德尔未来石墨烯业务成新业绩增长点

近日，德尔未来发布2017半年度报，1-6月企业实现营收6.7亿元，同比增长43.19%；净利润1.04亿元，同比增长11.49%。其中石墨烯相关业务营收645.57万元。业绩变动主因为家居行业收入增长较快及并入了新能源新材料类企业收入。

此外，德尔未来还对未来业绩进行预测，预计企业1-9月企业可实现净利润1.42亿元，净利润变动区间为1.13亿元—1.84亿元；变动幅度为-20%—30%。业绩变动原因之一为石墨烯业务营收提升。

德尔未来主营整体智能家居、石墨烯、互联网信息技术相关业务。

资料显示，2016年9月，德尔未来作价1.62亿元，现金收购厦门烯成石墨烯53.89%股权，交易完成后，德尔未来对厦门烯成石墨烯持股比例提升至74.23％。2017上半年厦门烯成石墨烯为德尔未来创造营收643.96万元；净利润145.41万元。

厦门烯成石墨烯主营石墨烯制备设备、导热塑料、导热薄膜、空气净化等石墨烯相关产品。其中其石墨烯制备设备已广泛应用于清华大学、复旦大学、中科院半导体所、中科院微系统所、中科院苏州纳米所、中科院大连化物所等多家高校和研究所。

实际上除了石墨烯业务，德尔未来也曾期待在锂电隔膜领域进行突破。

2016年1月，德尔未来以自有资金1.9亿元参股义腾新能源14.62%股权。

同年6月，德尔未来拟以20.49亿元对价收购义腾新能源85.38%股权,其中现金支付9.57亿元,股票支付10.92亿元。加上此前持有的14.62%股权，收购完成后，德尔未来将持有义腾新能源100%控股。

但后一收购案最终以失败告终。2017年6月，德尔未来公告终止收购义腾新能源85.38%股权。

德尔未来在公告中披露，终止资产重组的原因为，交易对方之一苏州德继所持有的义腾新能源34.4238%股权被司法冻结，因涉及对象较多，解决难度较大，解决时间不可控，已不具备继续推进资产重组的条件。

除以上因素外，以下因素也助推德尔未来做出了终止收购的决定：

1、企业股价持续动荡。自德尔未来2016年9月19日复牌后，其股价就一路震荡下行，收盘价再未超过停牌前一日的收盘价26.55元/股。截至2017年6月23日，德尔未来收于14.98元/股；

2、面临业绩对赌无法实现的风险。资料显示，义腾新能源2016年实现营业收入2.57亿元，实现净利润8967.56万元，与原本承诺的2亿元净利润相去甚远；

3、从隔膜市场环境来看，湿法是趋势，而义腾新能源干法占比仍较大，据了解，义腾新能源现有干法产线10条，湿法产线1条；

4、2017年动力电池价格滑坡严重，倒逼上游材料企业降价，隔膜作为主要降价对象之一，毛利率有所下降。

实际上，截止至8月14日，高工锂电初步统计，在上游材料、设备及电池企业等领域，涉及的兼并购案例有30起，涉及金额近300亿元。

其中传统制造行业领域为寻找新的业绩增长点在锂电行业进行兼并购的代表性企业，除德尔未来外，包括长信科技、维科精华、奥特佳、ST万里、双杰电气、金冠电气、凯恩股份、海伦哲、咸丰控股、兆新股份、中信重工、百利科技等。

但伴随兼并购案例的增多，收购终止甚至宣告失败的比例也在上升。如圣阳股份终止并购实联长宜、兆新股份终止收购阿李股份、西部矿业终止收购青海锂业、奥特佳终止收购海四达、金冠电气终止收购中锂新材等。

风险提示：

在前一轮行业兼并购之后，2017年开始将进入业绩兑现期，伴随着动力电池近年来产量激增以及新能源汽车政策面临再调整，整个新能源汽车行业增长未达预期，此前被过高估值的锂电企业其业绩承诺将很难兑现，一、二级市场的锂电投资风险均将骤增。