锂电产业并购热背后危机暗藏

行至年中，长期保持正增长的锂电市场开始降温。

从锂电池行业上市公司发布的业绩预告来看，以中期业绩大幅下滑居多。同时，锂电行业面临资本寒冬，企业融资规模大幅缩减。此外，由于有部分上市公司因跨界并购锂电资产而拖累业绩，产业链并购也更为谨慎。

2017年锂电池产业链“并购凶猛”，电池网统计的锂电池产业链重组项目有35个，有34个项目公布了交易金额，总额超465亿元。其中，并购金额超10亿的企业达15家。

2018年，从上市公司的布局来看，新能源锂电池产业链并购重组依旧火热。电池网统计上半年媒体关注度较高的20例并购事件发现，公布交易金额的有13例，总金额约280亿元，平均交易金额21.51亿元；统计在内的跨界并购案例超半数，并且拟交易的金额通常比较高。

拟并购的标的中，有6家涉及锂、钴等上游原材料；5家涉及电池生产；3家涉及新能源汽车及零部件制造；2家涉及锂电设备；剩余4家标的主营业务分别为电池功能器件、负极材料、电解液、正极材料。

可以看出，电池及上游原材料领域，依旧深受资本市场热捧。但在资本市场大热背后，危机暗藏。

例如，与去年隔膜企业估值走高，并购事件频发相反，在2018年20例并购事件中，并没有隔膜企业的身影。电池百人会理事长于清教认为，出现这一现象，一方面是由于前两年资本涌入催生估值泡沫，行业整体估值虚高，存在对赌失败的风险；二是由于前期资本的大量进入，优质标的日益减少；三是随着国内隔膜产能的继续扩张，价格下降的趋势不可逆转，投资回报率或相对降低。

与此同时，终止或者放弃兼并购的案例也相应增多：中葡股份终止收购盐湖提锂资产、科陆电子终止收购腾远钴业控股权、中环投资终止要约收购京威股份、京威股份收购卡威再告失败、格力集团逾52亿元要约收购长园集团20%股份告吹、双杰电气终止重组天津东皋膜、国民技术收购斯诺实业也未见下文……

此外，中国电动汽车百人会理事长陈清泰近日公开表示，中国动力电池配套企业已经从2015年的大约150家降到了2017年的100家左右，1/3的企业已经被淘汰出局。而随着补贴新政的实施，新能源汽车产业将迈入“后补贴时代”，消费增长动力转向由市场拉动，再加上外有日韩企业强邻环伺，中国锂电行业新一轮洗牌将更为严酷。