钜大LARGE | 点击量：357次 | 2022年03月15日
传统铅酸电池能否捉住新能源风口
作为中国铅酸动力电池的双寡头，超威动力、天能动力近期股价却不断下跌。自9月中旬以来，天能动力、超威动力分别累计下跌14.27%和20.30%。翻看财报，2017上半年天能业绩增速大幅收窄，超威更是录得逾9%的负增长。这应该是股价短期下跌的主因。
而作为对比，A股的电池企业亿纬锂能、比亚迪（主营动力锂电池）今年则迎来较大幅度的上涨。由于超威、天能专注于铅酸动力电池的制造、销售，锂电池业务占比极低。因此在新能源汽车大爆发背景下，行业似乎对超威、天能在动力锂电池领域的发展前景持悲观态度。
先让来看看这两家电池企业的近期业绩。
铅价上涨阻碍短期业绩增长
2017上半年，超威动力营收101.13亿元，同比增加6.88%，净利润2.81亿元，同比减少9.49%；天能动力营收113.62亿元，同比增长24.8%，净利润4.61亿元，同比增速由16年的40.53%大幅收窄至13.6%。
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
两家公司上半年盈利增长受阻的原因，主要是原材料铅价格上涨，公司在销售管理上存在一定的滞后，使得毛利率有所下降。受此影响，超威毛利率由2016年同期的13.6%降至12.8%，上半年天能毛利率由2016年同期的13.9%降至12.7%。
铅是铅酸蓄电池的主要原材料，占生产成本的65-70%。自去年9月起，国内铅原材料价格同比增长50%。实际生产经营中，当铅价格波动1-2千元/吨时，企业将对电池产品价格进行调整，但频繁调价对经营和销售带来相当管理困难。因此，铅价波动一定程度影响毛利率的稳定。
虽然铅价格自9月开始下滑，但考虑到原有铅原料库存因素，铅价格下滑对成本降低的利好要到18年初才能显现出来。因此，预计今年年底超威、天能的产品毛利仍然承压，第4季度业绩不会有太大改善。
锂电池产能落后，超威、天能能否捉住新能源风口
当前新能源汽车产业正迎来高速发展，而新能源汽车的发展前景也是上游动力电池的发展前景。
2016年10月，工信部发布的《节能与新能源汽车技术路线路》预计，到2020年新能源汽车产量将达到200万辆。以2016年生产新能源汽车50万辆计算，未来4年行业年均复合增速高达40%。
综合能量密度、充放电效率及使用寿命，目前锂电池是新能源汽车采用比例最高的电池类型。不过就像前文介绍的，锂电池业务在超威、天能的收入中占比依然很小。截止2017年上半年，超威锂电池业务收入占总营收低于1%，天能则是3.96%。
虽然超威、天能目前的锂电池业务规模较小，但两家公司也已经展开积极布局。
客户方面，2017年3月上市的奇瑞小蚂蚁截止目前已取得24000辆订单，而该车型100%配用公司的锂电池PACK。而除奇瑞外，公司还拥有康迪、力帆、华立、众泰等优质合作伙伴，这也是公司锂电池销量的重要基础。
总结：综上看来，就目前动力电池生产状况而言，超威、天能的锂电池占比仍较小。龙头厂商因为成本和历史问题更愿意生产铅酸电池，但随着新能源汽车的推广以及政策补贴的考量，锂电池将成为下一个业绩增长点，这也是目前超威、天能积极布局、扩张的方向。
至于超威、天能的后市表现，通过上述分析，笔者认为短期看点在铅酸电池，长期则要看锂电池业务进展。
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