赣锋锂业斥资30亿加码锂电 资金紧张多渠道加速融资

新浪财经讯十月十日，国内最大的锂盐供应商赣锋锂业公布通告，为打造具有竞争力的聚合物锂离子电池生产基地，满足高端客户对产品品质的更高要求，公司拟投资不超过30亿元，建设高端聚合物锂离子电池研发及生产基地建设项目。

根据披露的信息，赣锋锂业将通过全资孙公司惠州赣锋，以公司自筹和银行贷款的形式，筹资30亿元建设高端聚合物锂离子电池研发及生产基地，开展高端聚合物锂离子电池研发和生产，项目预计建设期为2年。赣锋锂业将借此在锂资源主业基础上，进一步延伸和加码下游锂离子电池业务。

在最大竞争对手天齐锂业深陷债务危机之际，赣锋锂业不断通过H股上市、发债、配股等各种渠道，加大融资力度急速扩张。锂价疲弱仍在持续，公司大举融资并重金加码下游聚合物锂离子电池新领域，未来风险值得投资者关注。

斥资30亿加码锂电新业务直面巨头竞争

赣锋锂业从中游锂化合物及金属锂制造起家，业务逐步向产业链的上下游拓展，目前已有业务布局包括分布于国内、澳大利亚、阿根廷等处的矿山和盐湖上游锂资源，碳酸锂、氢氧化锂、金属锂等中游锂产品，以及用于新能源汽车和消费电子的下游锂离子电池及其回收业务。

赣锋锂业的锂离子电池业务重要包括动力锂离子电池、3C数码电池、锂聚合物小电池、固态锂离子电池和储能电池五大方向。公司此次斥资研发和新建的产量便是聚合物锂离子电池产品。

所谓聚合物锂离子电池是指电解质为凝胶态或固态的锂离子电池，重要差别于现在通常见到的液态电解液为介质的锂离子电池产品，是业内目前新型锂离子电池的研究方向之一。

不过，要注意的是，斥资30亿元拓展的锂离子电池业务，未来将直面宁德时代、LG化学等行业巨头，以及亿纬锂能、欣旺达等细分领域头部公司的激烈竞争。

以宁德时代为例。公司是目前国内无可争议的锂离子电池龙头，国内市场中重要自主品牌、合资品牌、造车新势力以及特斯拉等均为公司客户。业内普遍预计，到2021年，宁德时代动力锂离子电池出货量大概率有望达到70GWh以上，实现50%以上的同比上升，公司市场份额将进一步提升。

再看另一家巨头韩国LG化学。根据该公司全球首席执行官辛学喆在日前举办的2020全球新能源汽车大会上透露的信息，LG化学目前130GWh的动力锂离子电池总产量，将在2023年进一步提高至250GWh，两年后基本实现翻番。而LG化学目前已经是特斯拉最重要的动力锂离子电池供应商。

值得一提的是，截至2020年中，赣锋锂业锂离子电池、电芯及其直接材料业务收入为4.1亿元，在总营收中的比例为17%，自2017年以来占比持续提高。不过，该业务目前的毛利率仅为16%，远低于同期宁德时代、亿纬锂能等公司27%左右的水平。

锂价持续低迷资金链紧张多渠道加速融资

而从赣锋锂业最大的业绩贡献来源——锂盐业务来看，由于碳酸锂等产品售价不断下行，该板块近几年业绩可谓每况愈下。

数据显示，国内电池级碳酸锂售价从2018年初的17万元/吨一路下降，到2019年末时，已跌至5万元/吨的水平。另一个重要产品氢氧化锂价格走势也基本一致。

近年碳酸锂和氢氧化锂售价变化

2020年，受全球范围的疫情影响，多数锂盐厂家的规划产量并未如期释放，但锂盐价格却未看到明显的反弹迹象，总体仍在走跌。此外，疫情还影响到了锂原料的供应，公司位于阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目建设有所推迟，具体投产时间尚需根据疫情影响评估判断。

不断下降的产品价格对公司的盈利能力和负债出现了直接的冲击。

数据显示，赣锋锂业的平均净资产收益率从2017年45%的峰值水平，下降至2020年中的仅1.89%，毛利率和净利率则分别从40%和33%，下降至19%和6.5%，盈利能力剧烈滑坡。

与此同时，公司各类有息负债自2017年起持续三年新增，其中短时间借款从11.80亿元新增至2020年中期的22.12亿元，一年内到期非流动负债从0.31亿元新增至7.67亿元，长期借款则从3.20亿元骤增至20.79亿元。

为了应对不断加大的债务压力，公司力图通过各种渠道，加快融资速度。

2018年，赣锋锂业在港股上市，实现净筹资额超过30亿港元，其中58%将用于上游锂资源的投资及收购，22%用于向美洲锂业供应财务资助，10%用于研发，10%用于营运资金及一般公司用途。

2019年，赣锋锂业披露可转债融资预案，拟募集资金总额不超过21亿元，用于认购MineraExar公司部分股权、锂盐改扩建项目，以及补充流动资金，目前已完成可转债的发行。

今年九月，赣锋锂业再次通告，拟以每股36.35港元的价格配售4000万股H股，筹资14.55亿港元，配售所得款项净额拟用于产量扩张建设、研发开支、现有债务偿还、潜在投资、补充运营资本等。

一面是低迷的锂价和激烈的市场竞争导致业绩和盈利能力不断下降，另一方面，公司仍在加大融资力度布局新业务。未来，赣锋锂业是在巨头林立的锂离子电池领域突出重围并占有一席之地，还是陷入同行天齐锂业类似的债务泥淖，时间将给出答案。

（文/新浪财经上市公司研究院昊）