，将向后者供应锂离子动力锂离子电池。

双方签署的供货有效期从2020年七月一日至2022年六月三十日。在合同中，特斯拉将根据自身需求以订单的方式确定具体采购量，协议未对特斯拉的采购量进行强制约束。

宁德时代特别提示，宁德时代与特斯拉约定了在业务合作期间的产品供货方式、产品标准等内容，但特斯拉没有责任和义务必须购买宁德时代产品。

业内人士分析认为，在双方的合作中，宁德时代重要为特斯拉上海厂供应电芯，满足上海厂本地化供应链的需求，以降低整车生产成本。

具体而言，宁德时代重要是向特斯拉在上海生产的国产化Model3的低续航版供应磷酸铁锂离子电池，Model3的长续航版将由LG供应三元电池。Model3当前国产化率为30%，特斯拉计划至2020年年底，将国产化率提升至100%。

不容忽视的是，宁德时代还有望给特斯拉美国厂的增量产品供货，重要是特斯拉先后公布的电动卡车和电动皮卡产品，因为方形电池相比圆柱电池更适合这类车型。

不过，在特斯拉电芯供应商的体系中，中短时间内宁德时代将会是松下的补充角色，还会面对着来自强大对手LG的激烈竞争，尤其在海外市场。

根据韩国SNEResearch机构的统计，2019年LG电芯出货量为12.3吉瓦时,同比上升64%，位居全球第三。

霸主的三大挑战

尽管宁德时代的动力锂离子电池出货量目前稳居全球第一，但这一地位并非牢不可破，而是面对多项挑战。

其一，宁德时代在国内受到的“政策保护”在今年即将结束，它不得不接受日韩公司的挑战。

我国是全球最大的新能源汽车市场，这与国内从2009年开始扶持新能源汽车发展的财政补贴政策密不可分。在高额补贴刺激下，传统电池强国日本和韩国看好我国市场纷纷涌入。

从2016年四月开始，使用外资电池的车型难以进入工信部产品通告和目录，无法上市销售。这些产品即便推向市场，也无法领取补贴。即便在2018年政府公布电池公司白名单之后，外资电池厂在国内市场的遭遇也没有明显改观。

宁德时代的崛起与上述政策不无关系。根据国家规划，2020年新能源汽车的财政补贴将完全退出，国内电池公司部分基于补贴打造的“护城河”将不复存在，要面对真正的全球市场竞争。

其二，全球电动汽车的竞争刚刚开始，国际车企可能更偏好综合性价比更高的日韩公司，宁德时代能否取得竞争优势存在不确定性。

例如，大众汽车集团原CEO穆伦曾在2018年年会上回答媒体提问时表示，大众汽车MEB平台在全球范围内选择了两家电池供应商，我国市场供应商为宁德时代，这是由于受到我国政策限制。大众MEB平台欧洲电池供应商是一家韩国公司。

这并非是一种孤立的心态。2018年十二月，瑞银旗下的EvidenceLab拆解了四家动力锂离子电池公司产品。通过技术和成本分析，瑞银给出了竞争力排名：松下排名第一，韩国LG和三星分列第二、三名，宁德时代排名最末；具体而言，松下21700型圆柱形锂离子电池成本为111美元/千瓦时，LG公司的成本为148美元/千瓦时，三星SDI和宁德时代的成本均超过150美元/千瓦时，而宁德时代的成本为155美元/千瓦时。

尽管瑞银的上述分析未必十分准确，但足以说明市场竞争之激烈和残酷。宁德时代面对的竞争挑战可想而知。

其三，下一代电池技术的竞争挑战。在更高能量密度和更高安全性的需求驱动下，从液态锂离子电池到固态锂离子电池将是未来的发展方向。目前固态锂离子电池的竞争刚刚开始，宁德时代作为液态锂离子电池的先行者，尽管也在固态锂离子电池领域有所布局，但能否在下一代电池的竞争中胜出尚存较大的不确定性。