豪赌燃料电池，新能源电池王者有望重新归来！

氢能源首次写入政府工作报告

3月15日，国务院新闻办举行吹风会就政府工作报告的83处修订进行了解读。其中有一条引起市场注意——“推动充电、加氢等设施建设”，这是氢能源首次写入政府工作报告。业内认为，此次政府工作报告的修订标志着政府对氢能源利用的重视。2016年11月，《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出系统推进燃料电池汽车研发和产业化。

我国氢燃料电池发展目标

燃料电池汽车行业空间广阔

根据中、日、韩政府相继提出的截至2030年燃料电池汽车的规划，同时我们预计欧洲、美国2030年燃料电池汽车数量分别达到360万辆和300万辆，测算出到2030年全球燃料电池汽车累计销量为1030万辆，市场规模超过36000亿元，其中中国市场规模约为3500亿元。

2030年燃料电池汽车市场规模测算表

国内燃料电池产业链趋于完善国内企业积极布局

燃料电池汽车产业链涉及氢能供应和燃料电池汽车两方面内容：氢能供应包括氢气从生产、储存、运输到加注、使用的全过程；燃料电池汽车包括车载储氢系统、燃料电池系统、电驱动系统、整车控制系统和辅助储能装置等新元素。从整个产业链条看，燃料电池汽车的推广和应用涉及面广，无论对车辆本身还是对氢的制备、储运、应用等，都有较高要求。

国外氢燃料电池汽车产业已经从技术开发阶段进入市场导入阶段。国内由于起步较晚，燃料电池行业的商业化、产业化相对滞后，而且燃料电池的技术壁垒较高。国内燃料电池企业一方面依托高校和科研院所进行自主研发，另一方面也通过技术引进、投资入股等方式布局燃料电池产业链。

氢燃料电池产业链

雄韬股份主要从事化学电源、新能源储能、动力电池、燃料电池的研发、生产和销售业务，主要产品涵盖阀控式密封铅酸蓄电池、锂离子电池、燃料电池三大品类。近年来，随着氢燃料电池技术的突破、新能源汽车的快速发展，以及国家对清洁能源的日益重视。我国开始加大对氢燃料电池领域的规划和支持力度，政策出台也越来越集中。《中国制造2025》提出实现燃料电池汽车的运行规模进一步扩大，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》首次提出了我国氢能产业的发展路线图。受益于国家政策，公司在氢能产业链上已完成制氢、膜电极、燃料电池电堆、燃料电池发动机系统、整车运营等关键环节的卡位布局。

孤注一掷豪赌燃料电池

在本世纪初，雄韬股份曾是铅酸电池行业的一线品牌。特别是在UPS领域，更是其中的佼佼者。彼时，其曾经连续8年位列中国密封蓄电池出口量第一，早些年为国家换回了宝贵的外汇，也收获了无数的荣誉和光环。然而，行业现已发生了深刻的变局，曾经的铅酸电池，已逐渐被锂电池所代替，每一次技术的革命都给行业带来了新的霸主，雄韬股份在这场技术革命中被宁德时代甩在了身后。

既然错失过上一次技术革命的风口，这一次再也不能落后。我们看到从2年前开始，雄韬股份就开始了全面战略布局燃料电池。做成了就有可能是下个电池时代的宁德新时代，做不成就彻底沦落为5流企业，雄韬股份主营只有电池，这意味着雄韬股份在燃料电池上只有孤注一掷，转型动力最大。

战略转型大手笔布局全产业链介入市场独此一家

雄韬股份从多年以前就开始布局氢燃料电池，尤其是2017年，其在氢燃料电池上的投资力度前所未有。据中国电池联盟统计，2017年雄韬股份总共投入了63亿元在燃料电池上面，其中最大的一笔投资发生在当年10月底，雄韬股份斥资50亿元在湖北省武汉经济技术开发区投资建设雄韬氢燃料电池产业园。

雄韬股份将燃料电池作为战略转型的重要选择，成立雄韬氢雄统筹燃料电池业务板块；子公司雄韬氢雄主要负责集团旗下的燃料电池业务，已完成制氢、膜电极、燃料电池电堆、燃料电池发动机系统、整车运营等氢能产业链上关键环节的布局，并相继在武汉、大同投建燃料电池产业园。目前，雄韬氢雄已经完成了在以燃料电池发动机为核心的整个产业链上关键环节的卡位布局。

布局核心技术抢占氢燃料电池先机

燃料电池产业链上市公司梳理

上游材料领域，拥有自主研发，全球产量最大的膜电极产品。膜电极产能将接近百万片规模；

雄韬股份转型燃料电池布局之路

2016年

通过全资子公司鹏远自动化投资2500万元持有氢璞创能21.74%的股份，从而进入氢燃料电池领域。

2017年10月

雄韬股份与武汉经济技术开发区管委会签订雄韬氢燃料电池产业园《投资合作协议》，武汉雄韬氢雄燃料电池科技有限公司落户武汉沌口经开区，项目总投资115亿元。

2018年1月5日

雄韬股份公告，公司拟与大同市人民政府签订《投资合作协议》，在大同市投资建设雄韬氢能大同产业园项目，项目投资金额不少于30亿元。

2018年3月8日

雄韬股份位于武汉的氢燃料电池产业园项目开工，该项目总投资115亿元，一期投资12亿元，先租用3万平方米厂房；二期购地500亩自建。计划今年生产1-3万套氢燃料电池发电机系统，主要用于公交车，将来会推广到小客车等车型

2018年6月

由雄韬氢雄投资的湖北省首座固定式加氢站在武汉汉南区正式奠基，加氢站设计日供氢能力1000kg，储备容量1000kg；采用35MPa的加注压力，同时预留了加注70MPa压力和日加注能力700kg氢气的扩展空间，建成后有望成为全国储量及日加氢量最大的加氢站。

2018年7月23日

雄韬股份控股子公司大同氢雄云鼎氢能科技有限公司(下称“氢雄云鼎”)的增资扩股签约仪式在山西省大同市举行。此次增资后将新进股东大同开发区经济发展投资有限公司，引入大同市政府氢能产业战略扶持资金共计3.5亿元。

2018年7月25日

雄韬股份委托武汉理工大学开发的“62kW金属双极板燃料电池电堆”项目第一阶段的工作已经进行了项目验收。

2018年8月

工信部公示了申报第311批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品，雄韬股份全资孙公司武汉氢雄首次配套燃料电池车出现在公告上。武汉氢雄共为南京金龙、东风汽车三款燃料电池车型进行配套。

2018年9月18日

由雄韬氢雄投资建设的山西大同氢能产业园总投资30亿元年产10万套燃料电池系统一期工程投产仪式在大同市举行，一期规划年产能3万套。该产业园主要从事氢燃料电池的催化剂、质子交换膜、电堆、电池控制系统、氢燃料发电机系统、储氢系统和制氢系统以及加氢站等领域产品的开发、生产、运营和销售。

2018年10月

10月11日晚，雄韬股份发布公告称，大同市人民政府与大同市开发区睿鼎新能源汽车销售有限公司(下称“大同睿鼎”)于9月30日签署《氢燃料电池汽车框架采购合同》，所有燃料电池公交车的燃料电池系统由深圳市雄韬电源科技股份有限公司控股子公司大同氢雄云鼎氢能科技有限公司生产、制造和交付。

2019年3月

雄韬股份在互动平台上表示，目前共有4款搭载了公司燃料电池产品的车型上榜了工信部的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》

中游2018年自主研发的45kw燃料电池发动机XTQX3045C性能优良，功率体积比、质量体积比在国内较为先进；下游已在汉南区建立加氢站，日加氢能力达1000kg，为世界领先水平，已于近期投入运营。

雄韬股份转型燃料电池布局之路

?2016年

通过全资子公司鹏远自动化投资2500万元持有氢璞创能21.74%的股份，从而进入氢燃料电池领域。

?2017年10月

雄韬股份与武汉经济技术开发区管委会签订雄韬氢燃料电池产业园《投资合作协议》，武汉雄韬氢雄燃料电池科技有限公司落户武汉沌口经开区，项目总投资115亿元。

?2018年1月5日

雄韬股份公告，公司拟与大同市人民政府签订《投资合作协议》，在大同市投资建设雄韬氢能大同产业园项目，项目投资金额不少于30亿元。

?2018年3月8日

雄韬股份位于武汉的氢燃料电池产业园项目开工，该项目总投资115亿元，一期投资12亿元，先租用3万平方米厂房；二期购地500亩自建。计划今年生产1-3万套氢燃料电池发电机系统，主要用于公交车，将来会推广到小客车等车型

?2018年6月

由雄韬氢雄投资的湖北省首座固定式加氢站在武汉汉南区正式奠基，加氢站设计日供氢能力1000kg，储备容量1000kg；采用35MPa的加注压力，同时预留了加注70MPa压力和日加注能力700kg氢气的扩展空间，建成后有望成为全国储量及日加氢量最大的加氢站。

?2018年7月23日

雄韬股份控股子公司大同氢雄云鼎氢能科技有限公司(下称“氢雄云鼎”)的增资扩股签约仪式在山西省大同市举行。此次增资后将新进股东大同开发区经济发展投资有限公司，引入大同市政府氢能产业战略扶持资金共计3.5亿元。

?2018年7月25日

雄韬股份委托武汉理工大学开发的“62kW金属双极板燃料电池电堆”项目第一阶段的工作已经进行了项目验收。

?2018年8月

工信部公示了申报第311批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品，雄韬股份全资孙公司武汉氢雄首次配套燃料电池车出现在公告上。武汉氢雄共为南京金龙、东风汽车三款燃料电池车型进行配套。

?2018年9月18日

由雄韬氢雄投资建设的山西大同氢能产业园总投资30亿元年产10万套燃料电池系统一期工程投产仪式在大同市举行，一期规划年产能3万套。该产业园主要从事氢燃料电池的催化剂、质子交换膜、电堆、电池控制系统、氢燃料发电机系统、储氢系统和制氢系统以及加氢站等领域产品的开发、生产、运营和销售。

?2018年10月

10月11日晚，雄韬股份发布公告称，大同市人民政府与大同市开发区睿鼎新能源汽车销售有限公司(下称“大同睿鼎”)于9月30日签署《氢燃料电池汽车框架采购合同》，所有燃料电池公交车的燃料电池系统由深圳市雄韬电源科技股份有限公司控股子公司大同氢雄云鼎氢能科技有限公司生产、制造和交付。

?2019年3月

雄韬股份在互动平台上表示，目前共有4款搭载了公司燃料电池产品的车型上榜了工信部的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》

苦心布局两年终获燃料电池系统大订单

据雄韬股份公告，2018年9月30日，大同市人民政府与大同市开发区睿鼎新能源汽车销售有限公司(下称“大同睿鼎”)签署《氢燃料电池汽车框架采购合同》，所有燃料电池公交车的燃料电池系统由深圳市雄韬电源科技股份有限公司控股子公司大同氢雄云鼎氢能科技有限公司生产、制造和交付。公告还显示，上述合同签订生效之日起至2019年12月31日，大同市人民政府向大同睿鼎采购不同类型燃料电池公交车300辆，总额为人民币10.8亿元。

搭载公司燃料电池的车型上榜工信部推荐目录

公司今年3月份在全景网投资者关系互动平台上表示，目前共有4款搭载雄韬燃料电池的车型上榜了工信部的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。

一季度业绩同比扭亏,电池王者归来

雄韬股份3月28日晚间发布2018年业绩快报，2018年公司实现营业总收入29亿元，归属上市公司股东的净利润1亿元，分别较上年度增长10%、183%。

雄韬股份还披露了2019年第一季度业绩预告，公司预盈1000万元至2000万元，去年同期亏损1500多万元，同比扭亏。报告期内，燃料电池投资和市场开发进展顺利，后续仍将加大力度；锂离子电池业务销售额及利润大幅度增长；越南工厂订单饱满，销售额和利润大幅度提高。

突破高位整理平台有望加速

技术上看，公司股价经过年初大涨后，股价持续在高位缓慢震荡上行，上涨斜率较小，近期股价连续大涨，突破了近3个月上升斜率，股价有望加速上行；

风险提示：

1、燃料电池落地规模和速度低于预期；

2、燃料电池板块波动风险；

3、指数风险；